叩關四年A股終獲MSCI接納，中國資本市場迎來全新里程碑

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撰文：彭博社

MSCI Inc.宣布，將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數

「國際投資者廣泛認可了中國A股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善」

中國資本市場迎來了新的歷史裡程碑。MSCI Inc.於北京時間6月21日凌晨宣布，將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。這一決定不僅將使中國6.9萬億美元市值的股票市場得以發揮更大的影響，也勢將推動人民幣的國際化進程。

美東時間6月20日16:30過後不久，MSCI在其網站上發布公告稱，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。此次納入A股的決定在MSCI所諮詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。

「國際投資者廣泛認可了中國A股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善，如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已然成熟。」

」

MSCI董事總經理暨MSCI指數政策委員會主席Remy Briand在公告中指出，「中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。」

MSCI的官網公告

自MSCI Inc.於2014年首次宣布將考慮納入A股以來，中國股市經歷了不尋常的發展歷程，既有過山車式的漲跌，也先後迎來了讓海外投資者得以交易A股的「滬港通」和「深港通」。

根據MSCI發布的聲明，計劃初始納入222隻大盤A股。基於5％的納入因子，這些A股約佔MSCI新興市場指數0.73％的權重。MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。

初始納入計劃

第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施；

第二步在2018年8月季度指數評審時實施；

倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

「這是具有歷史意義的一步，中國在全球投資領域獲得了認可，」德意志銀行亞太地區市場結構和分析主管Jessica Morrison在結果宣布前對彭博表示。KraneShare駐紐約的首席投資官Brendan Ahern在接受採訪時也才表達了相同的觀點，「這第一步小規模的納入對於投資者來說更容易接受，有助於控制託管和交易成本。」

離岸人民幣在MSCI宣布納入A股後擴大漲幅並觸及盤中高位。美東時間時間16:52，離岸人民幣兌美元報6.8226元，上漲0.10%。

合作

至少自2015年以來，中國一直在與MSCI就消除納入A股的障礙直接合作。

2017年3月MSCI公布的縮小化方案更是幫助消除了中國和全球資產管理公司之間的隔閡。該方案將可能被納入的股票數量減少了一半，只著眼可以通過「滬港通」和「深港通」買賣的個股，且不考慮在過去12個月期間停牌超過50天的股票。

MSCI Inc.在2016年拒絕納入A股時，曾表示A股市場准入情況是國際投資者所關注的焦點。中國於「滬港通」開通兩年之後，在2016年12月宣布開通「深港通」，將國際投資者可投資的A股範圍擴大至逾1400支股票。

中國是全球的第二大股票市場（市值：萬億美元）

MSCI表示，納入主要是由於中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，兩項進展對提升中國A股市場的准入水平起到了積極的影響。

中國證監會發言人張曉軍在6月16日的例行新聞發布會上說：「A股納入MSCI指數，我們一直是樂見其成，也是歡迎的。我們認為，任何一個新興市場的股票指數，無論是MSCI指數也好，還是其它的指數，假如沒有中國的股票在裡面是非常不完整的。」

比重

值得注意的是，MSCI決定納入A股的比重佔MSCI新興市場指數0.73％，較其3月份方案中建議的0.5%要高。根據MSCI網站一份落款時間為3月22日的演示文件，當時的縮小化方案將可納入的A股數量從448隻減少到169隻。

此前建議的納入A股的比重佔MSCI新興市場指數的0.5%

MSCI此次表示，將開始演算多隻MSCI ACWI 全球指數系列中包含A股的暫行指數。這些暫行指數工具旨在為全球投資者在其揀選的特定時間段實施納入A股提供操作指引。MSCI將於2017年6月21日推出MSCI中國A股國際大盤暫行指數，並於2017年8月進一步推出全球及各區域的包含A股的暫行指數，其中包括MSCI中國暫行指數及MSCI新興市場暫行指數。

Briand表示，隨著中國A股市場的准入制度進一步與國際標準接軌，滬股通和深股通持續無阻的准入狀況得到市場檢驗，以及國際機構投資者獲取更多的市場經驗，MSCI將相應地提高中國A股在MSCI新興市場指數中的比重。

對於不少國際投資者而言，內地股市更好地代表著中國的經濟和未來趨勢。「納入A股從長期來看是正確的決策，」 瀚亞投資駐香港的基金經理Ken Wong在MSCI公布決定前接受彭博郵件採訪時說，「目前在香港和美國上市的中國企業只佔中國經濟的一部分，不能準確代表投資的範圍。」

A股闖關MSCI大事記

四度評審終獲接納，國際化道路更進一步

撰文：Cindy Wang

中國A股四度沖關MSCI終告成功。MSCI將A股納入其全球指數體系被認為是中國吸引外資支撐金融市場、提升A股國際地位的重要里程碑。回顧這四年來，從放寬市場准入、改革停牌規定，到鬆綁股指期貨並開放內地和香港市場互聯互通，中國股市為加快融入全球資本市場不斷作出努力。

我們為您梳理A股闖關大事歷程如下（時間倒序）：

2017年6月

* MSCI於北京時間6月21日凌晨宣布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。MSCI稱，這主要是由於中國內地與香港互聯互通機制發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。

* MSCI計劃初始納入222隻大盤A股，約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重；此前建議納入169隻。

2017年5月

* MSCI首席執行官Henry Fernandez在接受彭博電視台採訪時表示，在決定是否將A股納入MSCI指數方面，短期內仍有諸多問題有待解決。

2017年3月

* MSCI提出縮小化方案，建議只納入可以通過「滬港通」和「深港通」買賣的大盤股，將可能納入的A股股票從448支降至169支；並計劃將A股在MSCI中國指數中的建議權重從3.7%降至1.7%，在MSCI新興市場指數中的權重則從1%下調至0.5%。

2017年2月

* 股指期貨開始鬆綁；中國金融期貨交易所宣布下調三大股指期貨合約的保證金，並調整「過度交易行為」的監管標準以及平倉手續費。

2017年1月

* 證監會副主席方星海稱，中國並不急於將A股納入MSCI，因為國內市場並不缺乏流動性，此外雙方在如何發展股指期貨方面的分歧也不是那麼容易解決；他還說，中國不會為了加入而同意MSCI提出的超越中國市場發展階段的要求。

2016年12月

* 深港通開通，中國取消了滬、深港通總額度；深港通每日額度與滬港通一致，即深股通每日額度130億元人民幣，深港通下的港股通每日額度105億元人民幣。

2016年6月

* MSCI宣布延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數；稱定論有待國際投資者對QFII制度改革和停牌新規實際成效的相關經驗反饋，以及預先審批限制問題的有效解決。

2016年5月

* 滬深兩大交易所發布停復牌新規，限制上市公司濫用停牌權利。

* 證監會明確了海外基金管理機構實際權益擁有權問題，稱監管機構認可並尊重所謂「證券權益擁有人」的權益，外國權益擁有人的利益受到他們與名義持有人依法訂立的合同的保護。

2016年3月

* MSCI發布聲明稱A股可否納入取決於四大條件，包括國際投資者對QFII政策變化的正面反饋，受益所有權問題的解決辦法，成功採取措施防止大規模自願性停牌，及中國證券交易所施行的反競爭措施完全取消，該措施限制了國際投資者使用投資及對沖工具。

2016年2月

* 中國外匯局放寬了QFII投資上限，並規定開放式基金可在日內將資金轉入或轉出股市。

2015年11月

* MSCI宣布把在美國上市的中資股納入新興市場指數和中國指數。

2015年6月

* MSCI重點列舉了投資限額、資金鎖定與所有權等外資投資A股面臨的障礙，未將中國A股納入其全球指數。

2015年3月

* 中國證監會稱將推動A股納入國際指數。

2014年11月

* 滬港通正式運行；滬股通總額度為3000億元，港股通總額度為2500億元。

2014年6月

* MSCI決定不將中國納入其全球指數，表明中國要想吸引國際投資者進入本地市場，必須減少交易限制。

2014年3月

* MSCI稱考慮將A股加至新興市場指數及其他指數，公布A股加入的具體辦法及初步權重。

2013年12月

* MSCI稱中國A股納入MSCI系列指數取決於中國的改革進展。

2013年6月

* MSCI宣布啟動對A股納入MSCI新興市場指數的審議及徵詢工作。

編輯：馬傑、王倩

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