各位農民朋友，知道「保險＋期貨」是什麼能保住你的錢袋子

「保險+期貨」的創新，可以說既保障了膠農的收益，又轉移了保險公司的風險。

5月26日，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）舉行「保險+期貨」精準扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協議書。自此，由上期所發起並支持的天然橡膠「保險+期貨」精準扶貧試點項目正式啟動，上期所專門投入扶持資金3960萬元，覆蓋海南省、雲南省15個貧困區縣，其中14個為國家級貧困縣，涉及天然橡膠現貨產量約36000噸，種植面積約40萬畝。

對於我國雲南和海南的多數產膠區縣而言，橡膠是大部分農民的主要經濟來源。然而，近年來天然橡膠供不應求的現狀並沒有改善膠農的收入狀況。自2010年以來，天然橡膠價格逐年下跌，從峰值的每噸43000元，一度跌至2015年最低點的9000元。2016年以來，雖然天然橡膠價格有明顯的回升，但是由於影響價格的因素眾多，從季節、氣候災害到病蟲害等等不一而足，給天然橡膠生產收益帶來很大的潛在風險。同時，橡膠生產成本大幅上升，嚴重影響膠農收益。2016年與2011年相比，每畝橡膠生產成本費用由1050元/畝漲到1800元/畝，橡膠膠乳收購均價卻由過去的2.5萬元/噸跌至9500元/噸。 膠農們辛苦勞作，收入不增反降，甚至出現割膠利潤不足以覆蓋割膠成本的現象。因此，如何幫助數量眾多且分散的膠農規避價格波動帶來的風險，保障其利益，穩定其生產積極性，既是關係到我國橡膠產業發展的問題，也是關乎民生的大事。

天然橡膠面臨的問題並不是農產品的個例。過去，為了保障農民利益，傳統保險業曾探索過農產品價格指數保險，在價格下跌時為農民補償。但對農業險種而言，風險往往集中發生，一旦發生賠付，保險公司虧損概率較高。而「保險+期貨」的創新，可以說既保障了膠農的收益，又轉移了保險公司的風險。

那麼，「保險+期貨」到底是什麼？

對大宗商品來說，期貨一直是對衝風險的工具。利用期貨的套期保值功能，人們在期貨市場上買進或賣出合約，提前鎖定商品價格，以此來規避市場的風險。比如美國農戶就會通過期貨市場參考玉米的比價關係，來調整種植結構。但中國農民由於受教育程度和資金水平的限制，並不具備期貨的專業知識。不過，保險人人會買。

於是，「保險+期貨」這一創新模式應運而生。以天然橡膠為例，膠農或農業合作社購買保險公司開發的天然橡膠農產品價格險；保險公司再用保費購買期貨公司風險管理子公司的場外看跌期權產品；期貨公司風險管理子公司在期貨交易所進行相應的複製看跌期權操作，以對衝天然橡膠農產品價格下降可能帶來的風險。

這樣一來，如果天然橡膠價格下跌，原本農民利益將受損，但現在可以從保險公司那裡得到賠付，而由於保險公司買入了看跌期權，價格下跌造成的虧損能夠在整個期貨市場化解，靠眾多的交易投資者分散風險。如此最終形成了風險轉移、各方受益的閉環。

據了解，上期所天然橡膠期貨成交量位居全球第一，2016年成交金額12萬億元，與國內現貨價格的相關係數高達0.95，是套期保值的有力工具。上期所對天然橡膠「保險+期貨」的項目調研始於2016年，期間多次組織赴雲南、海南等地實地考察了橡膠產業鏈的各個環節，和當地政府、各相關部門、企業和農戶代表深入交流，聽取各方需求和建議，借鑒了各家交易所「保險+期貨」試點的開展情況及業界參與情況，並據此對所有收到的方案進行了仔細研究和反覆論證。為了確保資金用途，做好後續監管，上期所將為參加試點的期貨公司開立專用子賬戶，用於相關頭寸的對沖交易，並在試點項目結束後開展效果評估工作，將實際賠付情況和項目審核結果作為當年優秀會員評選的考核指標。

上期所黨委書記、理事長姜岩指出，「保險+期貨」連續兩年被寫入中央一號文件，是利用金融衍生工具保障農民收入、轉移保險公司風險的創新模式，經過兩年的試點，其重要意義及推廣價值已獲得中央及各界的充分肯定。

題圖來源：視覺中國 圖片編輯：徐佳敏

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