白馬性價比、周期股修復、中報預增股，周末熱議的都在這了！

關於白馬股的窪地與性價比成為了本周末賣方最熱。此外，公路、機場板塊被頻繁提及，煤炭鋼鐵周期股的短期交易似乎很確定？還有，各行業都在挖掘預增股。

1、機場、高速公路更具性價比？探尋「價值遷移」之路 （廣發策略）

①如何看下半年市場？下半年分子端盈利走勢比較確定，進入下行周期，預計17年全部A股剔除金融後的業績增速為18.9%，盈利增速體現為逐季下行。分母端利率下半年仍面臨上行壓力，但上行斜率或放緩；上述兩個因素會抑制風險偏好，打破這一矛盾的「契機」或在「十九大」前後，改革階段性提速將改善風險偏好。

②中期「慢熊」的格局尚未打破，短期迎來轉機的時間窗口或在三四季度之交。支撐因素之一為「十九大」前後的政策維穩及階段性改革提速，其次為「穩是主基調」下3季度「緊監管」疊加季末流動性緊張可能倒逼央行政策對沖，再次為金融監管自查、督查階段依次完畢後會出台細則整改，「靴子落地」市場恐慌情緒將有所修復。

③下半年「龍馬」風格能否繼續？有哪些板塊具有「性價比」？

從估值和盈利的匹配角度，當前「性價比」較高的一級行業有銀行、汽車、房地產；從估值、盈利、現金以及分紅角度綜合評價，「性價比」較高的二級行業有機場、高速公路。另外，在盈利下行周期，當前階段景氣修復、機構配置不高的航空、新能源汽車仍具「性價比」。

2、滯漲的二線白馬也是一個選擇

天風策略徐彪指出，當下前期漲幅大的一線白馬龍頭以持有為主，短期可以買入被納入MSCI222隻個股名單，且前期滯漲的二線白馬。

3、其實一線大白馬也還不算貴~盈利趨勢決定風格 （海通策略）

海通策略荀玉根也認同白馬擴散的邏輯，但其同時也強調一線價值藍籌股中，除白酒龍頭PE略高于海外龍頭，家電和銀行仍明顯偏低。

格力電器PE為15倍，對應17年Q1凈利同比為27%，而海外龍頭惠而浦PE為16倍，17年Q1凈利同比為2%。工商銀行PE為7倍，對應17年Q1凈利同比為1.4%，而美股龍頭摩根大通PE為13倍，對應17年Q1凈利同比為16.8%。

荀玉根繼續唱多，並指出中證100和上證50已是牛市形態，紛紛回到2015年底的位置，即已經爬出了15年6月中後三輪大跌的最後一個坑，已經是反轉走勢。

4、醫藥也是白馬窪地的一個方向

上半年醫藥股也是大票行情，市值越大相對漲幅較高，但絕對漲幅與白酒家電等相比，仍較小。

5、 周期股的短期交易值得玩一把周期股的交易性機會（中信策略）

還有很多機會，之前一直被漠視的周期股或許值得短炒一把。中信證券建議投資者重視周期股的短期修復機會。

①靜態數據看，遠期PEG顯著低於市場平均水平。與白馬股不同，過去2-3月中，受經濟預期轉弱和PPI同比回落等原因影響，投資者對周期股的重視程度不夠，周期股表現也偏弱。靜態來看，大部分周期品板塊遠期PEG顯著低於市場平均水平，較大的偏離度意味著更大的修復彈性。

下圖藍圈中的周期板塊，雖然市場不會按照其遠期PEG配置（2016年盈利增速低，業績本身有周期性），但較大的偏離度意味著短期更大的修復彈性。

②交易性機會來自於期貨價差收斂驅動A股周期板塊短暫修復行情。由於大家的價格預期過於悲觀，期貨價格深度貼水。截至6月22日，鐵礦石/焦炭的近月合約期貼水為19.8%/14.6%。但明顯過度悲觀，中觀數據來看，不少周期行業盈利增速回落其實並不明顯。伴隨著近期合約交割日漸進，未來大概率會出現的情景是期貨價格上漲，基差收斂；從而給A股相關周期品板塊帶來交易性機會。關注短期有交易機會的黑色系板塊，以煤炭和鋼鐵為代表。

③周期股只有短期的交易性機會，而非中期配置的機會。這個機會窗口的長度主要受周期品期貨價格的回升幅度、利率環境好轉的持續性、以及粵港澳等主題催化強度三個方面因素決定。

粵港澳主題當地的短期看基建聯通本地交運基建板塊有望受益，重點關注參股公路比例高的粵高速A與經營穩健的深高速；吞吐量有望進一步提升的白雲機場。

6、化工品價差越大中報超預期概率越大

各行業分析師都在尋找中報超預期品種。東方證券石化行業趙辰團隊，通過化工品價差這個邏輯，指出應該重視17Q2與16Q2同比價差大的品種，價差較大相關公司業績有望取得高增長。

① 製冷劑系列產品：R125價差+523.1%，R410a價差+191.9%，R32價差+498.0%，R134a價差+96.2%，R22價差+107.0%，相關公司巨化股份，東嶽集團；

② 聚氨酯產業鏈：MDI價差+149.7%（萬華化學），TDI價差+144.2%（滄州大化）；

③其他：丙烯酸價差+118.2%（衛星石化、華誼集團），燒鹼價差+83.2%（濱化股份），甲乙酮價差+91.5%，聚乙烯價差+70.7%，正丁醇價差+91.8%，有機硅價差+130.5%，炭黑價差+75.9%。

7、調味品是稀缺「提價板塊」，海天味業的價值發現還在路上

安信食品團隊指出，調味品是稀缺「提價板塊」，價值逐步發現，龍頭估值向上試水突破，溢價明顯。

8、華大基因上市

這次核准了6家企業的上市首發申請，深圳華大基因在列。最快十幾天可買賣該股票了。

其影子股如下，深受遊資喜愛的空港股份。

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