貨幣政策只是煙霧彈，人口增長才是衰退根源

凱恩斯主義主張國家採用擴張性的經濟政策，通過增加需求促進經濟增長。即擴大政府開支，實行財政赤字，刺激經濟，維持繁榮。

現在G10主流國家的央行幾乎都在經濟下行期間採用凱恩斯主義來刺激經濟——即大規模的財政擴張，如：歐央行的大舉購債和日本央行的負利率政策。

但是，大規模的財政刺激會引起許多負面效用，比如嚴重的通貨膨脹。

從08年經濟危機後各國開始的財政刺激政策似乎並沒有起到非常明顯的作用——日央行依然維持負利率，美國經濟也並未完全復甦。越來越多的經濟學家開始質疑財政擴張政策的真實效果。

其中，Washburn 大學的經濟學教授Chris Hamilton就撰文指出，經濟周期性波動的本質是勞動力人口的變化，大規模經濟刺激對經濟復甦並沒有任何幫助。

Chris Hamilton認為人口增長周期的結束是每一次衰退的主要因素，從美國15-64人口年度增長來看，每一次人口增長的大衰退都對應了美國的經濟危機。

90到91人口增長大減，當年就發生了危機；2000年人口再次發生驟降，隨後就迎來了互聯網泡沫的崩潰；08年期間，人口再一次驟降，隨後發生了次貸危機。

現在最嚴重的問題是，美國的人口增長率正在不斷的下降。這意味著美國經濟很可能永遠不會復甦，至少不可能實現特朗普的「讓美國再次偉大」的計劃。

出生率不斷下降，移民數量又同時不斷衰減，這直接導致美國統計局對於未來人口的增長預期較08年前大幅縮減。

這也就意味著未來數年內美國的人口增長將會進一步放緩。

按照Chris Hamilton教授的理論來看，無論美聯儲採取何種貨幣政策，都不能避免美國陷入長期的衰退中。

當人口增長進一步下降，整個社會的老齡化就加重，這就導致社會的負擔開始變大（福利養老等），年輕人被迫開始承擔更高昂的稅收來負擔老人，這會導致年輕人生活壓力增加，生產的意願進一步下跌，從而導致人口再次下降的惡性循環。

當經濟衰退到一定程度時，外國的移民意願也開始嚴重下降，這又會再一次降低勞動人口的數量，從而導致國家真正失去競爭力。

事實上，這恰好是日本正在經歷的痛苦——80年代末開始的大蕭條導致日本嚴重的少子嗣問題（生產意願嚴重下降），不斷下降的出生率造成社會老齡化極端嚴重。而日本本身豐厚的退休金機制反過來再一次增加了年輕人的負擔，從而導致日本競爭力不斷下降。

所以，人口才是問題真正的核心，這也是為什麼無論日本央行如何的寬鬆，刺激都不能提振日本的經濟的真正原因。

因此，無論美聯儲如何調整貨幣政策都無法逆轉美國勞動人口下降帶來的經濟長期下行的結果。

對於交易者而已，美聯儲逐步提高利率並不意味著美國經濟將會走強。相反，日益膨脹的泡沫和勞動人口的下降將會在未來再次引發新的危機，考慮到美股囤積著大量泡沫，長期做空標普似乎將會是不錯的選擇。

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