油價下行雖企穩，背後「定時炸彈」，讓油企寢食難安！

導讀：儘管石油價格下行期已告一段落，但油價暴跌卻給石油業留下了長期的潛在影響！

2014年油價暴跌，各大油企隨之削減支出、降本增效，首當其衝便是上游勘探開發領域，加之全球原油開採技術突飛猛進，供應量持續增加，導致石油業現狀遠不如投資者認為的那般光鮮亮麗，其背後仍隱藏著一枚「定時炸彈」，即全球常規原油新探明儲量減少。 美油企新增探明儲量降至歷史低點 EIA公布的數據顯示，已有68家在美上市的油企連續兩年公布已探明儲量下降。2016年，這68家企業已探明儲量凈下滑82億桶，處於自1947年以來最低水平。而他們2016年原油和其他液體燃料平均產量卻高達2400萬桶/天，約佔世界總量的25％。

今年年初，埃克森美孚在其史上最大型的年度儲量報告中，大幅削減已探明原油儲量。該公司表示，由於2016年油價不穩定，導致企業在盈利方面遭遇「滑鐵盧」，勘探開發支出也隨之減少，這使得一定數量的油氣資源已不再符合SEC規定的探明儲量準則，其中包括加拿大阿爾伯塔省Kearl的35億桶固態燃料。此外，由於市場經濟驅動，北美地區老化油田也有8億桶油當量的資源不符合探明儲量標準。 在埃克森美孚降儲前，康菲石油也將其11.5億桶的加拿大油砂資產從其已探明儲量中剔除，這一舉措也使該公司的已探明儲量降至15年來的最低點。 儲量下降的原因到底是什麼？

據EIA分析，美探明儲量已降至歷史低點，但究其根本，油價低迷、利潤驟降是導致該問題的主要原因。近年來，美國頁岩革命爆發，頁岩開採一時成為業界「寵兒」，但非常規原油投資回報率較低，因此油企收益也隨之下降。 收益下降，隨之而來的就是油企需面臨債台高築的挑戰。許多投資者認為，2011-2014年間，油價超過100美元/桶，那時美國油企可以不費吹灰之力，賺取可觀利潤，但這種看法是片面的。事實上，多家油企的現金收入都不足以支撐他們的原油開採活動。

因此，不斷進行借貸，以期維持生產能力成為在美油企的家常便飯。據預測，美國能源行業2017年的垃圾債(低於投資級別的高風險債券)總額將飆升至700億美元，同比漲幅將達到133%。而未來5年內，預計美國能源行業債務總額將持續攀升，並在2020年達到2300億美元。

債台高築無疑會對美國石油業造成巨大威脅。EIA調查顯示，在美上市的68家油企自2014年第四季度以來，債務開支佔總營運資金的比重不斷上升，並在2016年第三季度升至75%。重要的是，這68家油企的債務開支是用於償還「債息」，而非償還債務。

勘探投資減少 產量大幅提高 那麼這類油企要如何緩解債務負擔？答案當然是減少支出、提高產油量，降本增效永遠是不倒的旗幟。但這也恰巧就是導致如今探明儲量下降的另外兩大原因。

自油價暴跌開始，油企就一直致力於在已開發的油田中產油，以削減企業在勘探開發領域的投資。目前來看，隨著油價回穩，一些小型油企已開始增加勘探投資，但那些世界頂級油企仍沒有恢復勘探開發支出的跡象。

由於油價回升緩慢，目前各大油企仍在下調自身已探明儲量。這說明，大型油企仍將縮減勘探開發投資，短期內該趨勢不會改變，已探明儲量也將繼續處於縮減狀態。 目前來看，全球油氣公司正在經歷70多年來最「乾涸」的一年，年度資本預算「謹慎」、自由現金流「緊張」、油氣新發現「寥寥」，即便是手中擁有前景光明的待開發或已開發資產，似乎也很難在2017年留下「濃墨重彩」的一筆。低油價讓油企的目標從「多賺錢」變成了「不虧損」，但長此以往，業內將面臨一場真正的「石油危機」！

國際原油分析：

原油重點關注45.5一線，不破做空。回調做多，關注45.5一線破位情況。

筆者覺得操作需要抓準時機，倉位把控很重要，本人自身實戰經驗，技術乾貨可交流。

以上出自分析師 ：陳弘毅，更多交流諮詢添加：hony158

作者簡介：一個有態度的分析師，策略家，財經時評人。

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