限制「清倉式」減持，證監會制定了怎樣的新遊戲規則？

本文綜合了華爾街見聞、澎湃新聞、證券日報等媒體報道

端午節前夕，以「維持穩定」為主的證監會扔出了「紅包」。

最重要的「紅包」是控制「清倉式」減持和「過橋減持」。在周五盤後表示將修改大股東減持若干規定之後，中國證監會就在昨日（5月27日）晚間公布了修改後減持制度，並發布關於《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上交所、深交所同日分別發布了相關細則，即日起實施。

規定從減持數量、減持方式、信息披露等方面做出了明確要求。對此，證監會總結了七大修改之處。

一是完善大宗交易「過橋減持」監管安排。通過大宗交易減持股份的，出讓方與受讓方，都應當遵守證券交易所關於減持數量、持有時間等規定。

二是完善非公開發行股份解禁後的減持規範。持有非公開發行股份的股東，在鎖定期屆滿後12個月內通過集中競價交易減持，應當符合證券交易所規定的比例限制。

三是完善適用範圍。對於雖然不是大股東，但如果其持有公司首次公開發行前發行的股份和上市公司非公開發行的股份，每3個月通過證券交易所集中競價交易減持的該部分股份總數不得超過公司股份總數的1%。

四是完善減持信息披露制度。增加了董監高的減持預披露要求，從事前、事中、事後全面細化完善大股東和董監高的披露規則。

五是完善協議轉讓規則。明確可交換債換股、股票權益互換等類似協議轉讓的行為應遵守《減持規定》。適用範圍內的股東協議轉讓股份的，出讓方與受讓方應在一定期限內繼續遵守減持比例限制。

六是規定持股5%以上股東減持時與一致行動人的持股合并計算。

七是明確股東減持應符合證券交易所規定，有違反的將依法查處；為維護交易秩序、防範市場風險，證券交易所對異常交易行為可以依法採取限制交易等措施。

上述新規與細則意在堵漏——彌補了證監會2016年1月公告中的存在的問題，希望有效封堵大宗交易「過橋減持」以及定增解禁後的減持漏洞。

對於大宗交易「過橋減持」存在的漏洞，證監會主要做出兩點修改。

首先，要求出讓方須遵守減持數量限制。大股東、持有特定股份的股東，在任意連續90日內，通過大宗交易減持相應股份的數量不得超過公司股份總數的2%。

二是要求受讓方須遵守6個月禁止轉讓限制。對通過大宗交易，受讓大股東集中競價交易買入股份以外的股份，或者受讓其他股東持有的特定股份，受讓方在6個月內不得以任何方式進行轉讓。

另一方面，針對定增解禁漏洞，新規也做了彌補。

根據新規，競價減持90天內，不能超過1%。第二，自股份解除限售之日起12個月內，減持數量不得超過其持有非公開發行股份數量的50%。相當於本來一年之內可以完全解禁，而現在在解禁限售後一年內只可以解禁50%。起碼有50%股份的持有時間為兩年。

而除此之外，證監會也對IPO審核趨嚴。證監會5月26日核發7家IPO批文，籌資總額不超23億元，單周核發數量、金額較此前有所減少。

今年以來，證監會每周五（節假日除外）都會公布新股核發批文，單周核發IPO批文數量除了1月6日14家，2月10日及2月17日12家外，其餘每周核發數量均維持在10家。

證監會全面堵漏，進一步規範上市公司股東減持的原因，中國證監會新聞發言人鄧舸回應：無序減持、違規減持等問題，不但嚴重影響中小股東對公司經營的預期，也對二級市場尤其是對投資者信心造成了非常負面的影響。同時，產業資本大規模減持不但會令股市承壓，也會使實體經濟面臨「失血」風險。

根據業內人士透露，此規定在短期內會有利好效應。

可以預見，在證監會任職後，一直在「學習和研究《證券法》等相關法律法規方面（知識）」的劉士余，未來也將繼續嚴格制度監管。

圖片來自華爾街見聞

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