重卡持續熱銷 關注龍頭企業表現

銷量快速增長，全年產銷區間有望上探

國內重卡銷量仍處高增速，預計全年產銷區間有望達到85萬輛以上。受國家治超新政實施、基建工程需求、重卡替換周期等因素影響，17年國內重卡銷量維持快速增長趨勢。2017年前5月我國重卡銷量達48.61萬輛，同比增長73%，其中5月銷量達9.8萬輛，同比增長51%。隨著基建項目持續開工，預計6月份數據仍將保持高速增長，若下半年重卡需求端能保持穩定，則全年產銷區間有望上探達至85萬輛以上，對應16年同比增長15%+，高於汽車行業整體增速預期。

多因素驅動行業發展，H2產銷量保持穩健

在治超新政、基建拉動等多種因素驅動下，重卡需求量穩步增加。據交通部工作方案，第二階段運輸車的治理工作已於17年4月開啟，將全面完成對所有不合規運輸車的更新改造，並計劃於6月30日前完成總數的20%，9月30日前完成40%，部分不合規重卡運輸車或將集中在近期退出，刺激重卡運輸車銷量增長。17年H1重卡下游的房地產及基建工程類需求較旺，使重卡銷量維持較高增速。此外重卡存量替換需求也將為行業全年提供產銷量底數保障。綜合判斷，我們認為17H2產銷至少可以達到歷年同期水平（排除2015年特殊情況），即接近30萬台。

行業龍頭受益，增速高於平均水平

重卡行業龍頭地位穩固，銷量增速高於行業平均水平。據中汽協數據，17年前5月一汽重卡銷量達11.1萬輛，同比增長87%；龍頭地位依舊穩固。

東風、重汽、陝汽前5月重卡累計銷量達9.2萬、8.2萬、7.1萬輛，增速分別為72%、77%、81%，其中5月各自的重卡銷量同比增長分別為56%、73%、78%，總體高於行業平均水平。重卡行業快速發展過程中，龍頭企業由於佔據較高的市場份額，憑藉客戶資源和技術規模優勢能更迅速地搶佔增量市場空間，獲得高於行業平均水平的收益。

中報業績或超預期，關注龍頭優質企業

多因素驅動下重卡銷量增長迅速，行業優質龍頭顯著受益。國內重卡行業在治超新政持續推進、下游基建工程需求增加、老舊重卡更新等多重因素的影響下，6月銷量或再超預期。產銷強勁勢頭之下，細分領域龍頭的業績表現將強於行業平均，中報業績或超此前預期。近期建議關註：濰柴動力(行情000338,診股)(港股02338)（重卡全產業鏈龍頭企業，預計中報增長70%-100%）、威孚高科(行情000581,診股)（燃油噴射系統+排放系統）、銀輪股份(行情002126,診股)（受益行業趨勢，預計中報同比增長20%-40%）、中國重汽(行情000951,診股)(港股03808)（重卡整車龍頭廠商）等。

風險提示：下半年需求情況存在不確定性，重卡銷量增長不及預期。

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