朱勁松：5G進程提速，NB-IoT窄帶物聯網大規模部署序幕拉開

跟蹤產業政策、國內外運營商和產業鏈上各廠商，5G進程加速、美歐中頻譜劃分漸次落地、晶元-終端-網路設備產業鏈日漸完善。美國、歐洲2016年完成5G頻譜規劃分配，2017年6月國內啟動5G頻譜意見徵詢（8月份確定）；高通、英特爾也先後於2016年10月、2017年1月份發布5G Demo晶元或5G晶元（支持28GHz），下半年5G智能終端將初次面世；華為、中興等電信主設備商也配合中國移動在北京郊區懷柔完成5G第二階段測試，後面將進入試驗網建設階段。基於國內5G和NB-IoT投資規劃情況，我們預計2017年是4G-5G過渡期間的資本開支低點，2018年將企穩（或低速回升），2019-2021年進入5G建設高峰期。投資方向上，綜合估值、競爭格局及優勢地位、行業趨勢，關註：無線主設備商及光通信（中興通訊、烽火通信、中際裝備、光迅科技）以及光纖光纜龍頭中天科技、亨通光電。

物聯網NB-IoT部署，國內政策推動、加快進程。6月15日，工信部正式發布《關於全面推進移動物聯網（NB-IoT）建設發展的通知》，要求2017年底40萬個、截止2020年150萬個NB-IoT物聯網基站建設，基本實現三大運營商窄帶物聯網的全國覆蓋。從受益標的上，首先中興和華為將分割國內運營商NB-IoT追加的資本開支，中興通訊受益明確，重點推薦；其次公用事業、基礎設施等場景的窄帶物聯網應用將率先爆發，建議關注新天科技、金卡智能、三川智慧、漢威電子等在智能水表、智能燃氣表、智慧水務等方面的物聯網應用推廣進程。同時，宜通世紀（關注與中國移動物聯網合作的落地）、高新興（收購的中興物聯業務發展超預期）依託外延轉型物聯網進展順利，維持推薦。

圍繞「新技術周期+中國力量崛起」的產業趨勢，結合2017年機構配置通訊行業的風格演變，預計下半年「一線龍頭仍領漲，二線藍籌將發力」：

1、我們以300億市值為分割，300億市值以上一線藍籌（4隻）：除已停牌的中國聯通，年初至今、一線龍頭中興通訊、亨通光電、中天科技領漲通信板塊，繼續維持推薦；尤其重點推薦中興通訊，對標愛立信、諾基亞的業務趨勢及市值，維持中興通訊長期看2000億以上市值的判斷。

2、以80億~300億市值為二線藍籌市值標準，基於內生成長性和競爭力，重點關注10隻：烽火通信、中際裝備、星網銳捷、海能達、宜通世紀、光迅科技、億聯網路、光環新網、鵬博士、海格通信，分布於光傳輸設備、光模塊、企業網、專網、物聯網、企業融合通信、民營IDC&電信運營商、軍工通信八個細分領域的龍頭，整體2017年PE估值水平也均回落到20~35xPE區間、2018年PE均回落到25x以下，建議積極布局；尤其烽火通信、星網銳捷、鵬博士2017年動態PE均在20-25xPE區間、股價在底部。

3、政策方面，下半年重點關注5G產業鏈和NB-IoT產業鏈進展，以及國務院雲計算牌照的發放進度、運營商推動物聯網發展在投資和資費政策方面的變化。

風險提示：中小創市場的系統性估值波動。

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