A股將迎來重大時刻：闖關MSCI

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財聯社8日訊，明晟MSCI指數公司將於北京時間6月21日凌晨4點半後，宣布是否把中國A股納入其中國指數及新興市場指數的決定。大消費板塊是今年市場表現較為強勢的領域，MSCI納入A股受益個股也主要是這些偏價值、偏消費的品種，兩者有較高的重合度。

MSCI市場指數體系包括三大族，即發達市場指數、新興市場指數、前沿市場指數，A股將要納入的是MSCI新興市場指數。MSCI新興市場指數是MSCI指數體系中的重要一支，其市值佔全球市場市值的10%。

MSCI市場分類框架包含三個方面的要求：經濟發展、資本市場規模和流動性以及市場可參與度。一國證券市場被納入相應市場指數必須同時滿足這三個方面的要求。

這次評估主要包括三大議題，一是中國A股是否納入MSCI新興市場指數，二是阿根廷是否納入MSCI新興市場指數，三是奈及利亞是否被列入獨立市場狀態。

回首往昔，漫漫A股入摩的闖關路，至今已是第四個年頭。在2014年至2016年期間，A股每年都被納入MSCI新興市場指數審核名單中，但都鎩羽而歸。2016年6月15日，MSCI通過其官網宣布，延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數。

同往年相比,近年來A股市場取得的發展有目共睹,在制度建設方面也取得了積極的成果,資本市場未來逐漸開放的趨勢不容置疑,這使得投資者對A股今年納入MSCI指數系列大多持樂觀態度。

目前，中國已經是全球第二大經濟體，A股市場的國際影響力正在逐步提升。今年3月份MSCI披露了納入A股的新方案，所涵蓋的A股股票範圍大幅縮小、權重下降，但納入概率卻大大提升。這裡提到的新方案，是指MSCI在3月23日公布的納入A股方案，搭建了基於「互聯互通」的新框架，而放棄了之前基於QFII/RQFII通道的納入方案。根據新的框架，MSCI納入的股票只包括滬港通和深港通覆蓋的大型市值公司，並排除了已經擁有H股的A股股票。此外，指數將刪除停牌超過50天的成分股。在這一方案下，所納入A股的股票池數量大幅縮小，從此前計劃的448隻減少至169隻，縮水幅度達到62.3%。

此前，MSCI計劃將A股按1.04%的權重納入新興市場指數，這一數據也隨之降低至0.48%，而對MSCI中國指數的權重則從3.66%下降至1.70%。

如果MSCI決定納入A股 將會產生三大影響

MSCI納入A股將產生三大方面的影響。具體來看：短期資金流入規模約97億美元。如果2017年6月MSCI宣布納入A股，並於2018年中正式納入。那麼正式納入時，基於全球跟蹤MSCI指數體系資產規模與潛在納入標的的權重靜態估算A股市場短期資金流入規模約為97億美元。但是考慮到：一、根據MSCI的估計和測算，以MSCI指數為業績指標的資產中主動型基金的佔比要高於被動型基金。二、滬深港通已經運行一段時日，海外投資者已經通過互聯互通機制累計凈買入A股~2200億元，MSCI正式納入A股後的短期資金流入規模可能比靜態預估值低。目前外資在A股參與率較低，未來隨著市場進一步的開放和外資對中國股市興趣的提升，長期資金流入可能會顯著高於短期的預估。

機構投資者佔比將逐步上升，市場投資風格可能迎來轉變。結合韓國和中國台灣的案例，中金公司認為MSCI納入A股有望給A股市場帶來更多的海外投資者和機構投資者，從而在邊際上改變A 股市場以個人投資者為主的投資環境，改變成交頻繁、換手率高的投資風格。估值合理、業績穩健的藍籌股和行業龍頭將獲得海外投資者更多的青睞。

投資者機構化將提升市場對衍生品的需求。在加入MSCI後，全球主要交易所均有望推出與MSCI中國A股相關的ETF，期權等各類衍生品，增強A股市場的產品深度。

如何把握MSCI納入A股主題

大消費板塊是今年市場表現較為強勢的領域，MSCI納入A股受益個股也主要是這些偏價值、偏消費的品種，兩者有較高的重合度。中金建議投資者從以下兩條主線關注MSCI納入A股帶來的投資機會：1、權重較高，資金流入規模較大的個股;2、增長穩健，估值具備吸引力的個股。

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