招商蛇口：地產巨擘揚帆啟航

最新 06-13

130 位投資顧問已告知招商蛇口(001979) 後市如何操作立即查看

園區開發經驗充足、土儲優質，板塊未來增長潛力巨大。招商蛇口(行情001979,診股)作為我國園區建設的先驅，積累了較多的綜合開發及運營的專業技能及經驗。公司是「粵港澳大灣區」核心受益標的，在前海、蛇口、太子灣三大片區的土地儲備佔地面積為510萬方。優質的土儲加上蛇口成功模式的加速複製，將使園區業務板塊對營業收入的貢獻提高。

社區業務劍指千億，精準布局加速拿地。2016年公司銷售業績大幅增長，17年一季度延續了增長趨勢，2017年公司銷售目標劍指千億。布局重點聚焦一二線城市，16年新增土儲均位於一二線城市，其中一線佔比52%，二線為48%。

公司不僅布局精準，拿地速度也進一步提高。全年拿地金額與全年簽約銷售額的比重高達113.9%。豐富優質的土地資源，將為公司未來發展蓄力。

央企強強聯手，加強資源稟賦優勢。一方面公司依託強大的股東背景優勢，全年綜合融資成本較上年下降了0.39個百分點，繼續在行業內保持較大的資金成本優勢。另一方面公司與昆鋼、武鋼合作，通過增資擴股或註冊平台公司的方式，合作開發因去產能閑置的土地資源，增加公司在熱點城市的土地資源。

投資建議：招商蛇口在核心一二線城市，特別是前海蛇口自貿區內土地儲備豐厚，未來成長空間廣闊。我們測算公司每股RNAV25.5元，預計公司2017-2018年EPS分別為1.42和1.50元，對應PE分別為14.8、14.0倍，維持「買入」評級。

風險提示：貨幣政策大幅收緊，銷售不及預期。

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