增量資金還沒有入場

滬指今日全天都圍繞昨收盤的點位窄幅震蕩，尾盤略微發力，最終小幅收漲0.34%結束一天交易，收報3102.13點，重新站上3100點整數關口；深成指表現稍強，收漲0.74%，收報9915.92點，日K線低位三連陽。市場人氣低迷，兩市成交量再度萎縮，合計成交2978億元，滬市1278億元的成交量更是創出最近四個月的新低，行業板塊呈現普漲態勢。

本周分析師們聚焦於分析IPO減速與減持新規，普遍認為IPO降速助力短期修復，短期反彈窗口逐步接近。

海通證券：再次開啟多頭思維

海通證券荀玉根團隊指出：4月來市場跌源於金融監管引起的資金緊張，6月有望成為政策和資金的轉折期，中國國債利率與CPI、美國國債利差均處於高位。震蕩市年份一般兩波機會，6月資金緊張的市場反覆期是布局時機，之後中報數據確認盈利保持較高增長、改革推進，市場環境有望改善。再次開啟多頭思維，業績為王的中期風格不變，短期兼顧市場面因素，持有消費白馬和金融，重視國改主題、超跌的真成長。

興業證券：反彈窗口接近，但調整趨勢不改

興業證券王德倫團隊表示，多重因素有利風險偏好回暖，短期反彈窗口逐步接近。1)IPO降速對市場情緒有正面推動。上周五下發的批文數量降至4家，籌資總額也大幅下降，減少了市場的資金壓力，對此前連續下跌的次新股板塊也是利好。2)減持新規短期有利風險偏好回暖。3)市場對6月流動性預期悲觀，或存預期差。由於跨季、MPA考核、大量MLF到期以及聯儲加息等因素，此前市場對6月流動性預期一致悲觀，當靴子落地、預期到達低點後或迎來情緒修復。4)6月事件性因素集中，6月12日銀行自查上報、6月15日加息決議、6月21日MSCI公布納入結果，一系列事件雖然結果未定，但在當前萎靡的市場情緒下，其正向推動力更強。綜上，我們認為風險偏好將逐步回暖，反彈窗口逐步接近。

華泰證券：怎樣的情景才可能風格切換

華泰證券戴康策略團隊表示，減持新規和IPO減速有利於減輕短期供給壓力，但並不改變流動性主導A股「水主沉浮」，A股波動率將繼續維持低位，上證50超額收益的表現將繼續維持，風格切換需要依賴於貨幣政策轉向寬鬆推動短端利率下行緩和小盤股的估值壓力，需要保持定力耐心等待。

中信證券：政策變奏，價值為本

中信證券指出，6月投資者的風險偏好依然較低，但政策的風險偏好可能更低。一方面，監管本身要避免「處置風險的風險」；另一方面，6月事件較多，政策提前準備，留有餘力很重要；另外，7月1日是香港回歸20周年紀念，事件性的維穩訴求並不低。維穩是6月政策的主旋律。監管變奏，市場預期修復。政策變奏應對外部衝擊，重視預調。減持新規擾動：警惕「限額」變「配額」。

國金證券：「政策底」在右，「市場底」在左

國金證券策略團隊表示，「金融監管、金融去槓桿」等一系列措施必然會促使「市場化利率上行」。兩者之間在當前宏觀環境下為正相關。IPO批文放緩至每周4家，表明「證監會開始在意A股指數的漲跌」；全球股市「漲多跌少」，風險偏好高位，人民幣升值等，以上均對A股偏正面；企業盈利(PPI)下行對A股偏負面。

招商證券：迎來情緒改善窗口，兩思路把握行業主線

招商證券張夏團隊指出，A股的估值中樞處在下行通道中，投資必須聚焦有內生業績的、估值中合理的標的。六月中旬前後，銀行自查接近完成，對於今年半年度MPA考核的準備也逐步結束。市場流動性出現邊際改善。此外，在中報業績公告的窗口，更要重視業績。我們建議投資者關注景氣度高，業績持續向好的板塊。從中觀景氣的角度出發(基本面)，我們建議以下兩個方向出發尋找機會：

東北證券：調整有望在6月結束，但風格切換仍難見

東北證券陳亞龍團隊指出，分拆「窄平衡」狀態下的兩種市場節拍，調整有望在6月結束但風格切換仍難看到，提升對價格平穩和改革推進的重視。1)資金面保持平穩有助於成交縮量整固早達終點。節後散戶資金迴流，有望把縮量底部從目前的3200億元提高至3400億附近。2)「窄平衡」狀態下的波動特徵顯示調整有望在6月份結束，但風格特徵仍在持續。3)經濟企穩繼續得到5月數據驗證，中國PMI一好一壞的組合需要結合全球數據來解讀。4)仍然需要價格平穩以呵護經濟綠芽；改革推進是當下最值得關注的進度差。

華創證券：成長躁動，逆向投資可行嗎？

華創證券王君團隊表示，近期對金融監管的反思以及對大宗商品價格下跌、人民幣匯率升值等大類資產價格表現或將打開了國內貨幣政策重新寬鬆的窗口，短端利率下行是成長反彈的左側信號。

國信證券：誰在創新高、誰在創新低，為什麼是他們

國信證券表示，當前市場存在明顯的「指數失真、個股分化」特徵。如果剔除大票對指數權重的影響，2017年前5個月市場個股的平均跌幅已經超過了2016年全年的水平。第一，從行業漲跌幅情況來看，漲的最好的是家用電器、食品飲料、金融，跌的最多的是國防軍工、農林牧漁、綜合。第二，從市場風格來看，2017年龍頭白馬股票一騎絕塵。績優股和低估值股漲幅最大。第三，個股分化明顯，5%的個股創新高同時30%的個股創新低。

天風證券：IPO降速助力短期修復，關注MSCI預期

天風證券指出，IPO核發批文連續降速，利於市場悲觀情緒短期修復。按照目前核發批文的速度，未來IPO融資規模會進一步下降，雖然在申購IPO不需凍結資金之後，IPO對於市場短期資金面波動的影響已經十分有限，但是結合上周末證監會減持新規的發布，和這周末召開貫徹實施減持制度規則專題視頻培訓會的一系列動作，很大程度上是表明監管在目前市場位置上強烈的維穩訴求，這一點有助於緩解市場過度悲觀的情緒。中期來看，A股仍然受制於金融體系流動性的收縮和中期經濟回落的預期。

傻瓜理財先河論市分析：

大盤的量能始終無法放大，因而築底的過程將會十分緩慢和猶豫，周一開門黑，兩市的分化代表著存量資金的轉移，因而投資者也可以觀望為主，但是可以用一部分資金入駐超跌個股。

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