「去槓桿」節奏穩中趨緩 A股短期反彈或將持續

消息：

財新消息，6月初開始，銀行陸續從各分管部門或各地銀監局收到了可以延遲遞交自查報告的口頭消息，延期時間為一兩個月。業內俗稱「三三四」大檢查的自查報告可以延期提交，旨在給出時間查實風險底數，但並非無限延期，監管態度沒有改變。

點評：

所謂的「三三四」大檢查指的是，今年3月末，銀監會部署開展「三違反」（出自45號文，指違反金融法律、違反監管規則、違反內部規章）、「三套利」（46號文，監管套利、空轉套利、關聯套利）、「四不當」（53號文，不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費）專項治理工作。檢查重點在於同業和理財業務。

儘管加強監管、去槓桿的基調沒有改變，但本次事件的核心在於強調「把握好監管的力度與節奏」，這與一行三會重視「協調監管」一脈相承。此前4月中下旬銀監會10天發7文，事後來看力度較大、節奏較快，對市場有一定的擾動。而本次檢查延期，意味著去槓桿趨於溫和，而監管層也在主動尋求去槓桿和防風險的平衡點。

對於股市而言，近兩個月來，高強度和快節奏的去槓桿進程確實導致了市場心態出現擾動。雖然去槓桿的「主戰場」在銀行，但銀行作為金融體系流動性的中樞，所謂牽一髮動全身，股市自然也受到一定影響。而本次檢查延期，意味著影響市場的主要外部因素趨於緩和，利於短期市場企穩。

此外，考慮到近期IPO確實有減速跡象，市場關心的IPO提速帶來的「抽血效應」也階段性放緩，近期中小創的超跌反彈就是很好的反映。所以綜合起來，監管節奏大概率延緩，短期市場企穩、反抽成為大概率事件。

但是中期來看，強監管、去槓桿的總基調沒有改變，股市強勢反轉、擴大波動率的基礎仍然不存在。投資者需要等到高規格會議出現類似於「去槓桿取得階段性成果」的表述，才能考慮A股反轉再度走牛的可能。

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