能否納入MSCI影響有限 監管減壓帶動市場反彈

金評媒（https://www.jpm.cn） 編者按：還有很多投資者寄希望於A股國家化之後的信心提振，可是在當前市場缺乏信心，當利好變成了出貨良機，只有真金白銀的入市才能真正的帶動市場走強。

上證50與創業板此消彼長之間，個股終於迎來了幾天像樣的反彈，前期被監管層重點打壓的次新高送轉帶著昔日的超跌妖股與白馬藍籌完成了熱點的切換。在以保險、茅台為代表的上證50標的經歷了長時間上漲之後，終於在MSCI這個考驗成色的節點面前變得謹慎。

無論A股是否能成功納入MSCI，都將成為市場的焦點，但納入 MSCI可能並不是市場持續反彈的關鍵。A股如能成功進入MSCI指數最大的意義莫過於海外投資者能為A股帶來一定增量資金，但是這個增長資金的規模象徵意義大於實際意義。按照目前的指數規則粗略計算，A股如果佔MSCI指數權重5%的比例僅能初步獲取700億人民幣，而目前A股兩市每天平均成交在4000億左右，這個比重確實不大。此外，新增資金不會神兵天降，其真正達到戰場可能還要一年的時間。還有很多投資者寄希望於A股國家化之後的信心提振，可是在當前市場缺乏信心，當利好變成了出貨良機，只有真金白銀的入市才能真正的帶動市場走強。因此MSCI不會成為當前引導和壓制行情的關鍵因素，所以對於MSCI事件的結果不妨看淡一些。

對於市場的走勢，監管的影響似乎更重要一些。在連續兩周的監管減壓之後，市場的明顯有了一定起色。從消息面上看，監管層仍在對市場釋放善意。劉士余主席在協會會員大會上把創新驅動戰略重新放在了首位，這對於陷入熊市長達兩年之久的創業板無疑是一種重要的信號；此外，對於券商保薦業務不能「只薦不保」的提點，旨在從源頭上嚴格IPO的審核，同時也是上周證監會IPO加強監管的思路延續。雖然當前IPO發行沒有停止的跡象，而且排隊的家數依舊龐大，但IPO的審核趨嚴或許能從一定程度上緩解IPO發行壓力並提升未來上市企業的質量和程序規範。

當然最重要的信號莫過於劉士余主席釋放的關於併購重組的積極信號，這一輪併購重組進程被暫緩，大致可以追溯倒去年6月17日證監會新聞發布會上，就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見，此規則主要造成兩點重要影響：一方面，政策主要想打擊的市場「炒殼」情緒得到有效限制，因為新規使得規避借殼上市的難度加大；但另一方面，規則難免也波及了上市公司一般的資產重組行為。因此時隔一年之後，劉士余主席重提併購重組在國企改革、產能出清中的作用，無疑是一個關鍵性的政策信號。

與此同時，今年6月以來，上市公司併購重組過會的速度又有抬頭跡象。今年前5個月，併購重組上會的數量分別是10、6、14、11、10，但6月以來已經有10家過會，照這個速度，6月將創下新高。另一方面，上市公司因重大資產重組停牌的數量確認之後可以看到，今年以來因為重大事項停牌的上市公司數量在今年4月達到高峰，截止6月9日有28家因重大事項停牌，4月以來因重大事項停牌的比例始終保持40%以上。因此無論是過會數量的增加還是重大事項停牌公司保持較高比例，都揭示出收緊一年之久的併購重組審核正在出現鬆動和提速的跡象。後期這個關鍵的政策信號一旦確認，對於走熊兩年之久並極度倚賴外延式生長的成長股無疑是一個重要提振。

雖然指數與個股的修復高度仍會受到增量資金的限制和月末流動性的干擾，但從創新驅動的提起，到IPO審核的趨嚴，再到併購重組的鬆動信號都顯示出在一輪高壓監管之後，監管層控節奏的思路變化以及監管善意的釋放將有利於指數在當前位置進行修復。策略上可以在築底過程中低吸政策確定性強的國企改革、軍工改革，以及業績確定性強的OLED和新能源產業鏈。

（編輯：鄭惠敏）

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