啟動二輪股權激勵計劃，華策這步棋釋放什麼信號？

「21世紀什麼最貴？人才！」電影《天下無賊》中的這句經典台詞，如今已然成為文化市場當下的真實寫照。

作為典型的輕資產行業，電視劇領域尤其如此：高素質人才在給公司創造利潤的同時，也構成了企業持續發展的動力。因此，對於領跑者華策而言，如何在體量和發展速度之間取得微妙的平衡，其基礎都離不開「人才」二字。

2017年6月1日，華策影視（300133.SZ）召開股東大會，通過了5月16日晚間發布的第二期股權激勵計劃草案。公告顯示，此次激勵計劃授予的激勵對象總人數為338人,包括在職董事、高級管理人員、中層管理人員和核心技術(業務)骨幹；計劃發放4000萬股，約佔華策股本總額174,662.55萬股的2.29%。

華策曾於2011年推出過第一期股權激勵計劃，對公司前期的高速發展起到過重要作用，但該計劃並未覆蓋2014年完成收購的克頓傳媒。

目前，華策克頓旗下擁有包括上海劇酷文化傳播、上海辛迪加影視等8家子公司在內的16個製作團隊。據悉，剛剛完成3年對賭合約的華策克頓是此次華策影視股權激勵覆蓋的眾多子公司中的一個。

此次股權激勵的執行，標誌著華策在集團層面正式推出長期激勵體系。華策通過公告對外釋放了一個很明確的信息——要通過包含股權激勵計劃在內的多種方式建立長效、穩定的長期激勵體系，在「二次創業」的發展黃金期建立起共享、共創、共擔的創業機制，將員工利益與股東利益深度結合，激勵員工為企業和股東創造更好的業績和更大的價值。

對於華策方面的這項舉措，二級市場方面同樣給予了積極信號。草案公告披露後開盤第一天（5月17日）收盤，華策影視股價上漲7.65%，截至股東大會當日（6月1日）收盤，股價累計上漲10.20%，而同期，申萬傳媒行業指數下降4.20%。

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2.290%

，3年期權，華策要講什麼故事？

這不由得讓人好奇，選擇在此時釋放股權激勵計劃的華策影視，到底想向資本市場講述一個怎樣的故事呢？

不妨讓我們回到公告的文本細節中尋找一些痕迹。根據5月16日晚間華策影視的公告顯示，此次激勵計劃擬向激勵對象授予權益總計4,000萬份，約佔本激勵計劃公告時公司股本總額174,662.55萬股的2.290%。

首次發放的股權中，股票期權1,144.53萬份，授予中層管理人員和核心技術(業務)骨幹181人，等待期1年，分3期行權；限制性股票2,855.47萬股，授予董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(業務)骨幹共計224人，

限制性股票的限售期為授予登記完成之日起12個月，首次授予的限制性股票分3期解除限售，預留股票分2期解除限售。

和之前發生的故事一樣，此次股權激勵同樣與公司業績相掛鉤，不論是期權行權還是限制性股票的解禁，均建立在華策業績達到預期的基礎之上。公告顯示，行權目標為2017年凈利潤不低於6.5億元,或營業收入不低於52億元；2018年凈利潤不低於7.8億元,或營業收入不低於65億元；2019年凈利潤不低於10億元,或營業收入不低於75億元。

華策影視2016年年報顯示，華策2016年營收為44.45億，凈利潤為4.78億，這意味著華策2017年營收增長需達到17%，或者凈利潤增幅為36%；按2019年指標，相比2016年，更是需要營收增長69%（3年期年均符合增長19%）或凈利潤增長109%（3年期年均複合增長27.9%）。觀察華策過往的業績增長不難發現，此次股權激勵行權條件定的比較合理，但在頭部內容競爭越發激烈的今天，也頗具挑戰性。

在華策方面看來，這樣的掛鉤與華策提出的在「二次創業」階段打造的共享、共創、共擔的創業機制目標一致，將員工利益與股東利益深度結合，能更好地激勵員工為企業和股東創造更好的業績和更大的價值。

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影視公司推股權激勵透露何種布局信號？

那麼，除了凝聚團隊，華策此番布局，還透露出了哪些有趣的信號呢？

多家券商傳媒板塊分析師認為，目前這個時點推出股權激勵，可以看出公司前期組織變革、人才引入團隊組建、戰略重建等工作已經完成，華策的管理團隊目前對公司業績和行業地位未來3年可以保持穩定持續增長保持了堅定的信心。另外，根據一般上市公司進行股權激勵的做法，可以推測公司管理層認為目前公司股價處於較低的位置，股價有足夠的業績支撐，股價到了拐點。

此次華策的新一輪股權激勵揭開面紗後，市場不乏積極的解讀。比如，申萬宏源的分析報告就認為，「當前行權條件是在公司尚處於業務全面升級，成本投入較大的保守預期所做出的預判。未來在行業持續增長以及公司內容領域龍頭地位不斷鞏固的前提下，公司實際業績有望更加出色」。

巧合的是，就在端午節前的5月27日，證監會剛剛出台了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告〔2017〕9號）。新規對於上市公司大股東，上市公司特定股東和上市公司董事、監事、高級管理人員的減持行為做出了進一步規範，出發點旨在保護二級市場的投資者，尤其是中小投資者的利益。

對於市場而言，新規在帶來短期利空的同時，也釋放出了兩大積極信號。「一來利好價值龍頭。減持周期被拉長有助於解決市場亂象，一二級市場投機套利空間減少，更加利於A股市場走向價值投資和長期投資理念，市場將更關注業績」，某知名券商傳媒板塊分析師認為，「這有利於華策這樣的主營業務業績增長預期穩定的公司。」加之，此次華策推出的股權激勵政策明確了行權的業績指標，也充分說明了公司對於業績增長的信心。上述分析師認為，由於此次股權激勵所釋放的比例並不算高，觸及監管的因素很少，最大的變化是短期減持壓力變小。

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龍頭公司推股權激勵，其意不僅僅在人才

從宏面經濟層面看，文化產業將被打造為國民經濟支柱產業，影視娛樂行業處在消費升級的風口，這是一個難得的歷史機遇期。從行業層面看，目前，影視行業正在回歸理性，隨著視頻播放平台的迅速崛起，內容產業進入即將爆發的關鍵窗口期。從這兩個維度觀察，結合華策集團此前多次強調的「二次創業」實現跨越式發展，此時推出股權激勵，無疑是其在發展風口實現人才聚合，提升戰略執行力的一步關鍵落子。

事實上，文化行業的特殊性恰恰在於，人才的集聚是誕生現象級作品的前提。作為典型的輕資產公司，華策作為行業龍頭，如何通過利益平衡留住旗下這批內容精英，將公司利益與他們的個人利益綁定，正是「跨越式發展」階段需要解決的問題，也是行業「飛升」過程中龍頭公司的一種引領性嘗試。而被外界視作有強烈項目制特點的影視娛樂公司推出股權激勵機制，說明公司具備了內容平台化的能力以及具備了平台賦能型公司的雛形。

「根據美國影像工業化體系轉型歷程來看，建立一個平台化的高效創新型組織生態至關重要」。在對標美國電視生產工業化體系的華策看來，這同樣是響應「二次創業」戰略，實現人才規模協作、集團平台化的必備措施。華策內部在低調建設一套不斷獲得市場成果檢驗評估、研發體系，基於大數據的工業化平台體系。未來，這一以內容為核心，搭建IP內容資源、編劇導演資源、技術資源、多內容發行體系等建設的賦能型平台，對公司的跨越式發展乃至行業的推動影響，不容忽視。

可以預見的是，隨著公司SIP戰略成效初顯，《三生三世十里桃花》、《射鵰英雄傳》等頭部內容、精品內容不斷湧現，華策所要做的應該是在鞏固既有產能的基礎上，圍繞自己擅長的內容層面，做產業鏈打通和多元化變現的模式探索和業績確定。而股權激勵，既是其建立人才壁壘的防線，也是激發和釋放人才紅利的催化劑。

而此次股權激勵政策的推出，適逢減持新政，公司層面的主動選擇無意中呼應了監管層面的政策加持，在外界看來形成了一種加固華策人才牆的合力，「

減持新規下，董監高的減持行為更加透明化，減持周期拉長，政策因素推動核心團隊利益與公司及股東利益更為一致，促進核心

團隊更趨穩定。」上述分析師補充道。

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