券商兜底新三板，保證投資者的合法權益，你還在擔心嗎？

新三版上的企業如果出了問題，那麼保薦券商是要兜底的，保證投資者的合法權益，這就是監管力度！

不要說新三板流動性不足不好退出，即將開啟集合競價，等流動性起來的時候，就是財富大門關上的時候。」

摘牌細則徵求意見控股股東和主辦券商要「兜底」

隨著和新三板掛牌公司數量的增長，為進一步完善新三板的市場制度，2016年10月，全國股轉系統發布了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(徵求意見稿)》(下稱「《實施細則》」).

《實施細則》明確了11種會被強制摘牌的情況，範圍涵蓋了信披規範制度、財務審計報告、有無受到監管部門處罰或違法行為、是否存在欺詐掛牌、持續經營能力等細則。

值得關注的是，為了保護投資者權益，徵求意見稿明確提及一旦公司被強制摘牌，控股股東和主辦券商要補償投資者。

具體來看，徵求意見稿中關於摘牌企業其控股股東、實際控制人、主辦券商提出保護投資者權益的要求：

1.主動申請摘牌的公司對有不同意見的股東安排保護措施。

2.被強制摘牌的公司應當對股東的訴求作出安排並披露。掛牌公司或其控股股東、實際控制人，以及其主辦券商可以設立專門基金，對股東進行補償。

3.掛牌公司股東大會可通過網路投票等方式，為股東行使其表決權提供便利。

4.主辦券商應當督促掛牌公司及時披露摘牌的相關公告，協助掛牌公司對主動終止掛牌時的異議股東，或者對強制終止掛牌時的股東作出妥善安排。

股轉公司這一規定超出市場預期，這意味著新三板公司和主辦券商將為投資者部分「兜底」。顯然，即將來臨的強制摘牌制度將對新三板產生深遠影響。

而在摘牌制度的指導下，未來主辦券商不僅要收企業掛牌的費用，後續的督導也是工作的重點，特別是避免掛牌後不幸摘牌的「悲劇」。在實際操作中，今年以來逐步出現券商已經不接掛牌業務了。對此，賈紅宇表示，未來金融中介會逐步提高輔導企業的標準，粗放式的推薦會降低中介信用，評級比較高的券商不會再接這類業務了，而是會服務少而精的企業，如此倒逼證券公司轉型。

如果摘牌制度實施，賈紅宇預判，以後監管更多的是針對中介機構，而對企業則主要以信息披露為監管方式，「如果企業出問題了，先處罰證券公司，這樣市場就會形成良性循環，監管成本也會下降。」賈紅宇也表示，畢竟券商的精力財力人力也是有限的，所以監管對中介要求的嚴格，導致中介會精於業務，而不會隨意推薦企業了。

有買賣，才是市場

新三板自擴容以來，截止2017年4月24日，掛牌企業達到11231家，其中做市轉讓1573家，協議轉讓9658家；掛牌企業較最初翻了好幾番，但是交投不活躍一直是市場所詬病的，抑制流動性的原因無非是：1、制度配套不及時；2、合格投資者門檻較高；3、掛牌企業自身問題。如：A、掛牌時股改未滿一年，根本無流通股份；B、掛牌企業為夫妻檔，股權100%集中；C、類金融類企業受政策影響無法實施股票增發等……（這種問題最為嚴重的，特別是企業股份集中問題）

新三板門檻即將降低

今年7月份，新的《投資者適當性管理辦法》將實施，對投資者資產考核從單一的證券資產改為了金融資產。新三板制度改革環環相扣，只要開始，就會給市場帶來非常大的利好。我們對全國股轉系統---中國版的納斯達克的希望和支持從未停歇過，也期待市場能夠帶來更多的紅利，幫助中國中小企業實現規範、持續的發展源動力，不管幾何時，我的心在等待，再等待……

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