若無「超級股票」 股市根本不值得「投資」

摘要

僅由30隻股票創造出的財富合計起來就相當於整個美國股市創造的總財富的三分之一。

20年前的這一周，亞馬遜公司第一次向公眾發售股票。發現下一個亞馬遜很難，實際上發現上一個亞馬遜也不容易。在1926年-2015年，僅由30隻股票創造出的財富合計起來就相當於整個美國股市創造的總財富的三分之一，而亞馬遜就是其中一隻股票。

而在這段期間內，全部上市公司總共有25,782家。

正如亞利桑那州立大學金融學教授Hendrik Bessembinder指出的那樣，在這近90年時間裡的任意一個時點，美國股市中僅僅0.33%的公司所創造的的財富就佔據了為投資者所創造的財富總額的一半。以現金收益衡量，美股的累計美元收益中的四分之三是由所有曾存在過的股票中不足1.1%的股票所創造的。

金融顧問William Bernstein將這些股票稱為「超級股票」，如果沒有這些超級股票，股市根本不值得投資。Bessembinder的研究顯示，1926年以來表現最好的1,000隻股票——不足所有股票總量的4%，創造了所有的股市新增市值。如果你把自己的資金拿去買一個月期的美國短期國債，那麼你的收益就跟其他96%的股票的總回報相當了。

Baillie Gifford & Co。的合伙人兼高級投資經理James Anderson稱，預見一家偉大的公司到底能有多偉大是多麼的困難！這家總部位於愛丁堡的公司自2004年以來就持有亞馬遜的股票，目前是亞馬遜第八大機構投資者。

事實上，唯一能比找到一隻超級股票還要難的事情可能就是長期持有這隻股票，直到它成為超級股票。

基本上可以說，在長期內能獲得最高回報的股票的短期表現都是最差的。大多數機構投資者和個人投資者在長期行情開始之前就已經被篩除掉了。

就拿亞馬遜自己來說，從1999年到2001年間，這家公司的股價大跌95%，但該公司並沒有死掉，相反，後來該公司的業務蒸蒸日上。在企業蓬勃發展的時候，其股價上升速度甚至可以超出頭腦極其活躍的投資者的想像。

這就要提到最有意思的一個竅門了。超級股票非常稀少，以搜尋超級股票為核心打造的投資策略幾乎肯定會碰壁。但找到超級股票的回報非常之大，就連最微不足道的賭局也可能給那些能夠承受痛楚的人帶來回報。

傳統的多元化投資建議告訴你，為了降低風險，你至少要持有15到30隻股票。但在Bessembinder新論文的一篇續文中，他發現一個包含25隻股票的投資組合仍然有64%的可能性表現不及大盤。超級股票太稀少了，你需要持有數百隻甚至數千隻股票才能幾乎確定地實現與大盤一致的回報。

然而另一方面，如果你把絕大多數資金拿來購買全股市指數基金——幾乎包含所有上市公司，或類似的資產，那麼你就可以利用剩下的小部分錢進行高風險投資。

如果你投對了，買到了「下一個亞馬遜」，那麼一小部分資金帶來的收益就會讓你的最終財富水平大為不同。即便你投錯了，買到了「下一個安然公司」，你所承受的損失在你的投資組合中也僅佔一小部分而已。

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(責任編輯：DF134)

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