「MSCI222」領航 融資客首重「性價比」

自從MSCI宣布納入A股之後，222隻成分股七成以上實現上漲，多數獲得融資客加倉，部分滯漲品種尤其獲得資金青睞，開始扭轉此前的頹勢。由此，主導A股近半年的「一九」行情開始向「二八」乃至「三七」擴散開來。其中，「MSCI222」成為行情的引領者，滯漲績優品種由於具有較高的「性價比」，可以成為投資者掘金的主要對象。

融資客青睞中市值標的

222隻MSCI成分股中，僅有13隻個股不是滬深融資融券標的股。A股被納入MSCI之後，6月21日到28日6個交易日（下稱：本期）中，這209個兩融標的股中，共有138隻個股的兩融餘額出現增長。值得關注的是，增幅最大的前10名中有8個為深市個股，而且以500億元以下的中市值個股為主。

數據統計，本期共有20隻個股融資餘額增幅超過10%。其中，威孚高科(行情000581,診股)、國泰君安(行情601211,診股)和石基信息(行情002153,診股)增幅居前，分別為25.44%、24%和20.43%；中天金融(行情000540,診股)、立訊精密(行情002475,診股)、老闆電器(行情002508,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、中國人壽(行情601628,診股)和國信證券(行情002736,診股)的融資餘額增幅超過15%。

滬深兩市來看，深市個股融資餘額增長更為明顯。據統計，140隻滬市兩融標的股合計獲得45.79億元融資凈增加額度，這些個股平均融資餘額增幅為2.06%。其中，93隻融資餘額增加，佔比超過64%。69隻深市兩融標的股合計獲得22.39億元融資凈增加額，個股平均融資餘額增幅為3.3%，超過滬市個股平均增幅。其中，共有45隻個股融資餘額增加，佔比接近64%。

融資客的積極湧入已在部分個股產生較為明顯的效果。如融資增幅最大的威孚高科，今年累計漲幅為16.71%，而6月21日至29日這7個交易日漲幅就貢獻了14.77個百分點，可見加入MSCI對股價形成強大推動力；石基信息今年以來累計下跌5.64%，而近7日漲幅達10.28%，形成扭轉態勢；中天金融也相類似。而科大訊飛(行情002230,診股)、濰柴動力(行情000338,診股)、安信信託(行情600816,診股)等個股，則表現出強者恆強的特質，在兩融餘額本期增長均超過12%的基礎上，分別實現超過25%、11.51%和21%的漲幅。

「MSCI222」行情上演

MSCI利好發布以來，A股市場中「龍馬行情」煥發活力。6月21日以來滬指重心連續上移，站穩了半年線；深證成指突破前期橫盤小平台，站穩年線。同期，222隻個股中有178隻個股累計實現上漲，佔比超過80%，而同期全部A股中上漲個股佔比不到37%。「MSCI222」引領下的行情已經開始上演。

6月21日以來的7個交易日中，222隻個股累計漲幅平均值為3.25%，而且下跌個股跌幅較小。其中，漲幅最大的科大訊飛和安信信託累計漲幅均超過21%，而跌幅最大的廣汽集團(行情601238,診股)累計下跌7.24%。

行情趨勢總體樂觀。一方面，部分個股強者恆強，今年以來累計上漲的143隻個股中，共有124隻繼續上行，其中諸如科大訊飛、安信信託、威孚高科、招商銀行(行情600036,診股)等均在近7日累計上漲超過14%。

另一方面，今年以來累計下跌的79隻個股中，共有54隻在近7個交易日實現上漲。具體來看，諸如玲瓏輪胎(行情601966,診股)、石基信息、金地集團(行情600383,診股)、奧飛娛樂(行情002292,診股)、萬向錢潮(行情000559,診股)、中天金融、保千里(行情600074,診股)、東旭光電(行情000413,診股)等前期累計下跌的個股，均在宣布被納入MSCI之後迎來了超過6%的漲幅。

由此，市場熱情開始從「一九」向外擴散。海通證券(行情600837,診股)首席策略分析師荀玉根指出，今年1-5月總市值超500億元的一線價值藍籌股表現一枝獨秀，6月以來總市值為100-500億元二線價值成長股表現更優，投資風格正在從「一九」向「三七」擴散。

申萬宏源(行情000166,診股)證券首席策略分析師王勝指出，市場選擇了從「漂亮50」到「MSCI222」，家電繼續走強，銀行、非銀金融和房地產走強，固然有一定的基本面變化作為催化，但本質上還是「漂亮50」的業績確定性溢價，演繹到了透支估值切換行情的階段，而在A股納入MSCI催化下，狹義龍頭的賺錢效應擴散到了MSCI相關標的的超跌反彈行情。

「高性價比」區域掘金

當然，由於金融股佔比較大，在資金的配置之中仍然具有舉足輕重的位置；此前表現強勢的白馬龍頭股也進一步得到融資加倉。從融資餘額增長的絕對數額來看，興業銀行(行情601166,診股)、中國平安(行情601318,診股)和中信證券(行情600030,診股)的融資餘額相較於6月20日的增長額度最高，分別為5.58億元、3.94億元和3.82億元；此外，科大訊飛、康德新、貴州茅台(行情600519,診股)、國泰君安等融資餘額增長超過2億元。相對而言，首創股份(行情600008,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、海通證券的融資餘額同期下降逾1億元。

不過，對於普通投資者而言，券商建議將更多的目光投向更高「性價比」的區域。廣發證券(行情000776,診股)首席策略分析師陳傑指出，下半年，白馬龍頭股短期難言「抱團瓦解」，但從基本面和估值相匹配的角度，下半年建議精選更高「性價比」的板塊，尤其在利率上行斜率放緩、市場風險性偏好提升的時間窗口階段。從估值和盈利的匹配角度，當前「性價比」較高的行業有銀行、汽車、房地產；從估值、盈利、現金以及分紅角度綜合評價，「性價比」較高的行業有機場、高速公路。另外，在盈利下行周期，當前階段景氣修復、機構配置不高的航空、新能源汽車仍具「性價比」。

天風證券首席策略分析師徐彪指出，由於此前海外投資者對於A股加入MSCI的預期較高，6月以來通過滬港通、深港通有大量資金北上，以家電和食品為代表的消費股表現強勢，但此前國內投資者對這方面的討論非常少，不太可能存在預期兌現或者「見光死」的情況。中期（2-3個季度）消費股仍然具有相對優勢（盈利較周期股有優勢、估值較成長股有優勢），下半年仍然建議持有消費股為主要策略。目前，前期漲幅大的一線白馬龍頭以持有為主，短期可以買入被納入「MSCI222」且前期滯漲的二線白馬。

王勝指出，短期傳統龍頭股行情受趨勢型資金驅動，把握難度已明顯提升。龍頭股投資逐漸向成長股延伸仍是大勢所趨，在成長當中挖掘機會是性價比更高的選擇。當然，系統性機會仍需等待半年報對基本面趨勢拐點的確認。建議重點關注新能源汽車上游、蘋果產業鏈和手游的投資機會，軍民融合轉向行動計劃發布，軍工基本面變化進入加速期。另外，被錯殺的國際工程承包板塊和超跌股份制銀行具有配置價值。

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