震驚！樂視網陷入危機！而這些人卻在停牌時賣出了樂視網！

樂視再陷風波！

導

5月21日，賈躍亭辭去總經理一職。6月26日，賈躍亭第一次被媒體爆出銀行存款被凍結。樂視體系三家公司和賈躍亭夫婦名下銀行存款共計人民幣12.37億元被司法凍結。

近期，樂視網又被捲入一場風波之中，根據媒體獲悉，樂視系業務因債務關係收到的司法凍結已達20起以上，而作為上市公司的樂視網已難獨善其身。

而賈躍亭則在7月6日發布了內部信，稱「我會承擔全部的責任，會對樂視的員工、用戶、客戶和投資者盡責到底」，樂視至今日之巨大挑戰，我會承擔全部的責任，會對樂視的員工、用戶、客戶和投資者盡責到底。我仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東，辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF 91最快量產上市。樂視依然會把最好的產品奉獻給大家，而樂視汽車更會按照既定的戰略展開。再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。懇請大家給樂視一些時間，給樂視汽車一些時間，我們會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上。

誰深套樂視網之中？

從一家視頻網站到手機製造商再到汽車製造商，樂視的跨度讓我們感到驚訝，這樣長的生態戰線需要大量的資金。而樂視網最大的一筆股權質押發生在2015年下半年，賈躍亭將其持有的限售股4.67億股、流通股4000萬股，共計5.07億股進行質押，套現近百億資金，用於樂視生態業務的發展投入。公司於2015年10月27日進行了公告。

可當初高位質押的股票卻一路下跌，早在停牌之前就觸及了平倉警戒線。按最新公告，樂視股票將在三個月內復牌，連續跌停幾成定局，這筆5億股的股權質押將遭遇爆倉風險。

此外，樂視網一年前推行的員工持股計劃，和非公開發行的投資者，正面臨巨虧風險。一個月後，樂視網一年前進行的48億定增即將迎來解禁，而第一期員工持股計劃「潤澤143號」也將在2017年9月19日結束一年鎖定期。目前，該項定增以及員工持股計劃均已經面臨巨額浮虧。不少投資者也如熱鍋上的螞蟻，一旦復牌很有可能面臨連續一字跌停的局面，投資者唯一能做的也許就是看著自己賬戶的市值不斷縮水。

停牌卻被賣出的樂視網股票？

但是據了解，有些人在樂視網停牌之後依舊可以賣出樂視網，這又是怎麼做到的呢？

這一切還要從一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金說起，那就是ETF。

ETF的全稱是交易所交易基金(ExchangeTradedFund)，投資者既可以在二級市場買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購、贖回ETF份額，不過申購贖回必須以組合證券(或有少量現金)換取基金份額或者以基金份額換回組合證券(或有少量現金)。由於同時存在二級市場交易和申購、贖回機制，投資者可以在ETF二級市場交易價格與基金份額凈值之間存在差價時進行套利交易。

簡而言之，如果從基金公司贖回ETF基金，得到的是組合內的一攬子股票；而通過一攬子股票便可以申購ETF基金。

簡單說完了關於ETF的概念之後，不得不說的便是創業板ETF(159915)，其全稱是「易方達創業板交易型開放式指數證券投資基金」，該基金成立於2011年9月20日，2011年12月9日上市。

根據深圳證券交易所6月13日披露的大宗交易數據，創業板ETF在大宗交易市場成交1732.69萬元，成交價為1.53元，成交量為1131萬份。深圳證券交易所的數據同時顯示，買方營業部為「國金證券股份有限公司上海浦東新區芳甸路證券營業部」，賣方營業部為「安信證券股份有限公司深圳分公司」，買入金額和賣出金額均為1732.69萬元。

6月13日，在二級市場上，創業板ETF盤中最低價為1.699元，最高價為1.728元，收盤價為1.723元，全天成交金額為3.75億元，漲幅為1.23%。對比一下上述數據，創業板ETF在大宗交易市場折價幅度為11.20%，大宗交易市場的成交額佔二級市場成交額的4.62%。

值得一提的是，這是自創業板ETF成立以來首次現身大宗交易市場。

深圳一家大型基金公司一位指數基金的基金經理當時表示，ETF基金一般都是流動性比較好的，很少出現在大宗交易市場，如今創業板ETF首次現身大宗交易市場，實為罕見。

明明是交易最為活躍、流動性最好的品種之一，偏偏要通過大宗交易折價11.20%進行，創業板ETF6月13日賣方的這一舉動，讓業內人士也頗為費解。因為ETF是個非常透明的市場，如果機構資金想抄底創業板，直接通過二級市場買入創業板ETF就可以，不存在流動性的問題，創業板ETF現身大宗交易讓人有點想不通。

而從創業板ETF的持股明細中，老磨似乎找到了端倪：

創業板ETF共有110隻股票組成，如果你集齊了其中的一攬子股票，便可以通過這些股票去申購創業板ETF基金到二級市場賣出。

創業板ETF基金2016年年報顯示，該基金持有樂視網519.39萬股，持倉市值1.86億元，占其持倉股票市值比為3.61%，占基金凈值比為3.53%，占流通股份比為0.41%。

樂視網停牌前最後一個交易日是今年4月14日，至今已有3個多月的時間，其間創業板指下跌4.87%，很多創業板個股跌幅遠甚於創業板指數的跌幅，賣方如果從基金公司贖回1131萬份的創業板ETF基金，得到的是組合內的一攬子股票，其中當然包括處於停牌的樂視網，樂視網賣不出去，賣方也就無法全部兌現成現金。而相反的通過組合內的一攬子股票申購創業板ETF基金就可以成功規避樂視網停牌並成功變現。

而老磨又通過資金找到了當初易方達創業板ETF網下股票認購詳解的資料，也可以為我們帶來一些線索：

我們可以看到，用這110隻創業板ETF持倉的一攬子股票可以申購ETF並於二級市場賣出，但由於申購份額下限的限制為200萬份，顯然，這樣的操作散戶很難完成，更多的是一些深套其中的機構通過一攬子股票去換購ETF在二級市場拋售來進行自救。

而正如樂視這樣停牌上市公司，近期又被捲入不斷的風波之中，如果復牌很有可能將會連續跌停，而正是由於ETF交易的性質才有了這樣的套利機會：通過購置一攬子股票將停牌的樂視網申購創業板ETF之後再在二級市場賣出便可以完成這樣的套利。據了解，有不少機構通過這樣的操作逃離了樂視網，這也就不難解釋為什麼流動性那麼好的創業板ETF也會出現這樣罕見的大宗交易了。

幾大基金很快發現了樂視網的這個套利盲區並反映調整了過來：包括中郵基金、嘉實基金、易方達基金在內的多家機構近日紛紛下調樂視網的估值。樂視網停牌前股價為每股30.68元，其中，中郵基金、嘉實基金的公告均表示，將對旗下部分基金持有的樂視網股票進行估值調整，調整後估值價格為22.37元，即按照其2017年4月14日收盤價連續下調3個跌停價格。而易方達基金則表示對公司旗下基金持有的樂視網按照22.05元進行估值。

因為ETF份額與組合證券之間的轉換遵循等價交換原則，即ETF份額凈值與對應的組合證券的市值、現金代替、現金差額之和相等。在7月7日之前申購創業板ETF的投資者以及機構均可以以30.68元的停牌價格換購等額的ETF份額凈值，而在機構下調估值之後，再次申購創業板ETF時僅能以22元的價格進行換購了。

隨著樂視網4月停牌後，創業板ETF的成交量近期顯著放大的，然而，創業板卻未見起色。而那些申購的創業板ETF則在二級市場被拋售，截至收盤下跌1.94%,小編認為極有可能成為了周一創業板下跌的重要原因之一。

樂視的風波仍沒有過去，有人脫身解脫，有人為此失眠，而樂視生態帝國的縮影極有可能成為未來投資的一個標杆，成長股的時代已經過去了，而低估值業績優秀的上市公司正成為資金追捧的下一個風口...

對於此事，你有什麼看法，或者有什麼猛料不吐不快的話，歡迎給老磨留言！

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