暴雨來襲，地下管網有望站上風口！

近年來我國城市快速發展，但地下管網建設滯後於城市的發展需求，是城市發展的「短板」。目前有關政策明確提出地下管廊建設率等具體指標，建設從概念逐步落實到具體行動目標上。地下綜合管廊建設分為廊體和管線兩部分，每公里總造價約1.2億元，預計每年地下管廊新建和改造合計市場規模超過3000億元。無論是短期暴雨洪澇的催化，還是中長期行業所具備的高成長性，地下管網相關標的有望站上風口，建議關注金洲管道、滄州明珠、國統股份和偉星新材等相關上市公司。

政策節點明確，地下管網有章可循

城市地下管網的建設是城市經濟活動和人民生活的命脈。近年來，國家不斷將城市基礎設施建設的焦點轉移到地下。相關政策明確提出地下管廊和海綿城市建設率等具體指標，地下管廊和海綿城市將有章可循，建設從概念逐步落實到具體行動目標上，將使得地下管廊和海綿城市建設進入新階段。

2017年5月17日，《全國城市市政基礎設施建設「十三五」規劃》印發，指出「十三五」時期基建12項重點任務。《規劃》涵蓋城市交通系統、地下管廊系統、城市水系統等7方面，指出「十三五」時期城市路網加密緩堵工程、城市綜合管廊建設工程、海綿城市建設工程和排水防澇設施建設工程等12項重點任務。十三五基建規劃為首次國家級規劃，體現國家在新型城鎮化戰略下對城市基建的強力支持態度，地下管網作為城市基建的短板，將有望「扶搖直上」。在地下管廊上，2010年全國設市城市和縣城供排水、供熱、燃氣地下管線長度分別為136萬公里和34.1萬公里，到2015年這一數據分別增長至198萬公里和53.9萬公里，相比於2010年增長了46%和58%。《全國城市市政基礎設施建設「十三五」規劃》要求在十三五期間，結合道路建設與改造、新區建設、舊城更新、河道治理、軌道交通、地下空間開發等建設幹線、支線地下綜合管廊8000公里以上；同時有序推進綜合管廊建設，到2020年城市新區新建道路綜合管廊建設率30%；全國城市道路綜合管廊綜合配建率力爭達到2%左右；20%城市建成區達到海綿城市建設要求。

在2017年政府工作報告提出，要求統籌城市地上地下建設，再開工建設城市地下綜合管廊2000公里以上，啟動消除城區重點易澇區段三年行動，推進海綿城市建設，使城市既有「面子」、更有「里子」。

此前2015年《水污染防治行動計劃》（水十條）中明確指出，對使用超過50年和材質落後的供水管網進行更新改造，到2017年全國公共供水管網漏損率控制在12%以內，到2020年控制在10%以內。而目前我國城市供水管網漏損達15%以上，距離完成12%漏損率指標還有一定的距離。

暴雨將至，城市管網面臨考驗

從地下管網建設的必要性來看，目前城市管網處理能力不足，提升地下管網能力迫在眉睫。近日，中央氣象台持續發布暴雨藍色預警，我國長江中下游地區又面臨「梅雨」季節考驗。強降雨頻繁，地下管網建設值得重視。

在我國，地下網管建設同發達國家相比還存在很大的差距，主要表現在以下四個方面：1）管網建設力度不足。伴隨著承擔任務的增加，城市管網在近幾年得到了飛速的建設，排水管網的普及率為70%，遠低於國家排水管網覆蓋率80%要求；2）排水系統設計不合理，中國目前小排水系統為主（區別於大排水系統），排水管道口徑較小、排水能力弱，城市內澇防治系統受限；3）排水體制方面，雨污尚未分流，我國多數地區（少數大城市除外）現在還主要採取雨污合流的排水體制；4）管齡老化嚴重。據國家建設部統計，國內2000年以前鋪設的排水管佔比達到44.97%，漏損嚴重。綜合來看，我國地下管廊既有新建的需求，也急需對老舊破損管廊進行更新改造和修復。

建設提速，年市場規模超3000億

從市場規模來看，地下管網交互系統給產業鏈上工程設計、基建、管線生產等行業拓開了巨大的市場空間。據有關部門預計，地下綜合管廊建設分為廊體和管線兩部分，每公里總造價約1.2億元。1）新建部分，假設全國每年完成2000公里地下管廊建設，那麼年均投資規模約2400億元規模。2）更新改造，同時還必須對使用超過50年和材質落後管網進行更新改造。因此我們預計每年地下管廊新建和改造的市場規模超過3000億元。隨著我國城市化進程的加速，城市地下管線建設發展也非常迅猛，在城市運行中的地位和作用日益凸顯。

從投資機會來看：短期，即將到來的暴雨可能引發的內澇和洪澇問題有望引起市場對地下管網標的的強烈關注；中長期，地下管網建設多次受到政策關注，政府已細節化政策由排水擴大至城市所有地下管網，具體時間表、規劃數值逐步落實，行業成長性強，未來還有較大投資建設空間，相關投資機會值得重視，建議關注輸排水管道行業競爭實力居前的相關上市公司。

相關標的

金洲管道（002443）：公司市值52億元，2016營業總收入26.38億元，同比減少0.14%，實現歸母凈利潤0.63億元，同比減少34.13%。公司是我國最大的鍍鋅鋼管、螺旋焊管和鋼塑複合管供應商之一。公司與中海油共同投資設立的中海金洲是中海油在國內設立的唯一一家合資的油氣管道製造企業，未來有望從雄安新區及周邊地區大規模管道建設中受益。目前雄安新區主要供氣渠道建設方案即將上報國家核准。中國海油旗下的氣電集團籌建的蒙西煤制天然氣外輸管道項目，已經被確定為雄安新區的主要天然氣供應渠道。中國海油天然氣建設方案穿過現在的雄安新區，直通雄縣、容城、安新構成的新區核心區域，並設有容城分輸站和若干分輸閥室。

滄州明珠(002108):公司市值140億元，2016營業總收入27.65億元，同比增長27.10%，實現歸母凈利潤4.87億元，同比增長127.05%。公司主營PE管道產品（佔總營收56%）、BOPA薄膜產品和鋰離子電池隔膜產品。公司是國內最大的PE燃氣、給水用管材和管件生產基地之一；是我國最大的BOPA薄膜製造企業之一，是國內第一家通過自主研發全面掌握BOPA薄膜同步雙向拉伸工藝的企業；同時公司成為國內少數能同時生產干法隔膜、濕法隔膜和塗布改性隔膜產品的企業，鋰電隔膜產品已進入國內較大鋰電池廠商供應鏈。

國統股份（002205）：公司市值34億元，公司實現營業收入6.01億元，同比增長52.86%，歸母凈利潤0.13億元，同比增長125.15%。輸水管道行業實力企業，主營業務PCCP製造、運輸及其異型管件、配件開發製造，是集研發、設計、生產和運輸為一體綜合性管道公司，公司產品廣泛應用於跨流域引水、輸配水重點工程以及城市輸水重要領域。公司子公司天津河海管業有限公司有三條生產線，每條生產線設計產能約為50Km，目前可滿足天津及周邊的市場需要。公司立足西北，充分受益新疆固投高增速和在河北的領先布局。

偉星新材（002372）：公司市值162億元，2016營業總收入33.21億元，同比增長20.94%，實現歸母凈利潤6.71億元，同比增長38.46%。公司是國內 PPR管道行業的技術先驅、國內塑料管道行業中產品系列最齊全、綜合實力最強的企業之一。公司零售業務通過不斷優化全國布局，因地制宜夯實市場基礎，2016年PPR管材管件的營業收入達18.8億元（佔總營收的56.7%），較去年同期增長 32.08%。2017年1月公司與核心經銷商共同設立防水材料子公司，進軍防水材料行業，培育新的利潤增長點。藉助強大的扁平化銷售體系，帶動大管道布局。

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