「每條大魚都會相遇」

編者按

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文：獅城小強

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期權心理

期權買賣方的心理和輪盤中的賭場賭客的心理比較。

假設你是賭場老闆，大多數時候會源源不斷的賺取1塊錢，偶爾虧損35塊錢，在你每次賺取1塊錢的時候你是否能意識到你其實真正賺的只有0.05元？其中0.95元是為了彌補偶爾的損失。0.05元太小了，小的你幾乎都可以忽略不計了，站在大額現鈔面前，你往往只記得短期的現金流入，忽視了長期來看你只有0.05元/注這樣一個微薄利潤的事實。

「秋去春來，海棠花開」

樂觀、盲目是人類天性中的孿生兄弟，現金的不斷流入在加劇你的樂觀之時也助長盲目。情緒可能會很大程度的影響你，可能會為了源源不斷的賺取1塊錢，為了賣出更多賭注、讓更多的人參與遊戲、獲得更大的利潤而調低每一注的籌碼價格。這讓你根本意識不到自己的每筆交易平均來看是虧錢的。那麼這對於賭客來說，長期來看是盈利的。

對於期權交易也是類似，投資者往往和遊戲中某一方有類似傾向，即使是專業交易員、投資經理、管理者也不例外。我們可以把投資者分為兩類：一類是每次少賺點希望能每次都能賺，另一類是每次少虧點，但賺一次就來大的。

「北冥有魚，其名為鯤」

經常會有部分投資者在買了幾次期權沒有賺到，期權無價值過期了，心裡就會嘀咕覺得還是賣期權賺錢，之後這些投資者開始不斷的賣期權，很少考慮價格的合理性，或許在很長一段時間內是賺錢的，即使賠錢也賠的不多，於是投資者認為找到了一條發財的捷徑，越買越多，但如果發生一次黑天鵝事件，可能會把之前賣期權賺的錢全都賠進去。有人會說黑天鵝是偶然事件，而縱觀整個金融史，幾乎每一兩年都會有一次黑天鵝事件出現。巧合也是一種必然。

做一個成功的賭客，就要牢記每一次下注的理論價值，做一個期權的交易者同樣如此。剋制樂觀與盲目，又不喪失積極是成功的投資人的共性。如果相信不斷的投機獲利或相信幸運的眷顧，那麼此人必是賭場里的遊客，或者是地道的金融文盲。

在國外期權已經被玩的像彩票一樣廣為人知，但我國國內對於期權的認識，很多人可能不清楚，如果是博彩遊戲，民間一直很有市場。這個系列我們將通過博彩遊戲討論期權的定價與一些性質。我們就從輪盤遊戲開始，慢慢體會期權與博彩心理的共通之處。

一切困境，都是浮雲。。。

他，也許就是史上最樂觀的關二哥

輪盤的玄機

大多數人都知道賭場里輪盤這個遊戲，沒去過的朋友從電影電視里也能看到，這個遊戲有著悠久的歷史。遊戲來頭不小，據傳言是17世紀的法國數學家布萊士·帕斯卡在研究永動機時發明的。規則非常簡單：一個盤子上有38個數字，分別是1-36以及0和00兩個特殊的數字，你花錢賭一個數字，然後賭場的人轉動輪盤並甩出一個珠子，珠子落在你選的數字上，Bingo!中獎！這時候賭場給你一筆獎金。

如果客人下注1元，然後選了一個數字，結果真中了，賭場給你36塊錢的獎金(每個賭場都有賠率表，不同的下注方法對應不同的賠率)有點生意頭腦的人都意識到，如果你是開賭場的，通過調整獎金比率，可以不斷獲得賭客的籌碼，而且一定是穩賺不賠的買賣。

因為賭客的中獎概率是1/38，而獎金只有36元，也就是說，平均玩38次，花了38元，才能中一次獎並獲得36元獎金。那麼當時間足夠長，樣本足夠的情況下，從概率看，賭場賺錢的比率是籌碼總數的2/38，也就是5.26%。

如果改變一下規則呢？比如：

A . 輪盤上的數字個數不是38而是35，其他不變；這樣遊戲就對賭客有利了。（據說0和00本來是沒有的，後來賭場為了賺錢，就在輪盤上加了0，之後傳入美國又加了00，但為什麼不是37、38？這就在於數學的奇妙了，1加總至36正好是666）

B . 或者說輪盤上數字還是38，但中獎後獎金變為40；

C . 再或者獎金還是36，但每一注籌碼變為0.9元，則都會變為對賭場不利了。

通過分析，我們知道這個遊戲有三個變數：數字的個數、獎金和每次下注的籌碼數量。改變任何一個變數都可能影響賭場與賭客之間雙方低位的變化，從賠錢變為賺錢，或者反之。這三個變數是有關係的，有一個價格對於雙方來說都是公平的，這個價格就是期權投資中常會提到的理論價格，對於這個遊戲來說：

理論價格=獎金*中獎概率=36*1/38=0.95

按照這個例子，賭客需要最低下注1元選擇數字，那麼，比理論價格多出來的0.05元就是賭場獲得的邊際優勢，長期來看會是賭場的毛利潤。對賭客來說，要低於0.95元長期來看才有利潤。

結尾

在期權交易中也同賭場下注輪盤有一些類似之處，對於期權交易者來說要長期獲利，需要再比理論價格低的地方買期權，比理論價格高的地方賣期權，只做存在邊際優勢的交易才能形成實實在在的穩定交易利潤。

這件事看上去很簡單，但真正做到的人很少，這固然有禮了價格很難確定的因素，但更多的情緒是，在實際交易中，絕大多數人自覺地忽視理論價格存在，根本就忘了去尋找期權的真是價格而盲目相信自己由於情形主導的判斷（可能是由於人類的樂觀天性吧）。

作者：獅城小強

來源：期權世界一點通

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