穆迪下調中國主權信用評級恐將引發連鎖反應

穆迪評級(Moody s Investors Service)這是近30年來首次下調中國主權信用評級，以反映中國當前的現實情況。投資者應對這一警告予以高度重視。

以中資銀行為例。基於貸存比率及對手風險等指標計算，穆迪對中國整體銀行業的基礎信用評估為Baa3。但鑒於中國政府控制著大部分銀行體系，以及有關中國政府將在危機時機對銀行業提供支持的假設，實際上，中資銀行發行的債券能夠獲得更高的評級。中國四大國有銀行之一的中國銀行(Bank of China)的基礎信用評估為Baa2，但該行所發行的任何債券都能獲得A1評級，較其基礎信用評估高四檔。

照此邏輯，中國評級下調一檔應會推低依賴政府支持的發行人的評級。2007年7月穆迪上調中國評級時，還同時上調了七家中資銀行的評級。眼下，穆迪認為其給予評級的國有實體約有一半屬於「中等信用風險」範圍。其中有13家公司如果評級下調一檔，將進入垃圾級區域。

如果中資公司和銀行的評級也遭下調，將造成巨大損失。這些公司和銀行一直在美元市場大規模發行債券。投資者已經為在華開展業務帶來的不確定性尋求更高補償，凸顯出這一點的一個指標是，1,000萬美元5年期中國債券的保險成本為7.8萬美元，相比之下，同期限以色列債券保險成本為6萬美元，捷克債券保險成本為3.7萬美元。與此同時，評級為A1的中國工商銀行有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd)發行的5年期美元債收益率已漲至3.2%，而評級相同的高盛(Goldman Sachs)發行的同期限債券收益率為2.8%。

在央行縮表和監管部門大力開展整頓行動之際，中資公司和銀行難以應對國內市場不斷上升的融資成本。這些公司和銀行也在境內和境外市場之間不斷轉換，以在成本更低的市場發債。如今穆迪下調中國評級的舉動還可能使境外發債成本升高。儘管評級下調對中國政府的打擊是可控的，但可能會給中國的銀行業和國企債券發行人帶來重大打擊。

穆迪調降評級引發的中國CDS上升可忽略不計, 表面上離岸人民幣的壓力又加大了，但實際卻是以此倒逼央行繼續從市場中抽水，拉升在岸長端利率，以便為後續海外資金入場做準備。賣方期待已久的外資接盤俠轉眼就背後給國內債市捅刀，從離岸與在岸10年期國債利差上看, 在岸10年期國債升到4%才接近均衡水平。

以上內容是我從今天的海外媒體對本次穆迪降低中國國家主權評級報道進行摘要匯總，題目是我自己的寫的概括用意就是提醒大家，這次穆迪下調評級其實嚴重，千萬不可小視對中國銀行業和國央企資金鏈帶來的負面連鎖反應，實際上是倒逼中國必須加息。這些海外媒體的分析邏輯是客觀清晰的，我非常贊同。要特別小心A股的「漂亮50」，早已高處不勝寒，而且裡面魚龍混雜垃圾眾多，類似海信這樣的突然爆出業績黑天鵝的將不在少數。在這樣內外交困高度緊繃的貨幣環境下，中國下半年有很多企業，尤其是中小企業，恐將出現大規模關停潮.......

又見韓志國....。這個我在2011年就揭穿過的偽經濟學家，真美分公知的一個垃圾人，居然沉寂了兩年之後，又開始跳出來忽悠人了！還是熟悉的味道，還是那一套策略，炒作自己吸引眼球攻擊政府愚弄大眾。其實高層包括證監會都根本不會看他一眼，他所謂的叫罵連基本邏輯依據都沒有，徒增笑耳

下午一直在看圍棋賽，看到微博有人問我如何看待股市。到了這個時候，你還想讓我說什麼？還希望我怎麼說！對不起，我不是天橋上算命的，嘮不出你愛聽的嗑。我清楚現在還關心股市的人，都是重倉深陷其中的，他們不是來聽道理或邏輯分析的，而是來尋找安慰麻醉的。我建議股民取關我，這裡只是才破位的山腰

勝天半子的奇蹟不會出現了。整個走勢其實非常平淡，但是柯潔輸了。這種是內力的較量，沒有激烈的搏殺，沒有驚艷神之妙手，但是就這麼一步一步的精算準確無誤，阿爾法狗確實就在布局階段就已暗中完成了勝勢。沒什麼好說的了，從今天阿爾法狗表現出來的棋力看，和去年和李世乭的那場對決比起來，已經到了羚羊掛角無懈可擊的地步了。柯潔儘力了，他的表現確實對得起目前世界圍棋第一人的水平。人類智能的最高的皇冠和最後堡壘，今天我們一起見證了這歷史的倒下一刻.......

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