劉彥奇：鋼鐵股繼續承壓
過去兩周鋼材社會庫存降幅放緩，反映淡季因素開始起作用。2017年3月至5月全國主要城市五種主要鋼材社會庫存平均每周下降47萬噸，而6月前兩周僅分別下降7萬噸和10萬噸，降幅均未超過1%。從歷史看，5月是螺紋消費高峰，6月明顯下降，主要是工期節奏、天氣和假期農忙等因素，一直持續到8月底。
預計固定資產投資的高點已過。貨幣供應和房地產政策偏緊，短期看不到放鬆的跡象。疊加季節性投資高點可能已經過去，預計對鋼材的需求也將逐步下降。
淘汰地條鋼的影響在弱化。鋼協在4月底匯總數據顯示，全國已經完成500家鋼企共1.2億噸中頻爐產能的清理，其次有生產證的企業在逐步更換約3000萬噸產能的正規電弧爐，未來釋放壓力逐步加大。
中期看供給不減而需求趨弱，預計盈利將震蕩下行。雖然螺紋盈利仍在高峰，但各類鋼材加權看行業盈利能力震蕩下行，預計三季度業績仍將環比下降。
鋼鐵估值並不便宜。即使以一季度的業績高點年化計算，鋼鐵板塊加權PE也有約15倍，再看長點經濟也很不確定。
給予行業「中性」評級。鋼鐵周期性強，目前趨勢更加明朗，我們認為鋼鐵股繼續承壓，未來幾個月給予行業「中性」投資評級。
風險提示：政策風險。
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