穆迪之後惠譽也下調百度評級，都是金融業務惹的禍

世界三大評級機構惠譽、穆迪、標準普爾，其中前兩個在5月相繼下調百度的信用評級。

國際評級機構惠譽5月31日宣布，將百度評級納入負面觀察名單。惠譽稱對快速擴張的百度金融業務（金融服務事業群，FSG）存在擔憂，其可能增加百度的整體業務風險。

百度披露的2017年Q1季度財務數據顯示，其全資所有的、負責理財及小額貸款業務運營的金融服務事業群總資產為人民幣250億元，相當於百度總資產的12%。

而這一資產規模在2016年底為120億元，這表明在三個月內百度的金融服務總資產翻了一倍多。

金融業務推升百度槓桿水平

百度金融向個人投資者打包出售理財產品（WMP），並將大部分資金通過第三方信託公司再投資到貨幣市場債券、公司債和其他短期固收類投資產品中。

惠譽認為這項業務類似於銀行的表外理財產品，屬於中國影子信貸的一部分。而百度在推升槓桿水平的同時，還要躲避風險準備金提存的銀行合規要求，提升了違約風險。

在短期內繼續迅猛增長的預期下，惠譽認為金融業務將增加百度的整體運營風險。

百度WMP產品參與融資的項目質量良莠不齊，不少公司項目是拿不到正規的銀行貸款才藉助於WMP渠道。惠譽認為，金融業務的風險要顯著高於百度核心的互聯網業務，諸如搜索、在線視頻等，金融業務將增加百度的整體運營風險。

惠譽稱雖然百度金融業務提供的是非保本浮動收益理財產品，但一旦沒有達到預期收益率或是擁有嚴重的流動性問題，都將有損公司聲譽。

百度目前評級仍為A，惠譽稱給予百度A類評級主要由於其是中國首屈一指的主流搜索引擎，但認為百度拓展產品線的能力有限，導致現金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。根據惠譽的評級，阿里巴巴和騰訊均是A+評級。

穆迪質疑金融業務會增加百度現金壓力

惠譽是近期第二家對百度發出負面展望的國際評級機構。5月中旬，穆迪表示，已將百度公司A3的發行人評級及高級無抵押債券評級列入下調複評名單。（註：A3評級指信用質量很高，有較低的信用風險）

下調的主因也是百度向個人投資者出售理財產品。穆迪稱「下調複評反映與核心業務相比，財務和執行風險更高的金融業務增長迅速，百度的發行人評級因此承壓。」

與惠譽不同是，穆迪還不看好百度的凈現金狀況。

穆迪稱，截止2017年3月底，百度握有現金和現金類資產910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權益在內的總債務為580億元，凈現金流為330億元，高於2016年底的凈現金流230億元。

但如果該公司大舉擴張金融服務事業群業務，若金融服務事業群相關業務投資未達預期回報，或者產生投資損失，則百度可能會因此面臨聲譽風險並且需增加資本金以覆蓋相關損失，而這又會加劇其財務狀況的波動性，可能會導致其凈現金的流失。

此外，穆迪還稱，金融業務的快速增長將推升百度的槓桿水平，這對其評級具有負面影響。此類風險較高業務的迅猛增長令百度面臨項目開發及中國中小企業融資敞口風險。

公開信息顯示，百度金融即百度金融服務事業群組（FSG），成立於2015年12月14日，業務架構主要包括消費金融、錢包支付、互聯網證券、互聯網銀行、互聯網保險等多個板塊。

近期，百度金融有一些人員流動，繼百度金融CRO王勁在4月離職後，5月27日百度百付寶公司總經理、百度錢包負責人章政華也離職了。

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