等看凌晨美國加息時刻！中國加不加？A股影響多大…答案先來了

最新 06-15

這些年美國的加息時刻，總是要打擾國人的「好夢」。

15日凌晨兩點，美聯儲貨幣政策會議結果公布。上一次對國人美夢的騷擾，是在今年3月份。

市場參與者幾乎肯定，美聯儲將會繼續加息。顯然，美聯儲加息預期已經充分計價（price in）。

以往常常是美國加息，全球感冒，這次帶來哪些影響？一旦美國加息，中國會不會跟進？對於近期走強的人民幣又會帶來哪些影響？對加息向來敏感的A股，又會做何表現？

其實，3月份以來，伴隨一行三會的強監管措施，國內資金利率已經在持續攀升，中國的「加息」已經走在美國之前，而且有明顯的「透支」傾向，實際隱含加息高達3次。

從這個角度說，跟不跟就是看心情。不跟，完全沒有壓力。跟，就是進一步強監管。不管跟還是不跟，美聯儲加息，對於國內利率和人民幣匯率的影響都在切切實實在下降。尤其人民幣匯率進一步走強的概率在大幅提升。

美聯儲加不加？加息幾成定局

目前，市場對於美聯儲加息的預期已經非常充分。即美聯儲加息25個基點（一個基點等於0.01%）。

根據CME集團的FedWatch工具顯示，截至13日，市場預期美聯儲在此次會議上加息25基點的概率高達99.6%。

我們來看看大型機構的看法：

高盛：

美聯儲6月份加息無疑。明天耶倫的新聞記者會，應該會就美聯儲6月加息後的下一步緊縮措施究竟是資產負債表正常化還是年內第三次加息行動，給出更加明確的信號。

摩根士丹利：

美聯儲加息25個基點並不會造成驚喜，加息是每個人都在期待的。問題在於美聯儲如何將加息與收縮資產負債表結合起來。如果美聯儲對此沒有提及很多，那將被市場解讀為鴿派加息。

美銀美林：

美聯儲6月極有可能加息，且當前市場已經對此進行充分計價。本次會議焦點是此次決議的基調及對於此後政策行動的預期將提供更為明確的指引。

中國跟不跟？"加息"已經搶跑

從上面的情況看，重要問題不在於美聯儲是否會這麼做，而是中國會如何表現。

假設美聯儲真的加息，那麼這一次中國央行會跟進操作嗎？

還記得上一次美聯儲加息嗎？今年3月16日凌晨，美聯儲將聯邦基金利率上調25BP。僅僅數個小時後，中國央行上調7天、14天、28天期逆回購操作中標利率(OMO)10個基點，同時6個月、1年期中期借貸便利中標利率（MLF）也分別上調10個基點。

應該說，現在中國完全沒有加息壓力。因為中國3月份之後，中國央行的緊縮政策方面已經全面領先於美聯儲，而非跟隨。伴隨一行三會持續去槓桿、加強金融監管下，市場流動性已大大收緊。市場資金利率已經得到了明顯提升。

從上圖可以看出，銀行間同業利率從3月底以來，持續攀升。目前仍然是一個高點。

其實，中國的「加息」已經走在美國之前，有明顯的「透支」傾向。如果從債券市場看，中美利差也明顯擴大。中國債券市場隱含加息次數達到了3次，大大超過美國實際加息次數。

人民幣影響如何？繼續堅挺

一旦美聯儲加息，美元會上漲嗎？從上次的經驗看，美元不漲反而是下跌了。

人民幣下跌還是上漲？從上次的經驗看，是上漲的。

相比較而言，人民幣在今年表現亮眼。連續4個月的外匯儲備大幅回升，進一步對人民幣匯率形成支撐，從而大大減弱美元加息對中國貨幣政策的制約。從技術分析的角度來講，意味著人民幣的下跌趨勢已經被扭轉了。

5月份，非美元貨幣兌美元總體升值，美元指數貶值。而對應到美元和人民幣，下圖可以看出人民幣在持續堅挺當中。

一旦美聯儲加息，會不會逆轉這個局面？

其實從特朗普風險預期已被計入美元走勢中，美國醫改、稅改沒有推進，而且在赤字約束下，特朗普財政刺激計劃也難及預期，都不會讓美元走出令人驚艷的上漲。目前，人民幣已經不是全球最貴的貨幣。大多數新興市場貨幣從2016年就開始漲了，和我們出口導向相似的亞洲貨幣今年年初也開始持續漲，和其他非美貨幣比，人民幣就是烏龜，爬得最慢。

A股漲or跌？

每逢美聯儲召開議息會議，資本市場都是「心驚膽戰」，近年來A股對美聯儲加息的關注度也越來越高。

2016年美聯儲歷次議息會議對應A股表現