民生銀行研究院院長：「中國亟待構建經濟新動力」

撰文：黃劍輝（中國民生銀行研究院院長）

2017年一季度，全球多數經濟體開始呈現闊別已久的復甦態勢

「中國經濟在一季度依然實現了『開門紅』」

2017年一季度，全球多數經濟體開始呈現闊別已久的復甦態勢。

恰逢「習特會」釋放積極信號，中美之間貨幣政策趨於同步，貿易戰得以避免，有利於全球經濟走向平衡，為新型全球化注入新動力。

中國民生銀行研究院院長 黃劍輝

與此同時，雖然中國經濟高增長的背後仍存在結構性問題，但在一季度實現了「開門紅」。

1

一季度中國GDP增長表現靚麗，經濟結構「脫虛向實」切換特徵明顯。

一季度GDP同比增長6.9%，為連續第二個季度增速加快。

工業尤其是製造業是增速加快的主動力。當季工業同比增長6.5%，其中製造業增長7.0%，增速明顯加快。

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第三產業中，批發零售和住宿餐飲業增加值同比均增長7.4%，增速均較2016年四季度有所加快，反映居民消費表現出的韌性要好於預期。

金融業僅同比增長4.4%，對經濟增長的貢獻低於預期。經測算，一季度剔除金融業後的GDP同比增速達到7.2%，為近年來高點。而相比之下，金融業僅同比增長4.4%。

可以說，一季度經濟已經由前幾年的「脫實向虛」轉為「脫虛向實」。

2

工業生產明顯加速，源於利潤回升和出口拉動。

一季度全國規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，為2015年以來季度最高增速。3月當月工業增加值同比增長7.6%，比1-2月份加快1.3個百分點。

工業增加值的較快增長，主要同兩方面因素有關：

一是利潤回升。2017年前兩個月，工業企業利潤同比增長31.5%，是近6年來的最高水平。利潤的回升推動企業加大生產力度；

二是出口向好。2017年一季度，進出口貿易同比上升15%，結束了連續兩年的負增長局面，帶動相關的工業生產明顯加速。

3

投資增速繼續加快，基建、房地產保持高增速，民間投資繼續恢復。

一季度全國固定資產投資同比增長9.2%，是2016年6月以來的最高水平。

從當月來看，3月投資完成52399億元，同比增長9.5%；經季節調整後3月環比增長0.87%，相當於折年後增長11.0%，高於2月10.8%的增速，呈現加速趨勢。

整體看，投資增速企穩回升態勢進一步確立。3月當月，基建投資同比增長16.8%，房地產開發投資同比增長9.4%，均保持高增速；製造業投資同比增長6.9%，比1-2月回升2.6個百分點，企業盈利的持續改善帶動製造業投資增速顯著反彈。一季度民間投資57313億元，同比增長7.7%，增速比1-2月提高1個百分點，自2016年9月份以來持續提升。

4

消費超預期回升，對經濟拉動作用繼續增強。

3月，社會消費品零售總額同比增長10.9%，較1-2月增速提高1.4個百分點，較2016年同期提高0.4個百分點。剔除價格因素後，3月消費實際同比增長10.1%，較1-2月實際增速大幅加快2個百分點。

社會消費品零售總額增速大幅回升主要是受汽車銷售增速回升的影響，3月限額以上單位汽車零售總額為3389億元，同比增長8.6%，較1-2月增速提高9.6個百分點。此外，物價保持低位，居民實際需求回升，促進消費實際增速大幅提升。

……

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

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