家電銷售旺季帶動業績提升 港資狂買三大白馬

Wind數據顯示，截至6月7日，申萬家用電器板塊已有33家上市公司發布了中期業績預告，其中，預增7家，續盈5家，略增14家，扭虧1家，預喜比例達到82%。

空調產業表現亮眼

今年以來，家電板塊股價表現搶眼。截至6月7日，申萬家電指數累計漲幅為17.79%，在28個申萬一級行業中排名第一。穩健增長的業績表現，成為板塊表現亮眼的驅動因素。同花順統計數據顯示，一季度家電板塊整體歸屬上市公司股東凈利潤143.46億元，同比增長13.42%。

二季度以來，家電行業進入銷售旺季，僅4月當月整體家電市場銷售規模就達1555億元，同比增長6.8%。根據中怡康最新發布的銷售數據，4月空調市場保持高速增長，空調零售額同比增長41.9%；洗衣機保持穩步增長，零售額同比增長10.3%；彩電和冰箱市場逐步回暖，零售額同比分別增長3.9%和6.9%。

大家電中的空調產業鏈表現最好。4月份，旋轉壓縮機銷量同比增長23.9%，渦旋壓縮機銷量同比增長6.2%；空調電機銷量同比增長14.8%，空調截止閥、四通閥和電子膨脹閥分別增長29.5%、32.1%和56.9%；製冷劑R22、R32、R125同比分別增長9%、32%和21%。

長江證券指出，今年以來，家電行業表現超預期，主要基於三大因素：一是在去年同期渠道去庫存導致的銷量低基數背景下，空調內銷出貨持續保持高增長態勢；二是前期較好的地產銷售表現拉動家電需求；三是原材料價格有所回落。

「儘管2016年10月以來一二線城市地產銷售下滑，但在三四線城市的帶動下，年內商品房銷售仍實現較好增長，地產滯後效應仍將延續；另外，產品結構持續優化帶來的均價提升，對行業規模擴張及盈利提升均有一定作用。」長江證券分析師徐春稱。

多位業內人士表示，進入二季度，家電市場整體平穩增長，未來家電需求仍有較大增長空間，尤其是三四線城市和農村消費市場等值得關注。特別是自2008年家電下鄉等補貼政策陸續實施以來，農村地區的冰箱和洗衣機保有量已接近城鎮市場，未來農村居民的家電購置需求將轉向空調，空調企業的市場份額及盈利能力有望得到進一步提升。

毛利率有望提升

今年一季度，58家家電上市公司共計實現營收2366.72億元，同比增長30.23%；歸屬於上市公司股東凈利潤143.46億元，同比增長13.42%。58家上市公司中有50家凈利潤同比增長，凈利潤增長超過30%以上的公司27家，佔比達47%。

龍頭企業盈利狀況良好。一季度，白電行業中的格力電器、黑電行業中的TCL集團、廚電行業中的老闆電器和小家電中的蘇泊爾經營業績同比均大幅增長。

分析人士指出，今年二季度，毛利率壓力將顯著減少，家用空調、廚房電器和小家電預計將有良好的表現。這主要是基於兩個維度的判斷：一是自年初以來，整體原材料價格走弱。例如，塑料及冷軋板的價格分別下跌5%和20%，LME銅價基本持平；二是大部分家電公司存貨周轉天數均在60天以內。

小家電板塊中的奧佳華預計，2017年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動47.52%至77.03%，歸屬於上市公司股東凈利潤為7500萬元至9000萬元。對於業績快速增長的主要原因，公司表示，產品創新、渠道拓展成效顯著，帶來產品銷售大幅提升。

廚電板塊中的華帝股份預計，2017年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度40%至60%，歸屬於上市公司股東凈利潤為21628.95萬元至24718.8萬元。對於業績同比大幅增長的原因，華帝股份表示，隨著新上市產品高端化、智能化，進一步降本增效，公司毛利率及凈利率進一步提升，同時各子公司業績增長良好。（中國證券報 劉楊）

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6月7日滬深兩市雙雙上漲，上證指數上漲 1.23%，深證成指上漲 1.96%，其中中小板指數大漲 2.22%。

伴隨指數的上漲，兩市成交額也明顯放大。

記者注意到，此前多次精準抄底的港資在 7 日兇猛掃貨深市 A 股，深股通凈買入金額甚至創出了今年的新高。（每日經濟新聞記者 袁東）

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以美的集團（000333.SZ）為例，5月11日，其35.82元的收盤價，已創出2013年上市以來的新高。該公司交出的2016年成績單是，營收1598.4億元，凈利潤146.84億元。（21世紀經濟報道）

【行業研究】

長江證券：家用電器篤定前行 薦5股

報告要點業績表現好於預期，板塊漲幅更拔頭籌上半年家電行業基本面表現較為優異，在去年同期銷量低基數背景下空調內銷持續高增長並帶動板塊營收彈性充分釋放，板塊業績表現略好於市場預期；通過復盤近十年來家電指數走勢，驅動板塊取得較好收益的核心因素無疑在於板塊穩健增長的業績表現；而今年板塊驅動因素其實並無不同，在穩健基本面及市場風險偏好低位背景下，家電行業持續領漲市場，且板塊價值藍籌漲幅居前。

海通證券：家電公司估值安全業績確定 匹配角度比較優勢明顯

最新觀點。從估值和基本面的匹配度看,家電的比較優勢依然十分突出,量價齊升背景下龍頭全年收入增速20%起步,成本回落+利潤率持續改善,17 年下半年半年報、三季報業績超預期高增長的概率大。且龍頭整體PEG 水平小於1,增長的確定性和估值的安全性使得白馬龍頭仍具備明顯的配置價值。我們建議重點關注自身改善邏輯較強的公司,如格力電器、美的集團、小天鵝A 等。另外建議關注業績增速普遍在30%以上,目前估值回落至20 餘倍,在細分領域擁有較強競爭優勢的小家電龍頭,如哈爾斯、愛仕達等。

【公司評級】

老闆電器：受益消費升級 市場地位及佔有率不斷提高

公司市場地位及佔有率不斷提高。廚電行業高端化趨勢從產品結構優化與產品均價提升在進一步加強，廚電產品市場份額在逐漸向少數龍頭企業集中。

受益消費升級，嵌入式市場上的龍頭企業。老闆電器作為中國廚電行業的明星企業，公司的產品力、品牌力、營銷力鑄就了持續的競爭優勢，市場零售額、零售量均保持領先優勢地位。公司嵌入式產品延續強勁增長勢頭，根據中怡康監測數據顯示，2016 年嵌入式電烤箱、嵌入式蒸汽爐、嵌入式洗碗機零售額分別增長41.70%、58.41%、138.27%。老闆電器的嵌入式烤箱、蒸汽爐、微波爐零售額分別增長21.66%、20.73%、31.74%，均位列行業第三。隨著城鎮化進程的加快，雖然嵌入式產品呈現出高速增長的態勢，但普及率仍然較低，未來有較高的市場潛力。(信達證券 郭荊璞,李丹,李沁)

青島海爾：GEA並表增厚公司業績 盈利能力穩步提升

公司發布2016 年年報和2017 年一季報：2016 年公司實現營業收入1190.66 億元，同比增長32.59%；實現歸母凈利潤50.37 億元，同比增長17.03%；扣非後歸母凈利潤43.32 億元，同比增長17.89%；實現基本每股收益0.826 元；擬向全體股東每10 股派發現金紅利2.48 元（含稅）。2017 年一季度營業收入377.41 億元，同比增長69.73%；歸母凈利潤17.39 億元，同比增長8.89%；扣非後歸母凈利潤14.62 億元，同比增長50.96%。(民生證券 馬科,陳夢)

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基於公司的股權激勵機制優勢，及公司業已形成的品牌領先優勢、家電全品類布局優勢、渠道網路尤電商突出優勢、海外布局領先一步優勢、以變應變的經營戰略，加之今年以來空調業銷售的顯著增長，我們預計公司2017年收入會顯著增長。（國聯證券 錢建）

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