供應壓力持續上升 高貼水限制滬鋼下行

最近，螺紋鋼主力1710合約價格連續反彈，收復3000元/噸整數關口。目前，一方面，隨著天氣逐漸轉熱，淡季效應將更加明顯；另一方面，前期中頻爐置換的電弧爐將陸續完工投產，一旦通過審批獲得生產資格，市場供應將有明顯提升。

從供需方面來看，現貨仍有補跌壓力，但盤面1710合約貼水高達700元/噸，已經在一定程度上反映市場的悲觀情緒。總體而言，雖然淡季效應可能加劇，但過高貼水使得螺紋鋼下行空間有限，振蕩反覆的格局將延續。

供應壓力持續上升

根據MYSTEEL數據，上周全國鋼廠高爐產能利用率為84.62%，環比連續第4周回升。目前，螺紋鋼利潤超過1000元/噸，鋼廠生產積極性非常高，供應方面繼續維持增長態勢。並且，螺紋鋼利潤大幅高於其他品種，部分鋼廠將鐵水轉至生產螺紋鋼，導致螺紋鋼產量增加較為明顯。

另外，電弧爐產能投放一直是市場關注焦點，目前部分電弧爐生產基本完成，等待政府相關批覆。據部分機構預測，電弧爐產能如果完全釋放，那麼將改變今年以來的螺紋鋼供需緊平衡格局。

淡季效應開始顯現

6月前兩周，上海地區線螺終端成交量周均值為31740噸，遠低於5月周均值41986噸，淡季效應逐漸顯現。進入6月後，全國天氣轉熱，上周全國大部分地區開始普降大雨，對下游施工進度產生較大的影響，明顯制約終端需求。後期，隨著氣溫升高，下游需求將面臨繼續萎縮的局面，淡季需求將面臨更加嚴峻的考驗。

鋼廠庫存出現累積

上周，螺紋鋼社會庫存總量小幅下降9.43萬噸，降幅基本與前一周持平，社會庫存消化略顯乏力。上周，鋼廠庫存環比有所回升，這是近8周以來首次出現，其中螺紋鋼廠庫存回升較為明顯，環比大增19.35萬噸，遠超市場預期。鋼廠庫存尤其是螺紋鋼廠庫存的連續快速回升引發市場擔憂，螺紋鋼前期供應偏緊的格局開始轉變。

房地產調控繼續升級

近期，我國多個城市銀行取消房貸折扣，北京部分銀行把首套房貸利率上調為基準利率的1.1倍，少數銀行甚至調高至1.2倍；二套房貸款利率則上調至基準利率的1.2倍，少數銀行調高至1.3倍。本輪房地產調控力度持續升級，基本遏制住全國房價上漲勢頭。據報道，北京部分地區房價出現環比回落的情況，全國房地產銷售增速已經連續多月持續回落，房地產市場出現了明顯的降溫。這種勢頭持續下去或影響未來地產企業的新開工意願，從而對遠期需求產生抑制作用。

綜上，我們認為，目前的現貨仍有補跌壓力，但盤面1710主力合約貼水高達700元/噸，已經在一定程度上反映了市場的悲觀情緒。總體而言，雖然淡季效應或更加明顯，但過高貼水使得短期下行空間有限，振蕩反覆的格局或將延續。

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