朱耿洲點評：PPP引導基金實行母子基金兩級架構的特點
作為PPP模式下的股權投資基金---PPP政府引導基金，在創新財政金融支持方式、發揮財政資金槓桿和引領作用、優化PPP模式融資環境方面，發揮著積極作用。目前，財政部和貴州、浙江、吉林、江蘇、福建、山東、山西、河南、四川及新疆等地都已成立了不同規模的PPP引導基金，其他省份如湖南、海南、陝西、甘肅等在設立中。目前我國國家級和地方級引導基金規模合計已經超過7000億元，將撬動起數萬億規模的建設熱潮。
PPP引導基金的限期通常為5~10年，主要通過股權、債權、前期費用補貼、提供融資擔保等方式參與PPP項目。目前已設立的PPP引導基金主要有三種運作方式:第一種模式只設立PPP母基金，而不另設PPP子基金;第二種模式既設PPP母基金，也設PPP子基金，子基金出資不僅僅來自母基金，也可以來自其他資金;第三種模式既設PPP母基金，也設PPP子基金，子基金出資全部出自母基金。
下面的案例可以讓大家更好地理解PPP引導基金實行母子基金兩級架構的特點：
案例一：江蘇100億PPP融資支持基金
2015年12月底，江蘇省財政廳在全國率先發起設立了總規模為100億元的江蘇省PPP融資支持基金。
作為全國首例由財政資金和銀行資金為主體發起的PPP基金，採用契約型設立形式。由江蘇省財政廳及部分市、縣財政局作為政府出資人，共同認繳出資10億元，占基金總規模的10%。江蘇省5家省內銀行機構作為其他出資人採取認繳制方式，各出資18億元，共同設立資金規模100億的江蘇省PPP融資支持基金(也稱「母基金」)。母基金下設5隻子基金，每個子基金規模為20億，每個子基金由1-2家其他出資人及財政出資人組成，其中財政出資佔10%。
2016年2月，江蘇省PPP融資支持基金首個子基金設立，以股權方式對徐州市城市軌道交通2號線一期工程項目明確以股權方式對項目投資4億元，基金期限為10年。這是全國地方政府PPP基金投資的第一單。
案例二：山東800億PPP發展基金
2016年11月底，在山東省「政府和社會資本合作(PPP)重點項目融資推介會」上，由山東財金投資集團發起的PPP發展基金投資了8個項目。
2015年7月25日，山東設立800億「政府和社會資本合作(PPP)發展基金」，政府出資80億元，銀行、保險、信託等金融和社會資本出資720億元，共同參股設立投資基金。
點評：
江蘇省PPP融資支持基金、山東800億PPP發展基金，就是一種設立母子基金兩級架構的PPP政府引導基金。其特點及優勢明顯：一是由省級財政部門發起設立PPP投資引導基金母基金;二是母基金的出資人為省財政及市、縣財政部門;三是母基金的規模通常不會很大，再通過小比例地投資到多個與金融機構或行業社會資本共同組建的子基金中，從而起到放大財政資金槓桿的作用;四是母基金與子基金委託專業的基金管理公司進行管理運作，子基金以股權、債權或股債結合的方式投入PPP項目，為PPP項目提供融資支持。
案例三：山西省改善城市人居環境PPP投資引導基金
2016年2月，山西省財政廳、省住建廳、首創集團與興業銀行聯合發起設立了山西省改善城市人居環境PPP投資引導基金。該基金由省級母基金和市縣級子基金構成，先期母基金規模為16億元，子基金總規模可達到128億元，按基金投資項目資本金不超過15%計算，可帶動投資規模達853億元。
2016年8月23日，山西省改善城市人居環境PPP投資引導基金--清徐子基金設立暨清徐縣政府與北京首創資本戰略合作簽約儀式在山西省清徐縣舉行，該省首批PPP投資引導子基金在清徐縣落地。
點評：
山西省改善城市人居環境PPP投資引導基金實質上也是屬於一種母子基金兩級架構模式。但這種模式與第一種的主要區別是：市、縣政府不參與母基金的投資，而是作為子基金的發起人，並擔任子基金中的劣後投資人。母基金為省級，只對子基金進行3倍配比，不對具體項目投資，母基金成立投資決策委員會;子基金為市、縣級，只對PPP項目投資，本身不再設立子基金，子基金設立項目審定委員會。
也就是說，PPP政府引導基金同樣實行母子基金兩級架構，由省級財政部門發起設立PPP投資引導基金母基金，但母基金的出資人只為省財政、金融機構或行業社會資本，母基金通過小比例地投資到多個由當地政府(市、縣級政府)發起並與金融機構及行業社會資本共同組建的PPP子基金中，子基金同樣以股權、債權或股債結合的方式投入PPP項目，為PPP項目提供融資支持。
建議與期望：
目前，PPP引導基金這一理念在國內屬於較為新穎的理念，無論是哪種模式，都要發揮好激勵引導、放大效應，降低成本的作用，同時要規範操作。前期可先將PPP引導基金重點投資於現金流良好，回報有保障，高收益的PPP項目。PPP引導基金通常由專業投資機構負責投資及運營，社會資本參投PPP引導基金的投資安全性及收益性具有較高的保證，這樣可起到示範作用。但是，目前我國PPP項目行業分布不均衡，高投入、盈利模式清晰的市政交通建設、房產開發、醫療養老是目前PPP項目的熱點，而社會保障、林業、科技等盈利模式不清晰，項目建成後特許經營期難獲利的PPP項目熱度並不高。因此PPP基金更要起好引導作用。引導的是效率，引導的是信心，引導的社會資本的熱情。
TAG:新商業 |