王石走了萬科之惑仍未解 管理層局面比華潤時代更複雜

王石交給郁亮的萬科，對管理層而言，是比華潤時代複雜的國資、民資、險資股東並存的局面。大家的記性並不算差，也都還記得，寶能目前仍然是萬科的第二大股東。「王石期待的是萬科保持混合所有制結構，但目前的這個架構，混合的特徵是有了，但是缺乏流通，也就沒有活力」萬科的一位機構股東認為，未來保持25%左右的流通盤，應該是比較好的狀況。

萬科股權分散的問題，王石曾經在自傳中也寫過：「萬科的股權分散制度在中國證券市場中是少見的。1993年-1997年，最大股東持股比例始終沒有超過9%，1998年前十名股東持股比例總共為23.95%，是一個典型的大眾持股公司。同時，萬科又是中國民營企業中少數能持續10年穩定、快速增長的企業之一，1998年，房地產業務在集團的盈利份額穩步上升至89.8%。這種特徵，使得萬科比較容易成為惡意收購對象。雖然萬科是證券市場的藍籌股，但市場投機人士常常會把它視作難得的殼。」王石在「君萬事件」之後，仍然沒有改變了的萬科股權問題，大概到了現在終於可以看到改變的可能了。

除了可能會缺乏流通的股權結構，郁亮還將面臨中國經濟整體增長壓力下的地產營收增長的疲態。從資產負債率來看，2016年底萬科資產負債率達到80.54%，為公司上市以來首次突破80%的關口。償債能力方面，萬科2016年末的流動比率已降至1.24，為1993年以來的最低水平；速動比率為0.44，2011年以來已連續6年低於0.5。這些數據淹沒在今年3月，郁亮「懟」媒體的對話中。另有幾個值得注意的數據：2016年王石從萬科領取的薪酬為999萬元，與2015年幾乎持平；郁亮2015年的薪酬與王石一致，但2016年卻降至979萬元，成為2016年正常任期內唯一薪酬下降的高管，降幅約2%。萬科發布的2016年度分紅預案為每10股派送人民幣7.9元（含稅）現金股息，是公司上市以來最慷慨的一次。若按2016年末的持股數量計算，王石、郁亮將分別獲得近602萬元（含稅）、577萬元（含稅）的分紅。

本版稿件由記者趙晶綜合報道

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