空頭回補＋美元走軟，油價小幅上漲

周一(6月26日)亞市盤初，油價小幅上漲。WTI原油8月期貨交投於43.26美元/桶附近，漲幅約為0.58%；布倫特原油8月期貨交投於45.84美元/桶附近，漲幅約為0.66%。油市空頭回補及美元走軟在一定程度上支撐油價。但總體來看，油價自2月份的54.45美元/桶高點跌逾20%，進入技術性熊市。目前市場觀點現分歧，投資者仍需謹慎。

上周五(6月23日)美國WTI 8月原油期貨電子盤價格收盤上漲0.39美元，漲幅0.91%，報43.17美元/桶；ICE布倫特8月原油期貨電子盤價格收盤上漲0.32美元，漲幅0.71%，報45.61美元/桶。受美元走弱提振，油價上周五收漲。不過，油價周線錄得連續第5周下跌，因石油輸出國組織(OPEC)牽頭的減產行動未能大幅減少全球過剩庫存。

(上圖為美國NYMEX原油期貨8月合約價格K線圖)

(上圖為ICE布倫特原油期貨8月合約價格K線圖)

★美國石油鑽井數錄得連續23周增加

北京時間上周六(6月24日)01:00公布的數據顯示，美國截至6月23日當周油服貝克休斯石油鑽井總數升至758口，較上周增加11口。

知名金融博客零對沖對此評論稱，美國石油鑽井數連續23周錄得增加(過去52周有50周錄得增加)，創2015年8月以來最高水平。然而，美國土地成本上升開始影響特拉華州的石油企業盈利，一些新進投資者因無法盈利而被迫撤離。若油價繼續下跌，未來幾個月石油鑽井數將會停止增長，而原油產量的上升趨勢也會停滯。

華爾街目前似乎已經對重新崛起的美國頁岩油產業失去了興趣，因為油價下跌，能源股價格近期出現回落。美國頁岩油公司通過公開發行股票進行融資的規模出現大幅下降。美油生產商本月通過向投資者售出新股僅募得300萬美元，曾在今年幫助美油鑽井數量得以回升的股票公開發行出現大幅下降。這標誌著投資者經歷了上個月之後，風險情緒發生了明顯的變化。

而海港全球證券總經理和E&P研究主管凱利(Mike Kelly)凱利則認為，從長期角度來看，油價的盈虧平衡點將邁向40美元/桶，但這尚未能夠嚇跑投資者。除非隨著石油鑽井的逐漸增多，油價跌至40美元/桶以下。

★原油需求增長疲軟

雖然大多數投資者都把目前的油價下跌歸咎於供應過剩，但原油需求增長疲軟也未達到原油市場再平衡的需求端要求。

美銀美林在最近的報告中稱，2017年上半年全球原油需求增長不及預期。從全球範圍來看，2017年上半年原油需求僅增長90萬桶/日，全球原油需求增長的速度僅為過去兩年的一半。

美銀美林指出，目前讓人難以忽視的是，一些周期性警報的潛在風險正在抵消2017年下半年和2018年的原油需求反彈預期。深入研究經濟數據後發現，大多數地區的經濟活動正在放緩或已經轉為衰退。美國及亞洲某些地區近期的經濟數據意外放緩，如通脹，工業產值，發電量或者鋼鐵水泥產量的增長疲軟，表明經濟增長趨勢已經放緩。

★原油投機性凈多頭頭寸繼續錄得減少

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的數據顯示，截止至6月14日至6月20日當周，投機者持有的原油投機性凈多頭減少30235手合約至328764手合約。

市場分析師認為，這或表明投資者看多原油的意願仍在降溫。

★美元走軟支撐油價

美元指數上周五走低，錄得三周來最大單日跌幅。通脹數據持續回落，使市場對美聯儲年內是否會再度加息的疑慮揮之不去。通常情況下，美元走強，則會打壓以美元計價的油價。美元走軟，則在一定程度上支撐油價上行。

★市場觀點現分歧

國際原油價格在剛剛過去的一周收出「五連陰」並正式宣告進入了熊市區間，而面對此狀況，有「商品之王」之稱的市場大佬加特曼(Dennis Gartman)進一步警告稱，對原油多頭來說，噩夢還只是剛剛開始。加特曼指出，石油輸出國組織(OPEC)輸掉當前這場「石油戰爭」是必然的結果，尤其，在力主經濟多元化的沙特新王儲穆罕默德·本·薩勒曼成功上位後，OPEC的命運就將更加多舛。今年開年以來，油價已經跌去了近20%，並有可能創下自1990年代末期以來最大的半年度跌幅。加特曼認為，鑒於當前油價已處於超跌狀態，未來兩周油價可能略有反彈，回到46美元/桶一線。但長期來看，原油價格當前的跌勢，或許還只是剛剛開始。

而瑞信信貸(Credit Suisse)的全球投資策略研究主管Nannette Hechler-Fayd herbe則表示，該機構將會在當前的低價購買原油。並指出，自美國頁岩油出現以來，油價已經在40美元/桶到60美元/桶之間的這個廣泛的範圍之內運行很久了，現在價格再次測試這個下限。無論是否願意，很多頁岩油生產商真的開始無利可圖了。因此，該機構會以當前的這個價位買入原油。

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