OPEC減產協議又遇中東地緣政治風波，原油走向何方

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2017年5月25日OPEC和非OPEC國家再次在維也納召開了會議討論減產，延續減產到明年3月份。去年12月10日，OPEC國家和非OPEC國家在15年來首次達成減產協議，14個OPEC國家同意將原油日產量減少120萬桶，設定OPEC國家合計日產油上限為3250萬桶，這一上限處於9月28日OPEC達成減產框架的限制目標3250萬桶-3300萬桶的低端，超過預期。11個非OPEC產油國也同意減產，合計減產55.8萬桶/日，其中俄羅斯減產額度約佔30萬桶/日。這是俄羅斯十五年來首次參與OPEC減產。該協議的有效期為6個月。第一次減產協議的消息大多數比較超預期。

原油價格在5月初再次出現近半年低點之後，沙特積極的對市場表達減產延長的信息，隨後阿爾及利亞、俄羅斯等國家也都出面表達了比較支持的意見，到開會前普遍預期是OPEC延長減產，維持120萬噸+60萬噸的減產，並且繼續減產9個月，這部分預期應該說在OPEC開會前已經都基本上交易到市場價格裡面了。所以在OPEC延續減產9個月的消息出來之後，原油價格快速下跌，一個合理的解釋就是減產結果和市場預期太一致，預期減產擴大的多頭預期落空，因此原油期貨減倉下跌。而多頭的撤退又造成了一個快速下跌。

在OPEC減產協議的效果本身就被市場擔憂的情況下，6月5日又出新的變數。沙特斷絕與卡達的外交關係，關閉與卡達的陸海空聯繫。埃及、巴林與阿聯酋也表示，與卡達斷交。其中，阿聯酋也將關閉與卡達的航空、海域和陸地邊境。原油的價格過去通常包含地緣政治的影響，中東動蕩通常會增加原油的風險溢價，這個風險溢價主要是影響供應。但這個因素在最近兩三年顯著減弱，主要是頁岩油產量快速增加之後，地緣政治導致的供應短缺發生的可能性減小，同時目前原油庫存較高，也隨時可以轉化為供應。

目前在在減產協議剛剛達成的情況下，中東地緣政治風波對於OPEC內部的團結穩定有一定負面影響，後續OPEC對減產的執行情況的不確定性增加，不過從OPEC減產的分配比例來看，OPEC減產量主要來源於沙特，卡達產量只有60多萬桶，減產量3萬桶左右，無論從產量還是減產量來說，卡達的增產或者減產對於OPEC減產協議整體規模的衝擊很小。減產協議執行情況主要還是看沙特。

從目前的情況來看，此次中東地緣政治風波繼續擴大的並且導致供應快速減少的可能性並不是很大，因此當前對油價的影響多空因素都有，影響的力度和持續性則比較有限。如果中東地區的摩擦繼續擴大，導致某些局部港口或者產區的運作受到影響，才會對原油供應產生實質影響。

作者簡介

李節 （F3028862 ） ， 能源化工分析師 ， 負責能源化工期貨品種研究 ， 畢業於清華大學化工系 ， 曾就職於大型能源化工公司 ， 擅長從基本面角度對期貨價格走勢進行判斷 、 發掘套利機會 。 曾多次參與行業調研 ， 為客戶提供套期保值 、 套利和單邊操作策略。

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