金地集團：近兩年增速較高，各維度估值均具備一定吸引力

近兩年增速較高,或將重回第一梯隊。

2016年金地銷售規模1006億,排名第12,同比增63%,在銷售過千億房企中排名第5,今年1-5月銷售518億,排名第11。公司近兩年增速較快,城市深耕戰略卓有成效,布局25城,6個城市排名前十,單城銷售規模40億,大戶型庫存去化接近尾聲,存貨開發產品餘額近年來首次下降。

綜合優勢顯著,持續發展潛力較高。

可售貨值充裕,在手現金充沛,有能力把握潛在拿地機遇。今年總可售貨值預計1800億,上半年銷售預計超過600億,全年預計1200-1300億。土儲規模3000萬方,近兩年開工規模預計可以維持在600萬方。凈負債率35%,下半年有擴張空間。成本控制良好,利潤與規模相對平衡。2016年ROE達到17%,周轉速度加快、成本控制帶來利潤率企穩。融資成本續下降至4.52%,房企國內融資環境收緊,港股平台或可承接部分融資需求。

各維度估值均具備一定吸引力。

根據6月26日收盤價計算,金地集團市值/2016年銷售為0.52x,市值/2017年預期銷售為0.43x,在龍頭房企中處於低位。ROE和毛利率則相對較高,PETTM橫向和縱向比較也都處於低位。近兩年分紅率提高至近40%,假設分紅率和利潤穩定,當前股價對應2017年股息率仍將超6%。

預計公司17、18年EPS分別為1.40、1.46元,維持「買入」評級。

目前公司整體經營狀態積極,貨值儲備、經營效率、盈利能力、融資渠道都具備優勢,將受益於行業集中度提升。各維度估值均具備一定吸引力。

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