王健林們的海外買買買，在買什麼？

近年來，中國企業出海併購的消息隔三差五地就要出來刷版面，出手之頻繁之闊綽，已經可以由「狂飆突進」來形容，其中尤為顯眼的，是海航集團、安邦集團、萬達集團幾家。而這幾家，紛紛在今年6月份收到了監管層的排險要求。

很重要的一個原因是中國的外匯儲備在過去兩年的大幅縮水。這些高密度大金額的海外併購，究竟是理性的投資還是假借併購之名行資產轉移之實，被打上了問號。

藉此，《中國經濟周刊》有文章，拋出了關於民企海外併購的三個問題：

他們喜歡買什麼？買買買的錢又從哪裡來？最後，這個交易的風險，由誰來承擔？

由於全文過長，虎嗅僅對第一個問題進行了摘編處理，閱讀原文請戳鏈接。

其實，關於第一個問題，如果你時常關注此類新聞，應該也能猜個大概。最受青睞的海外併購標的是影視娛樂、足球俱樂部和房地產三項——

影視娛樂

萬達對於影業項目胃口甚足：

2012年，萬達集團斥資31億美元收購美國AMC影院公司，萬達集團官網稱其目前為美國和世界最大的單一院線。

2015年，萬達集團旗下的上市公司萬達電影（原「萬達院線」）又全資收購澳洲第二大院線公司Hoyts。

2016年1月，萬達文化集團出資35億美元全資併購美國傳奇影業。

2016年7月，萬達集團斥資9.21億英鎊併購歐洲第一大院線Odeon&UCI。

然而，這些收購併沒有帶來理想的效果。

以傳奇影業為例。在萬達接盤尚負債93.5億元的傳奇影業時，曾壯志滿滿地表示，要在2016年將其扭虧為贏，並在2016—2018年間合計實現凈利潤約31億元。但2016年里，傳奇出品的兩部影片《魔獸》、《長城》，全球票房收入加起來不過7.6億美元。今年推出的《金剛：骷髏島》，票房也不過5.5億美元，但有業內人士稱需要6億美元票房才能回本。

進軍海外影視業的卻不僅僅是在此業務上有所布局的萬達。《中國經濟周刊》的文章中寫到：

曾經作為唯一一支在美國納斯達克交易所上市的中國影視公司，博納影業曾於2013年獲復星國際2080萬美元投資，復星國際一度佔據其6.4%的股權。

再如安徽企業鑫科材料（600255.SH），其於2016年11月曾計劃以約23.88億元收購奧斯卡最佳影片《拆彈部隊》製作公司Midnight Investments L.P. 80%的出資權益，溢價高達627.89%。彼時恰逢海外併購投資政策收緊，鑫科材料一個多月後就放棄了此次併購案，給出的理由是對方一直不提供回復上交所《問詢函》需要的材料，導致回復問詢函連續三次延期，且無法確定何時才能完成回復。

足球俱樂部

受熱捧的第二項是足球俱樂部。

萬達曾以500萬歐元購買西班牙馬德里競技足球俱樂部20%股份，然而王健林卻也曾經警告稱：「這（收購歐洲俱樂部）可以帶給你影響力，但是卻掙不到錢。每年你都會不斷燒錢，這是肯定的。歐洲俱樂部非常吸引眼球，引人關注，但是很難賺到錢。」

然而 「賺不到錢」的俱樂部，依舊是中國企業在海外併購的熱門，他們給出的理由是多半是看好體育產業在歐洲和中國的機遇，嗯，就差沒說 「為了情懷」了。

這當然是需要擺在檯面上的一句話，不然，你很難理解為何蘇寧集團會以2.7億歐元控股此前已連續5年虧損的國際米蘭；而李勇鴻又為何會接盤已經持續虧損10年的AC米蘭。

而對於中國企業這般積極收購海外足球俱樂部的真正目的，《中國經濟周刊》援引了央行副行長潘功勝的一段話：

「去年一年中國企業在海外收購了很多足球俱樂部。如果說，收購有利於提升中國的足球水平，我覺得是好事。但是，情況是這樣的嗎？有很多企業，在中國的負債率已經很高了，再借一大筆錢去海外收購。有一些則在直接投資的包裝下，轉移資產。」

海外房地產

在這一塊，明顯海航與安邦的胃口明顯十足地好。

經年來，海航集團已經先後收購美國卡爾森酒店集團、NH酒店集團、美國紅獅酒店集團、並分別持有希爾頓、Park Hotels & Resorts和Hilton Grand Vacations三家公司25%的股權。

而安邦則是先後買下了希爾頓旗下的美國紐約華爾道夫酒店、倫敦金融城最高建築Heron大廈；2016年3月，安邦曾先後三次出價128億美元、132億美元、141億美元競購喜達屋，這一度讓安邦成為全球資本市場關注的焦點，但僅數天後，安邦便宣布退出。

關於買下華爾道夫酒店，吳小暉與朱雲來在2017年的博鰲論壇上曾有過一個有趣的對話。

吳小暉稱：「這個酒店（華爾道夫酒店）等於是我們通過市場賺來的，不花一分錢。我們買的時候是1萬美金，現在當地的價格是4萬美金、6萬美金，我們賣掉一部分住宅，留下一部分酒店。」

朱雲來稱：「（這種）天上掉餡兒餅的事怎麼不掉我的頭上。還套剩下一個華爾道夫，但我也好奇，按說這個路數美國人也不傻，他們也能做出來，為什麼他們沒做呢？」

對於海外投資，王健林曾在2015年哈佛大學演講時表示，海外投資的結果確確實實就是「資產轉移」或者說是資產在海外的新增，資產轉移或者在海外投資沒有對錯之分，只有合法和不合法之分。「萬達的錢既不是偷的搶的，也不是自己印的，完全是我們自己辛辛苦苦賺出來的，愛往哪兒投就往哪兒投」。

然而，正如文章最後所說：不論是海外投資或是轉移資產，特別是高槓桿的貸款併購，造成的結果就是我國外匯儲備流失，某些項目的非理性投資乃至非法轉移資產更引起監管層的重視。

最後，閱讀《中國經濟周刊》全文，請戳鏈接。

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