白酒淡季穩 關注中報超預期品種

上周食品飲料指數下跌1.04%，跑贏大盤0.57個百分點

上周申萬食品飲料指數下跌1.04%，滬深300指數下跌1.61%

投資要點

1、 繼續配置白酒優勢品種。上市白酒企業景氣向上趨勢再次得以確認，2017Q1白酒板塊收入、歸母凈利同比分別增長18.5%、15.2%，2016Q4白酒板塊收入、歸母凈利同比分別增長22.6%、11.8%。1)貴州茅台：自5月3日茅台高層召集全國經銷商聯誼會長及經銷商代表召開緊急會議以來，飛天茅台一批價穩定在1199元，但經銷商觀望氣氛濃厚，由於終端門店供給緊張，部分終端價已突破1300元。茅台酒需求旺盛，產能極限將是供不應求最根本原因，2014年茅台基酒產能較2013年增速明顯減緩，2015年較2014年有近20%下滑，對應2019年可供銷量較2018年將明顯下滑，我們維持2017-2019年茅台酒將維持供不應求的判斷，繼續看漲茅台一批價和終端價，維持強烈推薦評級不變;2)五糧液：普五一批價穩定在780-790元，近期受票據到期影響，一批價出現短期波動，但茅台終端價上行為五糧液梳理價格體系，價格恢復性上漲及銷量增加創造條件;3)瀘州老窖：公司一季報符合預期，改革紅利不斷釋放，當前公司處於快速復甦軌道，高端品牌持續放量、腰部產品發力將維持公司高增長趨勢;4)水井坊：公司一季報凈利潤低於預期，主要受春節效應以及公司費用投入加大拖累，但公司高性價比產品協同新總代模式，高增長仍在持續;5)酒鬼酒：2017Q1公司拳頭產品酒鬼系列保持20%以上增長，受控量穩價政策影響，2017Q1內參銷售收入與去年同期持平，我們判斷第二季度開始內參銷量將逐季回升。中糧集團於今年設立白酒事業部，且在4月將事業部全部人員併入酒鬼酒，產供銷高度一體化，全年貢獻收入有望突破1億元;6)古井貢酒：公司在春糖期間與京東進一步戰略合作，為京東打造專屬產品37°C亳菊，公司年報、一季報基本符合預期。

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