復星大併購將開始！拆分醫械公司赴港融資

隨著復星醫藥拆分Sisram獲港交所批准，意味著其打造醫療器械融資平台的戰略正式鋪開，隨之而來的則是復星醫藥藉助該平台進行醫械的全球併購整合。

6月6日，復星醫藥及復星國際發表聯合公布，復星醫藥及其控股股東復星國際已根據上市規則向港交所作出聯合申請，尋求有關建議分拆復星醫藥之非全資附屬公司Sisram，並於聯交所主板獲得獨立上市批准，而香港聯交所已確認復星醫藥及復星國際可進行建議分拆及上市。

Sisram是復星醫藥2013年在以色列成立的子公司，在該年5月27日，復星醫藥通過Sisram收購了以色列醫療美容器械公司Alma公司。在收購Alma時，復星醫藥曾表示，自收購54個月實現Alma單獨上市，也就是2017年年底。

復星醫藥體系主要分為醫藥工業、醫藥商業、醫療服務、醫療器械與醫學診斷四大板塊。其中復星醫藥主體平台是醫藥工業，而醫藥商業則主要以國葯控股為主打平台，現在將Sisram拆分出來單獨上市，則將成為復星系的醫療器械平台。

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開啟併購模式

當Sisram上市完成後，按照復星系的慣例和對該平台的規劃，其將會進一步加大在醫療器械領域的併購。經過過去多年的布局，復星醫藥已經完成了醫療器械研發、生產、銷售平台及醫療器械代理平台的打造。

復星醫藥在其2016年財報中對醫療器械業務的描述是，主要包括牙科產品（自有產品和代理業務）、輸血及手術耗材、醫療美容器械、外科手術產品。

牙科是復星醫藥較早進入的器械領域，其2002年成立的復星牙科事業部是復星醫藥旗下的口腔專業經營企業，主要代理德國BEGO、荷蘭VERTX、丹麥3shape（口內掃描系列）、美國Stratsys等品牌，其憑藉這完善的經營網路和臨床技術資源，在國內市場中復星牙科事業部處於前列。在代理的同時，復星醫藥還積極推動牙科業務從進口產品代理逐步延伸到牙科材料、設備的研發和製造。

除了牙科領域的代理之外，復星醫藥旗下還有一個醫療器械代理平台——美中互利醫療，主要從事高端進口醫療設備的銷售代理、輸血器材及手術耗材的研發、製造、銷售及營銷。此外，在代理的基礎上，復星醫藥以美中互利為平台整合了中國生產、銷售醫療器械耗材和業務和高端醫療器械的代理銷售業務。

值得一提的是，在今年5月，復星醫藥醫療服務平台和睦家醫療宣布，其母公司美中互利已同復星醫藥達成協議，向復星醫藥全資控股的能悅有限公司轉讓所持有的美中互利醫療30%股權。該調整的進行，正是為了Sisram上市進行的。

在醫療器械美容反面則是依託其2.21億美元收購的全球最大的醫美激光器械公司Alma，而且值得注意的是此次併購是復星醫藥向醫療器械製造、研發方面發展的重要一步。Alma有成熟的市場體系和市場領先地位，業務遍及美國、德國等60個國家和地區，該公司2016年實現營收7.8億元。

除了上述已經開展的業務之外，復星系還在今年年初以9000萬美元（約合人民幣6.19億元）的價格收購了Goldcup80%股權，由此，復星醫藥獲得歐洲呼吸器械品牌Breas，進入呼吸市場。而在更早的2016年6月，復星醫藥還完成了對矽谷呼吸疾病檢測公司Spirosure的C輪投資。

對於醫療器械平台的發展，復星醫藥在其2016年的年報中表示，2017年將加大投入，繼續強化醫療器械的研發、製造和銷售，Sisram 集團旗下 Alma Lasers 將進一步加快醫用治療器械的開發和銷售，積極探索與其他業務板塊的協同及業務模式創新，以實現器械供應向服務的延伸。同時，本集團將繼續發揮國際化方面的優勢，以現有的境外企業為平台，在積極整合的基礎上大力拓展與境外企業的合作業務以及尋求國內外優秀器械企業的投資機會和高端醫療器械的引進，以精準醫療為目標，從而實現醫療器械業務的規模增長。

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醫學診斷會不會被拆分？

復星醫藥在對於自己的業務描述時，往往會將醫療器械和醫學診斷放在一起，但是Sisram中會不會將該業務包含其中？復星醫藥在公告中表示，Sisram招股章程經編輯的申請版本預計將自2017年6月6日起可於香港聯交所網站瀏覽及下載，但是臉譜君目前還未在聯交所網站上看到該文件。

早在2015年年底召開董事會會議時，建議提請股東大會批准控股子公司亞能生物技術首次公開發行H股並在香港聯交所主辦上市，但之後並未有實質性進展的消息出現。由此，外界對復星醫藥的判斷是有可能將醫學診斷業務也分拆上市。復星醫藥是國內較早開始涉足體外診斷業務的企業，其在生化診斷、免疫診斷、分子診斷等領域都有全面布局，旗下相關企業包括復星長征、亞能生物、上海星耀和上海星佰等。

其中，復星長征是公司醫學診斷事業部的投資管理平台。上海復星長征醫學科學有限公司成立於 1989 年，是一家集產品研發、生產、銷售體外診斷和實驗室試劑及診斷儀器設備於一體的市級高新技術企業，目前為復星醫藥全資控股的企業。長征已形成臨床化學分析試劑、酶聯免疫分析試劑、免疫透射比濁分析試劑、血氣和電解質分析儀配套試劑等產品系列，成為國內最具影響的體外診斷試劑品牌之一，銷售及售後網路遍布全國。

而亞能生物成立於 2001 年， 2010 年成為復星長征持股 50.1%的控股子公司。亞能生物依靠自主創新，成功開發了實用型基因晶元診斷技術平台，並率先在中國實現了基因晶元技術的產業化。 憑藉在地中海貧血檢測系列的影響力， 亞能生物成為了相關國家標準的起草單位，並建立了國內第一個遺傳疾病國家參考盤。

除了上述已經開展的醫學診斷業務之外，復星還在國際市場尋求體外診斷領域的優質標的。 2012 年參股韓國上市公司 SD Biosensor（目前持股 18.77%）， 並成為 SD Biosensor 在中國的代理商，增加快速診斷等技術平台。 2013年公司投資美國 Saladax Biomedical 近 2250 萬美元， 成為其單一最大股東（目前持股24.74%），擁有該公司在中國的分銷權和產品製造權，完善公司在腫瘤化療藥物檢測產品的布局。此外， 公司還投資了英國傳染性疾病及癌症等分子診斷領域的 Genefirst、於德國多重細菌鑒定領域的 Miacom Diagnostics 以及結核病體外診斷產品及服務供應商 OXFD 等。

雖然目前關於亞能生物為平台的醫學診斷會不會上市，並未有明確的消息。但是從目前已經拆分的Sisram準備上市的情況來看，亞能生物或許會先緩一緩。但不難看出的是，復星醫藥在各個領域並非「點式」的布局，而是成體系的構建，從這個角度來看，只要是有合適的機會，復星醫藥必然會選擇拆分上市。按照復星醫藥的長袖善舞的資本運營能力而言，這些平台一旦被推上市，其必然會掀起一波併購潮。

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