曜為資本韓大為：體育更像影視和醫療，我現在投的是未來五年圈地卡位的機會 | 投資人說

運動 06-08

本文選自懶熊智庫《2017版中國體育創業白皮書》，本報告於4月末推出，涵蓋2017年中國體育創業領域核心創投數據、趨勢分析、投資機構訪談。

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韓大為為曜為資本共同創始人兼CEO。曜為資本旗下管理的曜為體育產業基金，是專註於中國和海外體育產業的私募股權（PE）基金。在創立曜為資本之前，韓大為曾任萬達集團首席投資官，和凱雷投資集團(The Carlyle Group)的董事總經理等職，從事投資超過15年，完成了眾多有行業影響力的投資。韓大為畢業於清華大學獲得學士學位，後畢業於美國芝加哥大學布斯商學院獲得MBA學位。韓大為目前還擔任清華企業家協會（TEEC) 北京分會副主席，和歐美同學會2005委員會理事等職。

懶熊體育：曜為資本從成立時間來看算是一直比較新的基金，當初是什麼契機成立的這隻基金？

韓大為

：在中國做體育投資的，我們這個團隊應該來說業績是最好的。團隊投資過很多體育項目，包括姚之隊，還有之前在萬達的時候的一系列體育資產的投資和收購。看到體育產業起來了，我們覺得需要成立一個基金，在這個很好的時間點為投資人帶來比較好的回報。

這就類似於四五年前的影視產業，從行業剛剛起飛的時刻還是做產業投資，可以獲得較高的投資回報率。

在市場剛起來的時候，進行體育產業的布局，基金較少，項目獲取有獨特的優勢。曜為不僅有一流的專業投資團隊，而且有行業戰略資源和全球知名的品牌，這時候就能為投資者帶來很好的回報，同時促進體育產業的發展。這就是我們的初衷。

懶熊體育：曜為資本投資的階段和風格？

韓大為

：我們

做成長型和成熟期投資，不做初創期

。我認為現在的中國市場過於早期的體育行業投資的成功率並不高。去年初很多大熱的項目，它們也許能融到A輪B輪，但是大部分最終慢慢涼了下來，不可持續。對於體育產業，我和韓牧的觀點是類似的。這不是一個暴漲暴跌的行業，而是穩定增長的。

體育不像互聯網，而跟影視或者醫療相似

。醫院每年增長就是兩成至四成，但是是長期穩定地增長。所以早期投資VC的創意項目，容易跟風而導致大起大落。估值雖上升很快，但從投資的角度來講是有風險的。

所以我始終認為，體育領域VC的投資項目的質量和數量不如「互聯網」的項目好和多，業內許多投資人也持這個觀點。其二，因為過去我們一直投的都是PE，所以這也符合整個團隊風格。

我對於創業團隊和股東的背景很看重。為什麼我不太投早期的，因為看不到過往的成績。很多年輕人做了項目，跟我說他們的IP很成功，有怎樣的優勢，有什麼想法與互聯網結合。

對我來講，沒有過往的成績我都不敢動。PE的心態就是希望你能證明給我看。

除非這個團隊是我熟悉的以前成功的系列創業者，或者是第一次創業，但有強大的資源。因為體育這個護城河很深，沒有一定的資源是不行的，所以我對此很看重。VC是撒種子，投概率。而我們是做成長型融資，要求項目的成功率要高一些，每個項目基本都要成功。

第二點，我現在關注的是金字塔頂層的機會，一期基金未來五年左右。意思是，

賽事或者它所側重的市場，如果五年以後還存在，甚至更大，那我五年以後再投。而我現在投的是這五年圈地、卡位的機會，是五年之後沒有了的。而且現在的機會只有中國有，歐洲、美國已經沒有了

，比如現在投資NBA機會就不大了。市場上同質化的項目，大家都能投的，我覺得機會不大。除非有特別好的條款，我可以看一下。

未來幾個月，你發現我們會宣布這些項目，有一半多項目不是市場知道的，是我們自己創造出來的。這就是我們這基金獨特的地方。我通常不太願意追一些同質化的項目。我乾的事是我希望只有曜為資本能投的，別人投不了的，或別人想不到的，這就是我們給投資人帶來的獨特價值。

懶熊體育：曜為資本現在已公布的四起投資中，有三個都是國外標的，為什麼？

韓大為

：國外的體育市場是非常成熟的，體量大、質量高的標的多，同時估值也更加合理。但我們投資海外項目不是純粹做海外項目，一定要跟中國市場相結合。因為我認為中國的體育市場類似於影視，五年前超過五億票房的大片很少，那時候基本上依賴於好萊塢大片，把市場撐起來。市場培育起來以後，（國內電影）五億、十億，甚至二十億的票房都有了。

體育和影視不一樣的地方在於體育更加的普世，體育沒有國家和民族的界限，沒有意識形態改變。

電影不一樣，存在文化和意思形態的差異。

體育海外投資的普世性使得我們的基金有獨特的戰略優勢。我們能夠幫助海外的企業在中國的市場成長，發展它的規模，從而為投資人帶來更好的回報。一般基金都沒有這個能力，我們的品牌可以做這樣的事情。投資盈方、鐵人三項、馬競等等這些都是海外投資先驅性的項目。同時我們的投資團隊都是海歸，都在海外名校畢業同時都在頂級投資機構工作過，是一個高度國際化和專業化的團隊，海外投資是我們獨特的優勢。

懶熊體育：具體說說完成的三個海外的投資？

韓大為

：三個海外項目，是搏擊、賽車、消費品類。這每個細分領域都有成功的盈利型成長公司的先例，所以我才敢去複製。我們現在投資的海外項目，都是有潛力成為第二個成功案例的。提到賽車，大家都知道Formula 1，我們認為Formula E是未來的Formula 1，因為它是電動汽車，代表汽車行業的未來發展方向，對年輕人（80、90後）更加有吸引力。並且它的賽事設計是互動型的，是在市中心而不是在專有場地比賽，可以藉此宣傳各個世界的一線城市。他們去年10月在香港舉辦了就非常成功，所以我們認為它的成長性更好。

美國的搏擊類公司UFC（終極格鬥冠軍賽）很成功，40億美元賣出了。且MMA（綜合格鬥）這種美國化的搏擊形式有其地域的局限性，我們認為kickboxing（站立式格鬥）更像中國武術。《武林風》（站立式搏擊商業比賽）已經十年了，證明這個內容在中國是已經有市場的，所以我們認為這是個很好的機會。它在海外已經是非常好的品牌，雖然還沒有進亞洲。我們對它進行本土化的結合，成立一個中方控股的合資公司。

消費品的投資，是世界最頂級的蛋白粉和其他的一些產品，現在中國也賣得非常好的。中國的體育市場起來了，不僅是職業運動員，包括健身、馬拉松的愛好者的需求也很大。而且這類營養品，原材料也是奶製品，中國國內出現過食品安全問題。而我們的來自國外頂級的公司，質量和品牌都很好，所以這個需求是非常旺盛的。

我們除了有好的投資標的之外，還必須有好的中國元素錦上添花。PE投資通常的期望值是達到五年三倍回報率，我們再加上這一層希望能夠有更高的回報。

這三個海外項目，每個項目在中國都有落地的計劃，比如Formula E在中國就有很大的發展空間。首先，空氣污染問題促使中國的電動車市場越來越大，國家開始推動的充電樁的建設，電動車廠商也尋求品牌和推銷自己。所以這個需求毫無疑問是非常旺盛的。Formula E是互動性很強的一個比賽，粉絲可以給喜歡的選手投票，而互聯網平台的運營也是中國最擅長的。更別說很多國內的一線城市都希望藉助Formula E這種國際賽事來宣傳他們的城市，所以中國市場潛力非常大。此外，Formula E的十二個車隊里三個車隊都是中國人投資的，他們也看重曜為這個資源，包括到中國進行推廣。

懶熊體育：如何看待過去兩年，中國體育產業投融資的火熱狀態？

韓大為

：市場的感受我講幾點。第一點，五年或十年以後回頭來看，體育產業現在絕對是一個起點。因為中國要釋放的潛力太大了，這跟中國的經濟發展是密切相關的。第二點，它不是一個爆炸性的行業，不像互聯網高速的增長，雖然個別的細分領域從估值來看是有可能的，但是從本身的收入增長來看不會那麼爆炸性。第三點就是體育的IP跟影視文化爆炸性不一樣，有好片子拍出來，

一次就能產生暴利。

體育的IP是持續性的，它的投入期很長。而我相信，有一大批企業過於浮躁，估值過高，會逐漸死掉，這些肯定會發生的。

總體上，我認為真正有價值的，

能夠給投資人帶來很好回報的項目是成長型的，有海外因素的會更加穩健，風險會小一些。

而且中國體育產業的發展和海外又有些不同的地方，有中國的特色，就是高科技的因素非常強，所以中國體育產業有可能走出一條與眾不同的，甚至是跳躍性的發展途徑的。