解密A股最堅定價值投資者：QFII 重倉股尋找未來的白馬股！

歷經多年A股終被納入MSCI新興市場指數，雖然短期資金流入有限，但長遠來看海外投資者的參與度將提升，A股市場又多增加一股力量。MSCI中國A股指數成分股名單也隨之塵埃落定，分析發現此次入圍的222隻股票普遍「流動性高、估值低、具有優良業績基本面」，不得不說，這與QFII的投資風格及其相似。

QFII，是A股市場中除「國字型大小」的社保基金外，最慣常於價值投資的機構。QFII重倉股更是頻現白馬股，譬如水井坊，QFII自2015年進駐後期間股價上下波動幅度巨大，但QFII卻始終如一，至今收穫不菲。下面我們以一季度QFII持股數佔總股本比例前50名為標本，對其從不同的角度進行剖析，探索其中的投資機遇，尋找下一隻白馬股！

行業配置：偏好傳統行業

QFII注重行業的安全性，2010年至2016年年報綜合來看，QFII重倉股主要分布在銀行、食品飲料、家用電器、醫藥生物、交通運輸等五大傳統行業。這些傳統行業受宏觀調控影響較小，且具有市盈率低股息率高的特點，相對於高新技術產業而言發展雖然緩慢，但安全性更高。

目光長遠、對風險的規避意識及強，在2008年全球金融危機後，以及2015年的股災期間，QFII第一重倉行業—銀行，投資風格極為保守。

始終堅持價值投資

QFII投資風格較為穩健，比較注重公司的基本面，典型的價值投資者。基本面優秀的好公司會有一個漂亮的財務報表，下面我們對上述個股的凈資產收益率、存貨周轉率、資產負債率等多個財務指標進行分析，尋覓QFII對重倉股的投資偏好。

穩定盈利能力。凈資產收益率（ROE）是綜合性最強的財務指標，也是最能反映公司盈利能力的指標，ROE越大，公司的盈利能力往往越強。上述持倉比例前50名的上市公司中，除宇通客車、啟明星辰等5隻個股外，其他標的一季度凈資產收益率都較高，且集中在我國優勢行業，比如白酒、家電等板塊，代表個股貴州茅台（ROE是8.06）、格力電器（ROE為7.19）。

高成長性。一般來說，每股收益同比增長率越高，公司成長性則越好。與以往QFII持股偏好一致，目前重倉股大多一季度業績增長明顯，譬如天房發展、華泰股份、重慶啤酒2017年一季度每股收益同比增長率分別為1543.33%、341.67%、100%。

營運能力、償債能力強。存貨周轉率普遍較大，存貨周轉率可以反映企業存貨管理水平的高低，存貨周轉速度越快，存貨的佔用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快，公司的短期償債能力和運營能力也就越強。

健康的資本結構。資產負債率是反映公司負債水平的綜合指標，資產負債率過高會直接影響企業的變現能力和支付能力，會增加上市公司的經營風險。剔除比較特殊的銀行股，我們發現QFII重倉股資產負債率都比較低，大多在40%以下，更甚至像恆瑞醫藥僅為10%。

總體來看，較為青睞收益性和成長性兼具的公司，尤其是一些資產規模較大的行業龍頭。

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