IPO「新常態」將如何影響網下打新收益？

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財聯社13日訊，近3周以來，證監會核發IPO批文數量明顯下降，網下打新獲配率連續下滑，打新收益率或繼續承壓。

證監會6月9日下發了8家新股的批文，籌資總額不超過25億元，這是2017年的第21批新股。近3周以來，證監會核發IPO批文數量打破了「周10家」的節奏，分別變動為7家、4家、8家。

今年2月初時監管層曾表態「在充分考慮市場承受能力基礎上的新股常態化發行」，中金公司認為，按目前情況來看如若中短期二級市場不出現大的波動，不排除每周8家左右的發行節奏或成為新股發行「新常態」的可能，年初至今新股已經發行222家，若未來延續每周8家左右的發行節奏，全年新股發行家數或在400家左右。

如何影響網下打新收益

獲配率和新股發行個數為打新收益率的核心影響因素。近期，網下打新獲配率連續下滑，近3周以來，證監會核發IPO批文數量明顯下降，打新收益率或繼續承壓。

中金公司指出，如若未來每批新股發行家數下降至8家，按近期新股樣本情況測算A類(公募社保)、B類(保險年金)、C類受限產品(申購市值受產品規模限制，如基金專戶、基金子公司等)、C類非受限產品(個人、一般機構、QFII等)最優規模(1.2億元)下的靜態打新年化收益率分別為7.5%、6.2%、1.7%、2.2%。(這裡需要注意的是1.2億元僅為理論最優規模，實際難達到。產品規模越大，網下打新收益率越低。如5億元的A類產品預計的打新年化收益率在3%左右)。

1、對於A類投資者，其獲配率較為穩定，收益率更多取決於新股個數，網下發行新股較多的1月和3月收益率曲線顯著高於獲配率較高的2月，原因是獲配率的變動率小於標的個數的變動率;

2、對於B類投資者，其獲配率波動增大，但2月新股的平均申購上限僅約1月的50%，導致1月收益率曲線整體高於2月;

3、對於C類投資者，由於3月獲配率大幅增長至接近A、B類的萬二附近，當月收益率遠高於其他月份;

4、4月及5月網下新股申購的獲配率和發行個數均處於今年以來的低位，故收益率水平低於前3個月。

5月A類投資者網下申購平均獲配率分別為0.0259%，同比下滑14.23%;B類投資者網下申購平均獲配率為0.0211%，同比下滑23.12%;C類投資者網下申購平均獲配率為0.0069%，同比下滑9.26%。A類和C類獲配率已連續兩月下行。

5月網下申購的新股個數為27隻，為今年最低。按1.2億底倉測算，當月A類、B類、C類投資者參與網下打新的年化收益率分別為6.72%、4.38%和1.38%，均為今年以來最低。同時受平均申購上限下降影響，不同底倉打新收益率曲線漸趨平滑。

5月網下申購的新股個數為27隻，較4月下降一家，連續兩月保持低位。當前新股發行數量明顯下降，未來發行趨緩可能性增大，網下打新收益率或繼續承壓。

打新收益率下降或導致部分C類投資者撤離

打新收益率的下降可能導致部分C類投資者撤離市場，並影響二級市場短期資金面預期。由於目前靜態測算下來的C類投資者年化收益率可能無法覆蓋專門打新產品的成本線(目前部分產品的成本線可能在6%左右)，這可能導致一些C類投資者撤離打新市場。其因打新而買入的市值底倉短期也有賣出的風險，雖然網下打新底倉規模絕對資金量不大，但是對市場預期的影響可能要大於直接資金面的影響，由於打新底倉多對應估值偏低的權重股，因此對指數表現也會帶來一定壓力。

雖然打新股是運氣第一，但也有竅門可尋，申購新股的中籤率普遍低於百分之一，掌握一些打新股的小技巧，可以相對地提高中籤率。

新股申購的技巧：

一、全倉出擊一隻新股首先，優先申購流通市值最大的一隻個股，中籤的可能將更大。其次，由於大家都會盯著好的公司申購，而一些基本面相對較差的股票，則可能被冷落。此時，中小資金主動申購這類行業較不受歡迎的、預計上市後漲幅較低的品種，中籤率則會更高。

二、選擇下單時間很重要事實上，由於電腦抽號具有隨機性，中籤號碼在整體上是均勻分布的，不過從概率上來說，當數字處於中間區域時，中籤的幾率最大。要使申購號碼處於中間區域，需捕捉大多數投資者，尤其是大的機構投資者下單的動向。就以往的情況看，下午是機構投資者下單的高峰期。如果要想使申購號碼處於中間區域，則在下午1點半-2點之間下單比較合適。

三、耐心等待資金枯竭選擇申購時間相對較晚的品種，比如今天、明天、後天各有一隻新股發行，此時，則應該申購最後一隻新股，因為大家一般都會把錢用在申購第一和第二天的新股，而第三天時，很多資金已經用完，此時申購第三天的新股，中籤率更高。上交所發行的新股要求最低申購1000股，超過1000股的必須是1000股的整數倍，深交所發行的新股每申購500股就能獲取一個號碼，相比之下，如果其他條件相同，申購深交所新股更容易中籤。

四、散戶打新股要持之以恆儘管對資金量較小的散戶而言，在申購某一隻具體的新股時，中籤情況存在很大的偶然性，打新股的收益看起來似乎取決於運氣，但事實上，從概率上講，散戶和機構投資者的中籤幾率是一樣的。

（完）

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