市值3550億美元的阿里為何仍被說低估

「45-49%」，當時阿里巴巴集團首席財務官武衛在杭州的投資者日大會上說出2018財年收入指引區間的時候。整個會場350名分析師發出一片驚嘆之聲。因為這個數字遠遠超出市場36%－38%的分析預測。

阿里投資者日來的都非等閑之輩，這350多位投資者和分析師覆蓋了全球最頂級投資機構，所管理的資金規模超過4萬億美元。隨後，阿里6月8日的盤前股價出現異動，盤前交易大漲，最終收盤股價達到142.34美元，市值3552.09億美元，超過騰訊。

而有更多的聲音說阿里的股價仍被低估，阿里的增長潛力遠未觸頂，未來的阿里價值會再提升若干倍。

雖然阿里在投資者大會上公布的各項數字都很靚麗，但是依靠這些數字就能判斷出阿里的價值仍被低估嗎？阿里未來還有多大潛力，它的發展空間在哪呢？

一、核心業務的潛力

阿里在杭州舉辦的投資者日大會正值天貓6.18，中國龐大的電商給全球投資者直觀展示了新零售的強大商業力量。

此前阿里巴巴發布財報顯示，阿里全年收入為1582.73億元人民幣，同比增長56%。經調整EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）達744.56億元人民幣（108.17億美元），首次超過百億美元大關，顯示出強勁的盈利能力及增長潛力。中國零售平台移動端月度活躍用戶高達5.07億，接近中國手機網民總數。

在新零售的體系下，阿里的核心業務表現出強大的活力。

2017，阿里開始發力核心電商內容化和社區化。通過內容和社區來延長用戶的使用時間，增加粘性。這讓用戶更樂於分享自己購買的產品，自我生產內容，推動社區。

這種策略讓用戶分享產品的次數同比增長逾80%，內容驅動的產品瀏覽量同比增長超過140%，日均商品點擊率同比增長超過60%。

用戶駐留在平台上的時間越長，瀏覽的商品越多，看他人分享的商品內容越多，他們下單的可能性就越大，購買的品類就越多，支出也越多。阿里的GMV和利潤就越大。

未來，阿里將在每個用戶身上發掘出更大的價值，阿里增長的潛力自然看好。

阿里的新零售不僅有線上，也有線下。2015年8月，阿里巴巴斥資46億美元收購電器零售商蘇寧20%的股份，2016年11月，阿里支付20億元人民幣買下三江股份。2017年，關於阿里和大潤發的傳言不斷。

阿里巴巴集團CEO張勇說「新零售是阿里巴巴面向未來所做出的全新戰略願景規劃，是大數據驅動的線上線下融合，是零售核心元素的數字化。」而且天貓正在引領新一輪品質消費。

以大數據驅動，把線上線下結合，把中國未來2億中產消費的消費潛力發掘出來。天貓的核心業務又可以上一個台階。

所以，核心業務的發展，將來未來很長一段時間給阿里漂亮的財報。阿里的股價會被核心業務的增長推動上漲。

二、eWTP延伸國際化

在2016年的博鰲亞洲論壇，馬雲親口提出來eWTP的設想，筆者恰好在場，親耳聆聽了馬雲的宏偉設想。

早在馬雲創立阿里巴巴的時候，就有一句口號叫做「讓天下沒有難做的生意」。馬雲用了十多年，就讓淘寶改變了10多億中國人的購物方式。

阿里讓中國的消費者繞開繁雜的環節，購買到廉價的商品；阿里讓淘寶商家這些小創業者獲取了豐厚的利潤；阿里讓小生產者繞開大公司直接把產品銷售給用戶；阿里讓快遞業在短短十多年時間中業務量劇增數百倍。中國的所有個人、小企業，小生產者、商業巨頭都能阿里平台從中獲益。而阿里巴巴也發展成3200億美元市值的巨龍。

但是，當馬雲把目光投向世界的時候，卻發現基於舊技術，舊時代建立起來的全球貿易體系太迂腐了。繁雜的手續讓貿易無法順暢運行，嚴重阻礙了效率，阻礙了中小企業的發展。

於是，馬雲提出eWTP，要為全世界中小企業打造一個真正屬於自己、可以自由公平開放貿易的平台。eWTP要以技術為基礎，以商業利益為驅動，改造現行的國際貿易體系，用電子商務改變整個世界貿易，用網路聯通世界，把全世界的個人，中小企業，生產者，消費者聯通，讓全球人收益。

而阿里巴巴也會從10多億的人的阿里巴巴，變成70億人的阿里巴巴。這樣的阿里巴巴會有多麼巨大，市值會達到什麼數字都是難以想像的。

而馬雲並不只是說說，2017年3月22日，馬來西亞數字經濟發展機構（MDEC）宣布與阿里巴巴集團達成戰略合作，雙方將聯手在馬來西亞打造中國以外的第一個eWTP「試驗區」，幫助馬來西亞乃至整個東南亞地區的年輕人和小企業參與全球貿易。

這個東南亞的eWTP在政府，物流公司，電商，倉儲企業的推動下正在緊鑼密鼓。而未來在歐洲、美洲、亞洲、非洲，大洋洲的eWTP也會一個個的出現，星星之火，可以燎原。

當eWTP在全球呈燎原之勢的時候，阿里巴巴將獲得飛躍發展。從這個角度看，阿里巴巴的市值當然被低估了。

三、阿里的生態之域

阿里巴巴最初從電商開始的，這是阿里的核心業務。但是在發展過程中，阿里的生態疆域是不斷升級的。

在電商業務發展之處，為解決買賣雙方的信任問題，支付寶應需而生。時至今日，起始結合了阿里業務，後來又超脫於阿里業務的支付寶，發展成今天的多元化金融科技提供商螞蟻金服。

針對商家的營銷需求，阿里推出來網路廣告平台阿里媽媽。

看好雲計算，果決上線阿里雲，巨量投資未來，快速發展，迅速坐穩全球雲計算市場前三強。

針對商家的物流需求，菜鳥網路橫空出世，整合倉儲物流行業所有資源，利用技術提升效率。

這種生態構建，讓阿里逐漸成了一個非常龐大的體系。阿里電商C2C有淘寶、閑魚，B2C有天貓，線下有銀泰，海外電商有天貓國際，全球購，速賣通，還收購了南亞，東南亞各國的一大票當地電商。電商領域實現全覆蓋。

金融領域的支付寶是配合電商業務發展的，然後支付寶衍生於餘額寶的理財，小額貸款螞蟻小貸，消費貸款螞蟻花唄，數據衍生出芝麻信用，還有保險業務、傳統商業銀行業務……

線上延伸到線下O2O，餐飲，旅遊，出行全部囊括。

從消費品延伸到文娛市場，阿里音樂、影視、遊戲、閱讀，體育由構成一個文娛系統。

在龐大體系的背後，阿里雲提供數據和技術支持，菜鳥物流解決物流，螞蟻金融解決資金流。

阿里的生態延展並沒有停止。在新零售發展起來後，自然要上溯到製造業，完成向製造業的擴張。同時供應鏈也會延伸到農業，養殖業，繼續向農業，養殖業擴張。生態的演化幾乎是無邊界無極限的。從商品銷售領域，擴張到上游產業鏈，擴張到所有人類消費品和服務，擴張到配套的金融和數據服務。

但換一句話說，如果沒有阿里，這種生態的演化難道就不會發展了？不，在互聯網時代，這是必然。

沒有阿里，互聯網的步伐也終將進入到各個領域，深度融合并改造升級這個現實世界的實體經濟圈，而數據、技術將成為重構所有行業的基礎要件。

阿里巴巴只不過扮演和承擔了這個時代最堅決的互聯網擁躉者。以此觀之，未來阿里巴巴所代表的互聯網生態體比今天要大得多，而市值自然也會高的多。從生態演化的角度看，阿里此刻高昂的市值也依然是被低估的。

所以，今天阿里市值3500億美元看似很高，實際上遠遠沒有體現出阿里的實力和潛力。阿里僅僅靠核心業務新零售的深化，就可以支持未來若干年的高成長。而當全球化和生態構建漸趨深化，成長空間將難以想像。

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