電氣設備：新能源汽車全球大周期 主流供應鏈掘金真成長

海外電動車加速擴張，高景氣度開啟全球大周期：2016年底以來，海外電動汽車進入加速擴張期。隨著Model3按照計劃投產，傳統車企加緊布局電動汽車。寶馬、賓士、福特等車企今年以來累計公布新車型超過20款，覆蓋高中低端全部車系。歐洲、美國2016年純電動車產銷量同比增長20%以上，隨著新車型的投放，2017年將進一步快速增長。

智能化成為潮流，新能源車先行一步：汽車的智能化已經成為主流趨勢，電動車在特斯拉的引領下智能化先行一步，智能化在電動汽車領域更加突出。同時，智能化在電動車領域也稍有優勢，相比燃油車而言，更多的全新設計的車型也為電動車提供了更好的智能化載體和平台。

美、日、歐各有特點，中短期內電動化趨勢不變：海外各個國家、地區的新能源汽車發展特點有所不同，美國的純電動汽車特斯拉銷量佔比最高，且遠超第二名，同時混動銷售非常旺盛;歐洲一些國家如英、法等純電動車向上趨勢明顯;日本則是依託混動的強大技術優勢，發展燃料電池汽車，且取得超預期成果。但是由於基礎設施、動力技術等條件限制，電動化的趨勢在未來15-20年的周期內仍然會是新能源車發展的主流趨勢。

政策引導影響顯著，乘用車高成長確定，把握龍頭邏輯不變：國內新能源汽車新政策推出導致產業進入調整期，隨著車型豐富及產業鏈價格下滑，下半年行業將重新進入上升軌道，乘用車作為需求最明確、增速最高的細分子領域，將成為增長的主要動力。行業集中度進一步提升後，龍頭供應鏈企業將持續脫穎而出。

梳理產業鏈機會，全球電動車的中國供應：中國作為全球新能源汽車最大的生產國和消費國，產業轉移趨勢明確，國內一線供應鏈將具備長期成長性。我們認為高質量的三元電池及核心材料、永磁電機、先進的電控系統以及優質的結構件等零部件將面臨較快的需求增長以及較好的供需格局。

投資建議：「三條主線」尋找龍頭標的：(1)供需格局好、行業壁壘高的行業龍頭，材料優先：創新股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業、中科三環等;(2)主流供應鏈核心零部件龍頭：三花智控、宏發股份、國軒高科、拓普集團(汽車組覆蓋)、匯川技術等;(3)快速切入主流供應鏈的供貨

商：億緯鋰能、中材科技、方正電機。

風險提示：新能源汽車政策不達預期的風險，技術研發不達預期的風險。

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