水星家紡傳承懸念：董事長突然辭世，獨子能否順利接班？

作為典型的家族企業，水星家紡是否會出現股權紛爭？帶領公司轉型且成績不俗的創二代李來斌，會順利接過權杖嗎？

「年中大促，爆款直降。」近日如期上線的水星家紡營銷計劃，似乎並未被董事長李裕傑的突然離世而打亂。

2016年4月，上海水星家用紡織品股份有限公司（下稱「水星家紡」）二度衝擊IPO。如今上市夢未完成，57歲的李裕傑卻突然去世。

據招股書透露，李裕傑六兄弟姐妹均在公司擔任董事、高管職位或持有股份。另一方面，李裕傑的獨子雖李來斌然手持股份不多，但其表現已經可圈可點，一手帶領水星家紡搭上電商的高速列車，使電商成為公司主營業務營收佔比最重的渠道之一，同時將公司打造成中國家紡行業中擁有最大營銷網路的企業。

作為典型的家族企業，在掌舵人突發變故的情況下，創二代會否接班、能否順利上市、未來會否轉型，都成了打在水星家紡身上的問號。

低調耕耘的家族企業

深耕華東、華北、西南的二、三線城市，水星家紡被更多消費者熟知，是通過其電商渠道的突出表現和影視作品廣告植入。而比水星家紡更低調的是其創始人兼董事長李裕傑，在5月26日因墜樓傷重搶救無效離世之前，媒體對這位投身家紡行業30年的企業家報道甚少。

4月26日，李裕傑在水星家紡2017年秋冬新品發布會上講話。

據《溫州晚報》報道，李裕傑出生於溫州蒼南錢庫，於1987年創辦水星家紡。遵循奶奶的口頭禪「打虎親兄弟，上陣父子兵」，彼時27歲的李裕傑與家裡幾個兄弟姐妹一同打拚，公司早期大大小小的事情基本上都由他們幾人扛下來，最終才成功打造了如今年銷售額達到十幾億規模，並保持35%以上年增長率的家紡界領軍企業。

此前面對媒體採訪時，李裕傑曾高度評價幾個弟弟和妹妹的貢獻：「沒有他們的並肩作戰，就不會有如今水星的成績。」

招股書顯示，李裕傑的弟弟妹妹李裕黨、李裕獎、李裕高、李裕陸和李春蘭如今仍活躍於水星家紡。其中，李裕陸擔任董事兼總裁，持有3.51%股份，是繼持股9.24%的李裕傑之後最大的個人股東；李裕高擔任董事兼副總裁，並持有3.04%股份；李春蘭擔任財務部副經理並持股1.03%；李裕獎和李裕黨沒有具體任職，分別持股2.58%及1.27%。

水星家紡前20位股東持股情況，來自招股書。

水星家紡是個典型的家族企業，除了李裕傑六兄妹，其四位子女也參與到其中。

早在2004年，李裕傑的獨子李來斌就在阿里巴巴為水星家紡註冊了官方店鋪。一年後，李來斌脫離市場部，成為網路銷售部的負責人，隨即將C2C、B2C、B2B三種模式都搭建起來，並嘗試向O2O發展。2008年，水星家紡的網路銷售額突破了1000萬，2009年被評選為「阿里巴巴全球網商30強」,同時第一批加入了淘寶商城，成為家紡行業加入天貓的第一個大品牌。

水星家紡副總裁李來斌。

據阿里巴巴商業資訊報道，2009年，為了適應電子商務發展的需要，在李來斌的建議下，水星家紡把網路銷售部獨立出來，正式更名為電子商務部，這可能是國內第一個成立「電子商務部」的企業。而此時，距李來斌初次試水電商已有5年。

如今，李來斌擔任電子商務總經理，持股3.35%。他所負責的電商渠道銷售額已佔公司主營業務收入超過四分之一的比例，其在水星家紡的重要性可見一斑。

此外，李來斌的妹妹李麗君擔任電子商務副總經理，持股3.05%；李麗娜、李芳蕾各持股2.3%。招股書顯示，四兄妹的股份均於2015年8月由李裕傑和妻子謝秋花轉讓而來。

獨子會否接班？

意外發生後，水星家紡官方微博及其官網一如既往地發布產品推廣和品宣文案，而沒有提及李裕傑身亡的相關消息，以及新任董事長的人選和公司相關安排。

水星家紡天貓旗艦店仍在如常開展優惠活動。

據《溫州晚報》報道，李裕傑在5月25日意外摔傷，導致頭部大出血，於5月26日上午搶救無效死亡。去世前，他擔任水星家紡及水星控股集團有限公司（下稱「水星控股」）的董事長等。李裕傑曾獲得2015溫州十大在外風雲溫商等榮譽稱號，同時還身兼多職，包括中國家紡協會副會長、上海市浙江商會副會長、上海市奉賢區工商聯溫州商會會長、上海市奉賢區政協委員等。

水星家紡招股書透露，李裕傑持有水星家紡9.24%的股份，以及35.87%水星控股股份，而水星控股持有水星家紡53.9%股份，李裕傑為水星家紡的實際控制人。

水星家紡目前的股權結構。

李裕傑突然離世，若無留下遺囑，其財產和股份的歸屬將依照法定繼承安排。根據《中華人民共和國繼承法》規定，法定繼承順序中，第一順序為配偶、子女、父母，第二順序為兄弟姐妹、祖父母、外祖父母。

《無冕財經》（ID：wumiancaijing）詢問北京國舜律師事務所、丁丁律師創始人林小建得知，原有0.92%股份的李裕傑妻子謝秋花將分得一半夫妻共同財產，以及按法定繼承程序獲得1/5遺產，成為持股比例最高的個人股東，其次是獨子李來斌。而公司下任董事長人選，將由董事會表決產生。

據上海交通大學海外教育學院2011年對李裕傑的採訪，水星家紡專業化的管理早已由職業經理人負責。李氏家族則把目光從繁瑣的日常管理中轉移到了更高的公司戰略、企業文化以及家庭的溫馨生活上。

如今李裕傑意外離世，家族內部會否引發股權紛爭、創二代李來斌是否會接過權杖等問題，格外引發外界關注。目前來看，只能待該公司董事會表決了。

而家族企業傳承應該做好哪些準備，以便在突發情況下能和平交班？對此，林小建告訴《無冕財經》（ID：wumiancaijing），如今許多家族企業都採用家族信託的財產管理方式，代為管理、處置家庭財產。家族信託將資產的所有權與收益權相分離，從而避免像水星家紡這種涉及兩代、人數多的家族企業股權問題，在公司股東出現意外時起到保持穩定、不過多影響公司架構和經營的作用。

撐起半邊天的創二代

在李裕傑離世前，「做百年品牌，開百年老店」是他的夢想。如今，除了新任董事長仍未有定論，水星家紡的上市之路同樣充滿未知。

2013年5月及2016年4月，水星家紡曾兩次衝擊IPO。早已在水星家紡撐起半邊天的李來斌，能否延續父親的夢想？

在學生時期，李來斌就已參與到水星家紡的銷售工作中，在超過十年來的努力下，公司電商團隊發揮著不可或缺的作用。招股書顯示，2013年至2015年水星家紡電商渠道銷售額從2.2億元增加到4.6億元，佔主營業務收入的比例逐年上漲，從14.36%上升至25.51%，緊逼佔有最高營收比例的華東區域銷售（26.02%）。

水星家紡互聯網渠道近年來銷售情況，來自招股書。

而在2016年，水星家紡僅在天貓的銷售額就達到5.6億元。李來斌在2017 TES天貓電器美家生態峰會上透露，在水星家紡電商渠道中，天貓佔有將近70%的份額。由此推算，水星家紡2016年電商渠道銷售約為8億元，同比上漲超過七成。

但李來斌也不是高枕無憂。

與電商渠道的營收增長趨勢相反的是，其毛利率卻逐年下降。2013年至2015年，電商渠道毛利率分別為56.71%、51.98%、46.86%。對此，招股書中解釋為受到競爭環境的影響，公司對電商渠道所售產品實行了更具市場競爭力定價政策，同時增加了銷售折讓的活動力度。儘管如此，與佔有53.83%比重、毛利率僅有26%的總經銷商加盟渠道，以及34%的整體毛利率相比，電商渠道為公司帶來的利潤空間顯然更大。

此外，雖然電商渠道體現了較好的成長性，但截至2015年，水星家紡的傳統渠道（加盟和直營）的終端數量為2648家，銷售收入佔主業務的比重為72.69%。這些由父親李裕傑及其兄弟姐妹通過多年積累、逐步鋪開的渠道，李來斌未必能在一朝一夕間應對得來。

作者：梁楚童@廣州

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