可燃冰望設立為新礦種 支持政策圖譜浮出水面

國土資源部2日召開南海神狐海域天然氣水合物（可燃冰）試采成功新聞發布會。地質勘查司司長於海峰透露，為促進可燃冰產業發展，國土資源部將借鑒頁岩氣開發經驗，建議將天然氣水合物設立為我國新礦種（第173種礦產）。除此之外，國土資源部還建議將天然氣水合物納入新興戰略產業目錄，制定相關產業政策，鼓勵和引導企業參與勘探開發，推動天然氣水合物開發利用進程。

中國的天然氣水合物資源潛力巨大，據專家初步預測，我國海域天然氣水合物資源量約800億噸油當量。至今還沒有一個國家能夠在可燃冰領域實現商業化運作，這意味著未來在上游勘探開發、中游存儲運輸，以及終端銷售服務等基本產業鏈條上均有巨大的投資機會。

安信證券認為，可燃冰的大規模開採仍需假以時日，國土資源部專家預計，2030年以前，我國將使可燃冰得到商業性開發利用，相關受益公司主要有以下幾個領域：

1）海油工程、中海油服、傑瑞股份等油服企業。我國將加大對可燃冰開採技術的資源投入，相關固定資產投資有望提速，油服設備及服務企業有望受益。另外，中國船舶、中國重工要生產LNG運輸船和海上鑽井平台的相關企業也將一定程度上受益。

2）富瑞特裝、厚普股份等天然氣產業鏈應用企業。我國當前天然氣自給率低，大量依賴於國外進口。本次可燃冰試采成功提供了一種新的天然氣來源，再疊加近日油氣體制改革方案有望落地，將使天然氣市場進一步市場化，相關設備企業迎來機遇。

3）中集集團。我國首次可燃冰試采成功的平台「藍鯨一號」是由中集來福士公司研製的，作為母公司，中集集團將受益於此次試驗成功，獲得更多政策及經費支持，對公司業績產生正向影響。

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中集集團：中集海工，引領南海可燃冰開發

南海可燃冰開採取得突破。根據國土資源部中國地質調查局，我國在南海北部神狐海域進行的可燃冰試採獲得成功，我國成為了全球第一個實現在海域可燃冰開採中獲得穩定產氣的國家。此次可燃冰開採領域位於南海北部的神狐海域，距離香港約285公里，採氣點位於水深1266米的海底以下200米的海床中。自5月10日正式出氣至今，已累計產出超12萬立方米，甲烷含量高達99.5%的天然氣。認為可燃冰的成功開採對南海開發意義重大，根據央視網信息，可燃冰的儲量大約為傳統石化能源的2倍以上，並且更加清潔高效，其產生的能量可能是煤和石化能源的數十倍，而我國南海區域擁有大量的可燃冰區塊；

「藍鯨1號」不辱使命，展現中集海工實力。此次試采任務的執行者為中集海工自主設計建造的超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台，其代表了當今世界海洋鑽井平台設計建造的最高水平。根據中集集團，「藍鯨1號」採用FrigstadD90基礎設計，配備DP3動力定位系統，入級挪威船級社。平台長117米，寬92.7米，高118米，最大作業水深3658米，最大鑽井深度15240米，是目前全球作業水深、鑽井深度最深的半潛式鑽井平台。中集海工主要產品為適應深海鑽采作業的半潛式鑽井平台，根據公司年報，截至2016年海工在手訂單總金額約40億美元，1Q17公司成功交付了此次可燃冰試採的「藍鯨1號」，在建的半潛式鑽井平台大約有5座，佔全球23%市場份額。2016年先進位造基金戰略入股中集海工（10億元佔15%股權），在南海可燃冰取得重大突破的背景下，中集海工將會的到國家更大力度的支持；

17年集裝箱業務量價齊升。由於行業的正常調整和歐美經濟復甦，集裝箱板塊17年出現量價齊升的態勢。公司1Q17集裝箱業務收入增加近150%，並且由於鋼材價格維持高位以及水性漆的推出，單箱價格已經上漲到2200美元以上。預計全年單箱價格有望維持在這個水平。關於箱量，保守的認為2017年集裝箱實際需求量將恢復到200萬TEU，全行業有望迎來超過30%的增長。同時強調，隨著歐美經濟的復甦，集裝箱行業將迎來新一輪周期性增長，長期看好公司集裝箱業務的復甦行情；

考慮到集裝箱業務的復甦和可燃冰成功試採的估值提振，在不考慮增發的情況下，預計公司17-19年歸母凈利潤為21.22億元、26.27億元、29.80億元，攤薄EPS為0.71、0.88、1.00元。參考可比公司估值以及可燃冰試采成功的利好因素，給出公司17年30倍PE估值。

博邁科：產能擴大+油氣設備景氣度提升，未來業績增長可期

公司專註于海洋油氣工程、液化天然氣和礦業EPC服務。1）公司營收增長明顯。2016年營收為26.84億元，2013-2016年CAGR為34.59%。其中天然氣液化模塊增長最為迅速，由2013年占營收比重的34.91%增長至2016年的85.25%。2）公司產品面向國際市場，2016年國際市場收入占公司總營收比重為100%。同時公司大客戶訂單穩定，2016年上半年前五大客戶為YAMGAZ、BechtelInternationalInc.、MODEC、PetrofacEmiratesLLC.以及TECHNIP，合計占營收比重為94.39%。

天然氣液化市場具備較大發展潛力，有望為公司業績提供保障。首先，根據《BP世界能源展望2016》預計，液化天然氣在全球需求中佔比從2014年的10%上升至2035年的15%，超過40%的全球液化天然氣供應的增加將發生在未來五年。其次，美國頁岩氣產量增加明顯，液化需求或高速增長。EIA統計數據顯示頁岩氣產量由2010年的約12Bcf/d快速增加到2016年的約43Bcf/d，CAGR達到23.7%。EIA預計美國天然氣液化容量自2017年第一季度的2.3Bcf/d逐年增加，到2019年第四季度將達到9.4Bcf/d，液化需求缺口較大。隨著國際液化天然氣市場的快速發展，看好公司未來業績增長。

海上油氣模塊行業景氣度提升，利好公司業務。1）2016年年底歐佩克國家以及歐佩克國家與非歐佩克國家達成減產協議，累計原油日產量減少175.8萬桶。回顧歷史，歷次OPEC的減產協議均促成了油價的止跌反彈。隨著油氣價格的恢復性上漲，油氣開發公司的投資意願增強。2）美國原油平均開採成本大幅下降，利潤空間增大。2016年美國常規原油開採成本降至23.35美元/桶，較前年下降35.14%。2016年頁岩油平均開採成本35.4美元/桶，而2014年為67.4美元/桶。認為，油價上漲加開採成本下降形成的「剪刀差」利好油氣行業，公司作為專業的海洋油氣工程模塊承包商，將直接受益。

改擴建臨港海洋重工建造基地，有望增厚公司業績。2016年，公司分別投資5.37億元和5.43億元用於臨港海洋重工建造基地一二期改擴建工程項目和臨港海洋重工建造基地三期工程項目（一階段）。項目建設期均為18個月，預計建成後總計年新增銷售收入10.56億元，年新增凈利潤1.41億元。改擴建項目投產後，新增產能將逐步釋放，經營規模有望大幅增加。

中海油服：業績承壓大幅下滑，17年或將迎來轉折

公司16年營收151.52億元，同比下：降35.9%，歸母凈利潤虧損114.56億元，同比下降1166.8%。

下游需求不振，公司業績大幅下滑：公司業務貫穿海上油氣勘探開發、生產的各階段。據Spears&Associates估計，16年油服市場規模2213億美元，同比減少33%。公司業績隨之承壓，鑽井平台使用率同比下降18.9%，作業日數同比下降25.1%；船隊使用率同比下降8.5%；二維採集、處理公里數分別下降50.8%、70.3%。油服需求減少導致服務價格大幅下降，致使公司16年毛利率同比下降32.4%。考慮行業低迷，公司資產減值82億元，同比增長366.8%，也是今年凈利潤大幅下滑的一個原因。

公司資本支出增加，公司業績拐點已現：據國際信息服務機構IH預測數據，2016年全球上游勘探開發投資預計同比下降26.8%。隨著油價中樞回升到50美元/桶區間，油公司資本支出計劃陸續提升。IHS預測17年恢復上漲8.4%至3990億美元，總體上，17年全球油氣資本性投資總額有望暫停下滑趨勢，油田服務招投標有所活躍。

受下游需求回暖提振，公司業績從去年下半年開始好轉，尤其是四季度，公司獲得營收43.48億元，經營性現金流26.47億元，相比前三季度有明顯好轉。

中海油17年資本支出預計600-700億元。根據以往經驗，勘探與開發的資本支出佔總支出65%左右，與公司主營業務直接相關，公司作為旗下子公司有望率先受益。

預計公司2017年-2019年的凈利潤分別為6.98億元：14.23億元、18.49億元，對應EPS分別為0.15元、0.30元、0.39元。

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