控制139個賬戶聯合大股東「做局」，徐翔的百億究竟怎麼賺來的

眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了......

美劇《億萬》告訴人們一個道理：股市既不屬於多頭，也不屬於空頭，只屬於內幕交易。

曾經的「私募一哥」徐翔以其形象的坍塌和獲刑，詮釋了這一點。

中國證券投資基金業協會於6月7日公布的一份紀律處分決定書顯示，曾經的「私募一哥」徐翔在2010年至2015年間，先後與13家上市公司的董事長或實際控制人合謀操縱上市公司的股票交易，控制139個證券賬戶，非法獲利93.38億元。

幫主（ID：banglicai）今天帶大家來看看，資本市場最神秘的人物徐翔是通過什麼手法賺到百億的。

手法：

炒概念，聯合上市公司實際控制人「做局」，收益五五分成

基金業協會的公告顯示，該處分書是基於青島中級人民法院於2017年1月22日，對徐翔等人犯操縱證券市場罪的判決書。

2015年6月中旬以來，中國股市持續下跌，有關部門打擊證券違法行為，徐翔則因為涉嫌操場證券市場被抓捕。

2017年1月，徐翔因犯操縱證券市場罪，被判處有其徒刑五年六個月，同時並處罰金。徐翔並未上訴。

根據判決書，徐翔控制親友鄭素貞以澤熙員工以及員工親友的名義開設證券賬戶，注入自有資金進行證券交易，或者要求他人按其指令進行證券交易。

在11起上市公司股票交易的操縱中，徐翔等人約定由上市公司董事長或者實際控制人控制上市公司，擇機發布「高送轉」、「業績預增」等利好消息，引入「乙型肝炎治療性疫苗」、「石墨烯」、「手機遊戲」、「在線教育」、「機器人」、「PPP」、「上市公司+PE」、「澤熙產品舉牌」等熱點題材。

炒概念一直都是A股部分上市公司的殺手鐧，但讓小散們始料未及是，背後存在上市公司大股東急於拋售股票的私心。

徐翔利用信息優勢，在二級市場進行上述公司股票的連續買賣，拉升股價。

在股價拉升後，徐翔通過其控制的賬戶以大宗交易的方式接盤公司股東減持的股票，並在二級市場上拋售。上市公司股東則將大宗交易減持股票超過約定底價的部分，按照約定的比例和徐翔等人五五或者四六分成。

徐翔等人收到分成款項後，銷毀雙方簽署的協議。

在2起上市公司股票交易的操縱中，徐翔動用澤熙產品，或以他人名義與上市公司實際控制人（以他人名義）共同認購非公開發行股票後，上市公司實際控制人負責控制上市公司擇機發布「高送轉」等利好消息，引入「影視文化」、「互聯網金融」等熱點題材。

徐翔基於信息優勢，使用澤熙產品及其控制的證券賬戶，在二級市場進行上述公司股票的連續買賣，拉升股價，將定增股票拋售獲利，或者實現股票增值。

按照基金業協會公布的信息，徐翔參與定增的其中一隻股票為東方金鈺，截至2015年8月18日，徐翔持有東方金鈺1.44億股。

根據媒體報道，涉及徐翔案的包括華麗家族、美邦服飾、樂通股份、*ST新梅、文峰股份等13家上市公司的董事長或實際控制人。

用澤熙產品接盤股東減持股票，非法收入分成匯入徐翔等個人賬戶

基金業協會同時認定，徐翔旗下的上海澤熙存在人員登記信息不符、基金備案信息不符、未按規定持續報送信息。

例如，上海澤熙的合規負責人魯勇志，其實是研究部們的研究員，並於2014年12月29日離職，並未履行風控職責。在澤熙旗下的產品中，除了澤熙2—5期是對外公開募集外，其餘均為自有資金。

徐翔還利用基金財產和基金管理人的便利地位，從事證券市場操縱，為本人和與其合謀的上市公司股東牟取利益。

在部分上市公司的操縱過程中，徐翔利用澤熙產品非法獲取業務。

根據徐翔的證言：2012年底，其與X公司董事長吳某見面，建議吳某辭去董事長職務以多減持股票。吳某辭職後，2013年6月，徐翔使用澤熙產品買了X公司300多萬股票，以展示實力並表達與吳某的合作誠意。雙方多次商談後，達成操縱X公司股票的合謀。

在全部上市公司的操縱過程中，徐翔都使用了澤熙產品連續買賣，拉升股價。在一些公司的操縱過程中，徐翔還利用澤熙產品的影響力誘使他人跟風交易。

例如，徐翔聯繫D上市公司發布定向增發預公告後，用澤熙產品在二級市場買入1500萬股，從而進入十大流通股東名冊，有利於穩定股價和定向增發。

在10起上市公司操縱過程中，徐翔使用澤熙產品接盤上市公司股東以大宗交易方式減持的股票，但是徐翔非法獲取的大宗交易減持分成均匯入徐翔等人的個人賬戶。

基金業協會決定取消澤熙投資的會員資格，予以公開譴責、加入黑名單；撤銷澤熙資管的管理人登記，予以公開譴責、加入黑名單；取消徐翔、鄭素貞通過認定方式取得的基金從業資格，並對其進行公開譴責和加入黑名單。

判決：

從「私募明星」到「階下囚」，徐翔被罰110億元

1月23日，「私募一哥」徐翔操縱證券市場案在青島市中級人民法院一審宣判。被告人徐翔、王巍、竺勇犯操縱證券市場罪，分別被判處有期徒刑五年六個月、有期徒刑三年、有期徒刑二年緩刑三年，同時並處罰金。三人均表示服從法院判決。

歷時400餘天，犯操縱證券市場罪、有期徒刑五年六個月、並處罰金110億元，昔日「漲停敢死隊總舵主」徐翔的神話就此破局，中國資本市場刀尖舔血的遊戲終成一場虛妄的夢。

雖然青島市中級人民法院沒有披露罰金金額，但是，據多位接近青島政法系統並旁聽的業內人士透露，徐翔、王巍、竺勇分別被處以110億元、10億元和5000萬元的罰金，三人合計被罰120.5億元。

法院經審理查明，2010年至2015年，被告人徐翔單獨或夥同被告人王巍、竺勇，先後與十三家上市公司的董事長或實際控制人（均另案處理），合謀控制上市公司擇機發布「高送轉」方案，引入熱點題材等利好消息；徐翔、王巍基於上述信息優勢，使用基金產品及其控制的證券賬戶，在二級市場進行涉案公司股票的連續買賣，拉抬股價；

徐翔以大宗交易的方式，接盤上述公司股東減持的股票；上述公司股東將大宗交易減持的股票獲利部分，按照約定的比例與徐翔等人分成；或者雙方在共同認購涉案公司非公開發行的股票後，以上述方式拉抬股價，拋售股票獲利，或實現股票增值。

其中，徐翔組織實施了全部13起證券交易操縱行為，王巍積极參与8起證券交易操縱行為，竺勇參與5起證券交易操縱行為，從中非法獲得巨額利益。

此前，坊間傳言徐翔案三人或被罰200億元。不過，三位被告人徐翔、王巍、竺勇合計被罰120.5億元已經創紀錄。其中，徐翔個人被罰110億元已經在中國創下個人因經濟犯罪被處罰金的新紀錄，也是中國證券市場最高罰金記錄。

2006年，德隆崩塌後，德隆三家公司曾被處罰金103億元，當時創下中國證券市場最高罰金記錄。2014年，丁書苗因行賄原鐵道部部長劉志軍和非法經營罪，曾被處罰金25億元。

罰金創證券市場最高紀錄，徐翔如何支付？

媒體報道徐翔、王巍、竺勇三人操縱13起證券交易，非法獲利70億元。然而，相比120.5億元的巨額罰金，其中，徐翔110億元罰金從何而來如也備受市場關注。

公開資料顯示，徐翔個人資產與澤熙系所持上司公司股權市值約為82.4億元。其中，徐翔及其父母資產合計62.4億元，澤熙系產品資產為20億元。

至於這處罰的110億元當中，是否包含澤熙系產品資產，還有待審判信息的進一步披露。

據統計，徐翔旗下共有四個公司作為資本運作平台，分別是上海澤熙投資管理有限公司、上海澤熙資產管理中心、上海澤添資產管理中心、西藏澤添投資發展有限公司。

另外，徐翔的父母徐柏良和鄭素貞也時常出現在上市公司的資本運作當中，分別是上海澤熙資產管理中心和西藏澤添投資發展有限公司的法人代表。

人物：

徐翔：為炒股放棄高考，從3萬元入市到身家百億

談起「股神」，除了巴菲特，徐翔便是A股市場上被「封神」的一位。

上世紀70年代年出生的徐翔，人稱「寧波漲停板敢死隊」總舵主，「私募一哥」。作為中國最成功的「私募一哥」和澤熙投資的創始人，草根出身的徐翔身上充滿了神秘和狂熱的氣息，但直至2015年11月1日他敗落的一刻，卻平淡得驚人，就像那件平常如醫院白大褂一樣的白色阿瑪尼西裝。

3萬起家

他的故事因A股而生，伴隨著A股的起伏，一字斷魂刀征戰沙發，刀落錢入囊中，刀刀見血，殺出一片屬於徐翔的江湖。從充滿草莽英雄氣息的「寧波漲停板敢死隊」總舵主，到精英范兒的「私募一哥」，徐翔從上世紀90年代開始書寫傳奇。

1990年，中國第一個證券交易所在不遠的上海成立時，徐翔還在寧波讀高中。股市的熱潮很快傳遍了寧波，那裡有作為商業中心的悠久歷史，還有讓人引以為豪的商業文化。股票與之非常契合， 這裡很快就成立了幾個交易點。

還在讀高中的時候，徐翔就開始炒股。他完全是自學成才：他的父母一個是退休工人，一個是家庭主婦，對投資都一無所知。

「我學習股票，看書，聽券商培訓，也看國外投資方法。」徐翔曾這樣告訴《財新周刊》，高中畢業後，他放棄了參加令人生畏的中國高考的機會，向父母借了3萬元本錢，開始全職炒股。他後來說，自己實際上「出生於」1993年——他開始炒股的第一年。

徐翔早年是在銀河證券寧波解放南路的營業部炒股的。當時，股價是用粉筆寫在黑板上，會影響股票的發行和企業信息披露的人為規則變動，持續干擾著本就難以預測的股市。

1992年，上證指數上漲了167%，然後在1993年4月和1994年7月之間，又暴跌了大約75%。儘管中國銀河證券是一家國有企業，但並不能為這裡的交易帶來什麼保護；在徐翔剛入行的時期，他周圍的交易者幾乎在一夜之間就能賺到或損失掉大筆財富。

到1995年時，年僅19歲的徐翔聲譽鵲起，有傳言說，他成為了上海兩個勢力強大的黑幫之間爭奪的對象。

與此同時，他的名氣日增，人際網路也在擴大。

到了1990年末期，他成為了「寧波敢死隊」的非正式隊長。這個團隊以操縱不太出名的低價股票出名。因漲跌幅不許超過10%，徐翔和他的團隊利用這個漲跌停系統，制定了一個戰略：會突然向選中的股票投入巨大買盤或拋盤。

其他交易者看到這支股票的價格突然上漲，就會紛紛跟風買入，把股價拉升到10%漲停板。再連續數日漲停之後，再突然拋售該股票，其他交易日跟風拋售，股價跌至新的低點。江湖人稱「一字斷魂刀」。

出走上海

上世紀90年代的早期中國股市，粗獷卻也令人興奮和騷動，塑造了草莽英雄徐翔和他的「一字斷魂刀」，積累了第一桶足夠支撐徐翔出走寧波的資金實力。

到了2005年，偏安寧波12年的徐翔終於走出了家鄉。這一次他懷揣數億元資金到百公里之外的上海立足，要玩票大的。在這裡的10年，成就了澤熙，徐翔也因此被封為「私募一哥」。

2009年12月7日，徐翔成立了澤熙投資，資本為3000萬元。2010年3月，澤熙一期基金成立，規模為10億元。然而，公開資料顯示，從2010年3月到2015年10月，澤熙一期基金產生了逾3270%的回報，而同期上證綜合指數僅增長了11.6%。

澤熙的其他基金取得了同樣驚人的增長率。到了2015年，徐翔控制了至少280億的資金，在中國對沖基金經理中拔得頭籌。激動於他白手起家傳說的公眾對他頗為推崇，稱其為「私募一哥」。

2015年，胡潤百富榜將徐翔列為第188位，身價顯示為22億美元。十年間徐翔財富暴增數十倍，相比1993年3萬元則增加40餘倍。

「私募一哥」取得成就的秘籍何在？有媒體援引徐翔身邊人的說法，作為老闆，徐翔痴迷於工作，不知疲倦。友人則表示，除了股市，他沒有其他愛好或興趣。

每天早上8點45，他就來到澤熙在上海那間光鮮亮麗的辦公室，經常待到凌晨2點。他的座位在公司交易大廳後部，他在那裡親自指揮澤熙的投資，就算公司的資產接近300億的時候也沒有鬆懈。

他始終高度神秘。澤熙的研究人員不知道老闆是否聽從了他們推薦的股票買賣建議，直到年底看到自己的績效評估。「徐翔總是在交易，」一位老朋友評價。「如果他不是在做交易，那就是在思考怎麼交易。」

開會的時候，徐翔會盯著兩部智能手機，一部顯示市場價格，另一部則用來瀏覽財經新聞。他寧願讓別人開口，而當他插話的時候，他的回答簡單粗暴。來自西方的一名基金經理表示，徐翔看起來「覺得回答問題很無聊，巴不得回去交易。」他衣著隨意，有時就穿運動服。

與在寧波的時候一樣，徐翔似乎總能踩准無可挑剔的時機，將數以億計的資金投入到高風險的大賭注中去。

但同時，他令人難以置信的成就也持續引發各種謠言和猜測：是炒股天才還是傀儡？這一切隨著2015年他的落馬得以逐漸浮出水面。

黯然落幕

彷彿失去了魔法，2015年11月「私募一哥」的澤熙傳奇戛然崩盤。

2015年11月1日，周日，上午10點33分，東部沿海工業城市寧波的高速交警在其官方微博上發了一條看似無關痛癢的消息：「因臨時交通管制，G15瀋海南接線、杭州灣跨海大橋所有進口都已關閉。」

就是在那個周末，徐翔回老家寧波參加他奶奶的百歲壽宴。一如他低調的為人，

這次赴壽宴也頗為低調。據媒體報道，徐翔在接近10點30分時收到的一條警告消息說，警方來抓他了。

徐翔馬上退出了生日宴會，驅車沿G15高速公路向上海駛去。車子使過奉化江，繞過杭州灣，匆忙駛向跨海大橋。但是，警方已經封鎖了前方的道路。當他抵達大橋時，警方把他從車裡帶出來，帶到了高速路邊，進入高速路巡查人員的辦公室。

那天晚上，網上出現了他的一張照片，這也是徐翔最廣泛的一次露面。名字如雷貫耳，網上卻鮮有他的公開照片，此前曾有多家網站將著名的私募基金經理王亞偉的照片當作徐翔。

照片中，他穿著白色的阿瑪尼曾意外成為「網紅」。「私募一哥」會穿什麼？平淡無奇的白色外套酷似醫生的白大褂，前系扣灰色襯衫，帶著一副無框眼鏡，臉頰微胖，黑髮凌亂，手腕處有一副手銬。股市梟雄的眼神此刻黯然失色，面對鏡頭，似乎有一些獃滯。

跨越牛熊的徐翔終究沒能跨越杭州灣跨海大橋。他的人生自此遭遇滑鐵盧，逐步淪為階下囚。

2016年4月29日，新華社發布消息，徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內幕交易犯罪，於近日被依法批准逮捕。

徐翔被帶走後，澤熙系名下和其父母持有的包括寧波中百、大恆科技、文峰股份等價值數十億的上市公司股份全部遭到凍結。此外，跟隨他的朋友和澤熙系的高官們也悉數失聯。但是數月之後，很多人陸續回歸。

2016年12月5日至6日，由山東省青島市人民檢察院提起公訴的徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場案，在青島市中級人民法院一審公開開庭審理，庭審中，公訴人出示了指控被告人徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場的13組1000餘份證據及綜合證據。

3名被告人對公訴機關指控的犯罪事實均不持異議。在法庭最後陳述中，三名被告人均表示認罪認罰，並請求法庭從寬處罰。最後法庭宣布休庭，擇期宣判。

2017年1月23日，歷時400餘天，犯操縱證券市場罪、有期徒刑五年六個月、並處罰金110億元，昔日「漲停敢死隊總舵主」徐翔的神話就此破局，中國資本市場刀尖舔血的遊戲終成一場虛妄的夢。

作者：朱星、金彧

編輯：韓梅梅、林西

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