家電行業增長潛力廣被看好 各板塊冷熱不均

房地產調控的持續加碼，帶來了市場成交量的應聲下跌，作為房地產下游的家電行業，似乎也或多或少沾上了一點「霉運」，尤其是前段時間家電板塊白馬股股東減持，更是引發了資本界對於家電行業是否迎來「拐點」的擔憂。然而，家電行業供給側的轉型升級與需求側的消費升級，使得市場研究機構和證券公司繼續對家電行業持看好態度，持續向好的發展勢頭讓家電行業距離拐點遙不可及。

家電前景無限好 行業拐點遙不可及

自去年三季度以來，家電行業接連遭受來自產業內外部的利空因素衝擊，930新政開啟新一輪樓市調控大幕、家電原材料價格進入上漲周期，這些因素在一定程度上弱化了家電行業的增長勢頭。

近期，關於房地產市場銷售下滑、增速回落的報道屢屢見諸媒體。國家統計局最新發布的數據顯示，1-5月份，我國商品房銷售面積達54820萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-4月份回落1.4個百分點;商品房銷售額為43632億元，同比增長18.6%，增速環比回落1.5個百分點。房地產市場的壓力，也將不可避免地傳導給身處下游的家電行業。

上個月，家電企業高管減持的消息接連曝出，美的集團、老闆電器、格力電器等家電板塊白馬股股東、高管減持，對市場信心造成一定負面影響，再加上對房地產市場未來走勢的擔憂，家電行業是否即將迎來拐點受到熱議。

國泰君安研究所家電行業首席分析師範楊認為，下半年家電各子行業銷量增速預計受地產影響會出現下滑，但隨著家電行業成熟度不斷提升，以及消費升級的需求不斷加強，僅僅從地產邏輯看家電行業已經越來越不能夠很好地理解家電行業的基本面變化邏輯，因為更新需求和與之相應的消費再升級已經開始成為決定家電行業走勢的主要動因。

根據中國高端家電及消費電子紅頂獎組委會與中怡康聯合發布的《2016—2017高端家電產品消費者調查報告》，近八成受訪的中高收入消費者有購買高端家電的打算，其購買高端家電主要基於「提升生活品質」和「家電更新換代」的需求。

奧維雲網助理總裁張彥斌認為，家電行業是一個「古老」的行業，但又是一個永遠的朝陽行業，家電是需要不斷更新的產品品類，現在家電的更新需求量在不斷提高，因此整個家電行業依然存在巨大的增長空間，未來家電行業將長期保持平穩發展的趨勢。

范楊認為，市場過於關注地產對行業的影響，而忽略了消費升級加速和原材料成本回落為企業帶來的盈利能力提升。

根據國泰君安證券的調研，鋼材和塑料價格從今年2月下旬開始穩定下行，銅鋁價格也整體趨穩，家電行業成本壓力有所下降。

中國家用電器協會信息諮詢部顧問胡曉紅也表示，銅、鋁、鋼材等原材料價格已經在去年第四季度的基礎上逐步回落，雖然價格水平仍然高於去年同期，但目前看，還相對比較平穩。

范楊認為，若原材料價格穩定回落，家電行業下半年盈利超出目前市場預期的概率將逐步提升。

家電各板塊冷暖不均 龍頭企業受青睞

在市場消費升級和原材料價格回落的利好下，家電行業的基本面繼續向好發展，全行業整體的盈利能力在逐步恢復。

根據國家統計局數據，2017年1-4月我國家用電器行業主營業務收入達到4937.6億元，累計同比增長15.3%;利潤總額達290.3億元，累計同比增長7.9%。

范楊提到，消費升級未來三年最重要的指標是最終消費率：消費者消費偏好的上升將為消費升級帶來持續的動力，最終消費率在沿海省市已經出現趨勢性提升的走勢;三四線市場正從功能性消費向品牌化消費演進，而一二線市場的消費者正在從品牌化消費向品質化消費遷移;80後已經成為目前中國消費群體的主力軍，消費心態的改變對消費升級至關重要。

不過，張彥斌表示，家電板塊也不是鐵板一塊，也要分門別類地去看，總體上看，白電、廚電要好於黑電，而白電中空調的形勢要好於冰箱、洗衣機。

根據中怡康數據顯示，2016年在大家電市場持續橫盤震蕩的情況下，廚房電器、衛浴電器及生活電器的一些細分領域仍然取得了令人矚目的成績：電烤箱、蒸汽爐、洗碗機等廚電新品類呈現出爆髮式增長的勢頭;在熱水器行業，燃氣熱水器以兩位數的市場增幅，成為拉動熱水器整體市場規模增長的主要動力;以空氣凈化器、凈水器為代表的環境與健康家電市場持續快速增長。

產業在線監測數據顯示，今年4月家用空調內銷出貨量達785.12萬台，同比增長69.85%;冰箱內銷量446萬台，同比下滑8.5%;洗衣機內銷372.1萬台，同比增速達到6.0%，環比下降4.6%。

范楊認為，家電行業新的發展時期中，行業增速將放緩，但龍頭企業的競爭優勢將進一步增強，無論是國內還是國外，家電行業未來的主要機遇將由各子行業的龍頭公司把握。

5月底，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，對上市公司控股股東、持股5%以上的股東及董監高減持行為進行進一步規範。

業內人士認為，證監會新規後有利於減少大股東減持對市場的衝擊、提振市場信心。目前，各大證券機構繼續看好家電板塊，並對家電白馬龍頭給出了「增持」的建議。

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