國泰君安國際：清潔能源行業下調至中性評級

中國將於十三五期間繼續對清潔能源的投資。為了優化能源結構以及實現國家2020 年一次能源消費佔比達15%的目標，中國必須在2020 年時擁有至少770 吉瓦的非化石燃料發電裝機容量，意味著2016 至2020 年間約180 吉瓦的凈新增清潔能源發電裝機。

中國政府調低了2020 年的光伏發展目標。2020 年的光伏發展目標由早前的150 吉瓦被下調至110 吉瓦，預示著中國政府對光伏發展態度的轉變。另外，光伏發展十三五規劃強調了對分布式光伏發展的重要性並列出了分布式需於2020 年時達到60 吉瓦的裝機目標。由於政府未下調分布式光伏項目的電價補貼，我們相信國內對分布式光伏的投資將顯著上升。

全球主要光伏裝機國預計均將於2017 年出現裝機倒退。全球光伏裝機預計將於2017 年出現倒退，主要由於中美日三國均將於期內出現對光伏裝機的回落。我們預計2017 年全球新增光伏裝機將介於55 吉瓦至65 吉瓦之間(較2016 年的76.6 吉瓦回落)，而中國則預計於期內新增25 吉瓦至28 吉瓦(較2016 年的34.5 吉瓦回落)。

在行業前景的憂慮下，下調行業評級至「中性」。光伏材料於2017 上半年的價格暴跌以及全球光伏裝機年內預計將有所回落均為太陽能（000591）行業的前景增添了不確定性及憂慮。我們因此下調行業評級至「中性」。

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