5G建設加速 運營商股價卻難振

OFweek光通訊網訊：據了解，港股中三大運營商的股價持續下跌，本質是受5G巨額資本開支的焦慮和回報的遙遙無期影響，而導火線則是有國際知名投行調低評級和削減目標價。

據媒體報道，三大運營商將在今年下半年在北京、上海、重慶、廣州、南京、蘇州、寧波等多個城市展開5G試點工作。該消息發布後，國際知名投行摩根士丹利將整個中國內地運營商行業的看法從「吸引」調整至「審慎」。接著，將中國移動和中國聯通列為「亞洲電信股中不建議投資股份」，理由則是「5G業務的資本投資過大且其回報率較低」。

對中國移動，摩根士丹利將目標價從100港元調低至70港元，投資評級從「增持」下調至「減持」。這是10年以來，摩根士丹利首次對中國移動給出「減持」評級。

對於中國聯通，摩根士丹利將目標價從12.5港元下調至10港元，投資評級則從「增持」調低至「減持」。

長期看複合增長率將達161%

不過儘管道路曲折，5G的前景依舊光明。市場研究機構Juniper Research在其《5G市場策略：2017~2025年消費者和企業的機會與預測》報告中指出，到2025年，全球5G運營商營業收入將達到2690億美元，是2019年8.51億美元的300多倍――在5G服務推出前7年，年複合增長率高達161%。

Juniper還列出前五家「前景最好」的5G網路運營商，它們分別是中國移動、韓國SK電信、日本NTTDOCOMO、韓國電信、美國AT＆T。此外，該機構還預測，在2025年全球所有5G運營商的營業收入中，將有66%將來自北美、遠東和中國等市場。

為何5G會對運營商股價有壓力

投資巨大

根據摩根士丹利報告，預期5G的投入期由2019年開始，2020~2023年達至高峰。其中，採用更高頻段、全國性覆蓋的頻譜將拉高資本開支。

摩根士丹利估計，中國移動資本開支在2019至2023年間將達到4800億元，占期內收入的14%。相比較而言，2012~2016年間，4G資本開支只需2750億元，占當時收入只有10%。因此，巨額的5G投資對「中國移動而言是一個痛苦的過程」。

在國內，有研究機構給出類似的結論。據中國信息通信研究院與GSMA近日共同發布的《5G在中國：展望與地區比較報告》，通過對來自中國的移動運營商的調研認為，在資本支出方面，5G投資相比4G將更加平緩和持久，而且集中在從2018年到2025年這7年之間。

富瑞投資銀行報告則認為，三大運營商在5G基礎設施上的總投入，在7年內會達到1800億美元，遠遠高出2013~2020年它們在4G網路上投入的1170億美元，增幅高達48%。而更高的資本開支則源於，同樣的覆蓋範圍，5G比4G需要更多的基站。

回報緩慢

摩根士丹利表示，由於預期5G不能在2020年後快速商用，最終會拉低中國移動的內部回報率。估計5G開通4年後的滲透率只有12%，而4G時代只需1年時間便達至相同成績。

同樣，《5G在中國：展望與地區比較報告》認為，目前還看不到5G能從個人用戶中獲得增長投資回報率的其它機會。而企業市場將是5G給運營商帶來收入增加的最大機會。

而有互聯網公司從業者則向記者表示，儘管物聯網可生產出巨大的數據，但這些數據是應用物聯網技術的企業所有，並非運營商所有，因此運營商無法利用這些數據實現大數據分析，難以通過大數據進行盈利。

5G產業鏈股值得關注

雖然機構對運營商股票的短期表現看淡，但也有機構對5G產業鏈股的未來前景表示看好。東莞證券在「2017年中期專題報告：5G行業」中指出，5G技術創新主要來源於無線技術和網路技術。創新技術將帶來相關產業鏈的新一輪投資機會。按照產業鏈爆發順序，依次為上游器件、中游設備、網建設優化維護、電信運營及應用。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！