老鄉別跑，監管不搶糧食！7月1日之後，票也炒得，基也買得，只要你願意！

本文長度：5714字，建議閱讀時長：12min

導 言

證監會：《辦法》並未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當的產品。即使是風險承受能力較低的投資者，在經營機構進行必要的風險提示後，如果堅持購買高風險等級的產品，在經過必要承諾和確認程序後，仍然可以遵從其意願，參與相關的投資活動。

當然，買不買還是你的自由，但有意思的是《辦法》對投資者「級別」進行了重新歸類，縱橫君揣測你一定很想知道自己的投資「級別」，不妨來文末測試一下吧 ~

即將到來的2017年7月1日，不僅是香港回歸20周年紀念日，對於普通的投資者來說，也是一個非常重要的日子——投資者適當性管理辦法7月1日即將正式實施。

根據此前發布的徵求意見稿，不少媒體曾指出，如果投資者被評為保守型和謹慎型，券商將不可向其銷售被評為中等風險的A股和B股，這或許是全民炒股時代的終結。

不過，證監會周三（6月28日）針對《證券期貨投資者適當性管理辦法》實施的具體問題回應稱，《辦法》的核心要求在於強化對證券、基金、期貨經營機構「賣者有責」的要求，讓經營機構在獲取經營收益的同時，必須承擔法律規定的義務。

即使是風險承受能力較低的投資者，在經營機構進行必要的風險提示後，如果堅持購買高風險等級的產品，在經過必要承諾和確認程序後，仍然可以遵從其意願，參與相關的投資活動。

證監會新聞發言人鄧舸表示，《辦法》並未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當的產品。證監會將在《辦法》實施後不斷總結經驗，持續優化、完善適當性管理制度。

中國證券業協會周三也就《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》回答了記者的提問，中基協也發布了《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》，並配套發布了六大類業務參考模板。期貨業協會、中金所等也發布了其適當性管理的自律文件。

證監會投資者保護局局長趙敏近日在參加央視財經評論時也指出，對於投資者在知曉風險的情況下，在特殊的風險提示後，投資者仍然是可以買高出自己能力承受範疇的高風險產品。

過去投資者買賣產品，沒有一對一的分級，新規實施後，就從入口處把風險擋在門外了，當投資者買過高於自身風險的產品時，會有一些提醒，另外監管層還有監督檢查等方法，對違反投資者適當性管理制度的處罰。

所以，激進型的投資者們不用擔心，要購買超出自己風險承受水平對應的產品完全沒問題，不過監管層和機構對此類行為可不會「瞌睡來了遞枕頭」罷了。

1

簡而言之，《證券期貨投資者適當性管理辦法》說了什麼？

《辦法》共43條，主要規定了以下制度安排：

一是形成了依據多維度指標對投資者進行分類的體系，統一投資者分類標準和管理要求。

二是明確了產品分級的底線要求和職責分工，建立層層把關、嚴控風險的產品分級機制，建立了監管部門確立底線要求、行業協會制定產品或者服務風險等級名錄、經營機構具體劃分產品或者服務風險等級的產品分級體系。

三是規定了經營機構從了解投資者到糾紛處理等各個環節應當履行的適當性義務。

四是向投資者提供有針對性的產品及差別化服務。

五是針對各項義務制定了相應的違規罰則，避免《辦法》成為無約束力的「豆腐立法」和「沒有牙齒的立法」。

2

《辦法》實施後，中小投資者能否自由買賣股票？

《辦法》明確了投資者分類、產品分級、適當性匹配等各環節的標準和底線，目的是讓投資者能夠買到與之風險承受能力相適應的產品，減少不必要的損失。

如果投資者主動要求購買風險等級高於其風險承受能力的產品，經過特別的風險警示程序後，經營機構仍然可以向其銷售產品，投資者買賣股票的權利不受影響，可見《辦法》並未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當的產品。

3

如何進行投資者分類？

7月1日後，中國資本市場上，只有「專業投資者和普通投資者」之分。《辦法》規定普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。

符合以下條件之一的，即為專業投資者：

（一）經有關金融監管部門批准設立的金融機構，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業銀行、保險公司、信託公司、財務公司等；經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

（二）上述機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限於證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信託產品、經行業協會備案的私募基金。

（三）社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）。

（四）同時符合下列條件的法人或者其他組織：

1.最近1年末凈資產不低於2000萬元；

2.最近1年末金融資產不低於1000萬元；

3.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷。

（五）同時符合下列條件的自然人：

1.金融資產不低於500萬元，或者最近3年個人年均收入不低於50萬元；

2.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者屬於本條第（一）項規定的專業投資者的高級管理人員、獲得職業資格認證的從事金融相關業務的註冊會計師和律師。

專業投資者之外，即為普通投資者：

機構應當按其風險承受能力等級，將普通投資者由低至高劃分為五類，分別為：保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型。

通過適用於個人投資者的「風險承受能力問卷」調查（見文末），考察財務狀況、投資知識、投資經驗、投資目標、風險偏好、年齡學歷等內容。問卷得分低於20分，則會被劃為保守型投資者。

而風險承受能力最低類別的投資者，是指風險承受能力等級經評估為保守型且符合下列情形之一的自然人：

（一）不具有完全民事行為能力；

（二）無固定收入來源，或者個人或家庭人均收入低於當地城鄉居民最低生活保障標準；

（三）沒有證券期貨投資知識或者投資經驗；

（四）沒有風險容忍度或者不能承受任何損失；

（五）中國證監會、協會或證券經營機構認定的其他情形。

對普通投資者的保護，主要體現在：

一是經營機構向普通投資者銷售產品或者提供服務前，應當告知可能導致其投資風險的信息及適當性匹配意見；

二是向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務，應當履行特別的注意義務；

三是不得向普通投資者主動推介風險等級高於其風險承受能力，或者不符合其投資目標的產品或者服務；

四是向普通投資者進行規定情形下的現場告知、警示，應當全過程錄音或者錄像，非現場方式應當完善配套留痕安排；

五是與普通投資者發生糾紛的，經營機構應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務。

證券經營機構對不配合本機構履行適當性義務、無法或沒有能力確認其身份或者資金來源的投資者，不得向其銷售產品或提供服務；對存在惡意投訴、惡意訴訟、嚴重失信等不良誠信記錄的投資者，審慎向其銷售產品或者提供服務。

與此同時，證券經營機構應當建立投資者評估資料庫並及時更新。

4

不同風險層級的投資者可以購買哪些產品？

專業投資者可以購買或接受所有風險等級的產品或服務，法律、行政法規、中國證監會規定及市場、產品或服務對投資者准入有要求的，從其規定和要求。

普通投資者按其風險承受能力劃分為了五類：即保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型。

包括「證券公司、證券公司子公司以及證券投資諮詢機構」在內的證券經營機構向投資者銷售證券期貨產品或者為投資者提供相關業務服務時，應當了解產品或服務的信息，依據《產品或服務風險等級名錄》製作風險等級評估文件，由低至高劃分，也為五類：即低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險。

7月1日以後，券商應向普通投資者銷售符合其風險承受能力等級的產品或服務。

投資者在參考證券經營機構適當性匹配意見的基礎上，根據自身能力審慎獨立決策，獨立承擔投資風險。

證券經營機構只是給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執意購買高於其風險承受能力產品或服務的，證券經營機構無權剝奪投資者的投資權利。

即使是風險承受能力較低的投資者，在經營機構進行必要的風險提示後，如果堅持購買高風險等級的產品，在經過必要承諾和確認程序後，仍然可以遵從其意願，參與相關的投資活動。

也就是證券經營機構要盡到告知風險的義務，達到賣者擔責；投資者知道風險，自主決定，自擔風險，達到買者自負。

5

「雙錄」是怎麼回事？

雙錄，即錄音錄像，主要對客戶辦理業務的過程，特別是對風險揭示的過程進行留痕，規範金融機構的銷售行為，同時也為日後產生爭議時提供依據。

按照《辦法》規定，7月1日起，證券公司將對客戶絕大部分臨櫃開通業務許可權（比如創業板、新三板、港股通等）；此外，普通投資者申請轉化為專業投資者、普通投資者臨櫃購買高風險產品或者申請相關服務等業務，也需要進行雙錄。

在此前，部分證券公司根據自身情況在為客戶開通融資融券、個股期權、分級基金等業務和向客戶銷售高風險金融產品時，已對客戶進行雙錄。

按照《辦法》規定，7月1日起，如果在營業網點出現以下情形，則應當將向普通投資者進行相關告知、警示的全過程進行錄音錄像：

（一）普通投資者申請成為專業投資者；

（二）向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務；

（三）告知投資者主動調整投資者分類、產品或者服務分級以及適當性匹配意見的情況；

（四）向普通投資者銷售產品或者提供服務告知下列信息時：

1.可能直接導致本金虧損的事項；

2.可能直接導致超過原始本金損失的事項；

3.因經營機構的業務或者財產狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項；

4.因經營機構的業務或者財產狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

5.限制銷售對象權利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內容；

6.定期對每名投資者提出的適當性匹配意見。

6

證券經營機構如何處理投資者信息？

中國證券業協會：對獲取的投資者基本信息、投資者風險承受能力評級結果等信息嚴格保密，防止該等信息被泄露或被不當利用；妥善處理因履行適當性義務引起的投資者投訴與糾紛，保存相關記錄。

7

如何體現「新老劃斷」？

證券經營機構向新客戶銷售產品或提供服務、向老客戶銷售（提供）高於原有風險等級的產品或服務，或者向休眠賬戶重新激活的老客戶銷售產品或提供服務，需要按照《辦法》和《指引》要求執行。

向老客戶銷售或提供不高於原有風險等級的產品或服務的，繼續進行，不受影響。

同時，鼓勵證券經營機構根據實際情況結合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排。

8

券商應建立健全客戶回訪制度

《指引》進一步細化信息披露、風險揭示、回訪、培訓、考核、監督檢查、客戶信息保密、糾紛處理、自查等內部控制措施，增強證券經營機構履行適當性義務的有效性。

券商應當建立健全投資者回訪制度，對購買產品或接受服務的投資者，每年抽取一定比例進行回訪。

對於下列普通投資者，證券經營機構必須進行回訪：

（一）年齡在70周歲以上的；

（二）生活來源主要依靠積蓄或社會保障的；

（三）購買或接受高於其風險承受能力的產品或服務的；

（四）購買或接受高風險產品或服務的；

（五）投資者日常投資交易行為明顯與其基本情況和風險承受能力評估結果不相符的；

（六）中國證監會、協會和證券經營機構認為必要的其他投資者。

此外，券商銷售產品、提供服務，應當向投資者充分揭示產品或服務的信用風險、市場風險、流動性風險等可能影響投資者權益的主要風險特徵以及具體產品或服務的特別風險，並由投資者簽署確認。

券商應當告知投資者，證券經營機構履行投資者適當性職責不能取代投資者本人的投資判斷，不會降低產品或服務的固有風險，也不會影響投資者依法承擔相應的投資風險、履約責任以及費用。

監管要求，券商向普通投資者銷售或者提供高風險等級產品或者服務，應當進行特別風險警示，揭示該產品或者服務的高風險特徵，並由投資者簽署確認；同時給予投資者至少24小時的考慮時間，至少增加一次回訪。

9

證券經營機構要做哪些準備？

需要證券經營機構完成公司制度、技術設備、人員配備等多方面的準備工作。

在投資者適當性管理制度方面，各證券經營機構均需要對照《辦法》的要求梳理公司的適當性管理操作流程，包括修訂證券經營機構的投資者適當性管理制度以及梳理、優化、完善各業務部門、各項具體業務的適當性管理實施細則。

相關制度包括客戶分類、風險承受能力評估、金融產品或服務風險評級、適當性匹配、風險提示和持續適當性管理等措施。

在技術準備方面，各證券經營機構需要建立投資者評估資料庫，妥善保管投資者適當性相關的匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等，而且保存期限要求較高，不得少於20年，這也對證券經營機構的信息系統提出了一項挑戰。

此外，在證券營業網點現場向普通投資者進行的重要的告知和警示，應當全過程錄音錄像，這也需要採購相應的錄音錄像設備，並完善系統配置。

在人員準備方面，由於對證券經營機構適當性管理義務的進一步提升，需要增加專業人員，設置適當性管理專崗，履行投資者評估、適當性複核、自查等工作，開展專項培訓，以確保適當性管理工作符合監管要求。

10

你在投資者分級的哪一級？（測一測）

01投資者風險承受能力問卷（適用於自然人投資者）

02投資者風險承受能力問卷（適用於機構投資者）

來源丨綜合自券商中國、中國基金報、Wind資訊、中國證券投資基金業協會

版權申明丨部分文章推送時未能與原作者取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者聯繫青果樂園縱橫君。

私募人，請查收您的合規利器

在這裡關注我們

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！