甩賣完國內資產，王健林海外2500億資產啥情況？

昨天，國內財經界被王健林一個豪氣的舉動給震驚了！

萬達一口氣631.7億賣掉國內近8成持有項目、賣掉13個萬達文旅城以及76個萬達酒店項目，幾乎將其在國內能夠產生負債的「重」資產項目出清，成了名副其實的商業服務管理運營商。

而與此同時，萬達在海外持有的資產卻還是完全相反的狀況，已經全部累計到了2451億元（已摺合成人民幣）。

作為這些年來，中國企業「出海」的代表企業，萬達的海外帝國構建得如何了？

第一

2千億的萬達海外帝國

自2012年萬達在海外的第一筆收購——26億美元收購全美第二大院線AMC開始，截至目前，萬達在海外的投資總額已高達2451億元。

澎湃新聞曾詳細列表整理了萬達這些年來在海外「買買買」的戰績：

來源：澎湃新聞

從這張表上，我們可以看到萬達從影視行業出發，偏愛地產、娛樂、旅遊上的資產，甚至還出現了地標性建築的收購。

這其中還不包括王健林曾宣布的今年萬達要在海外落地的兩個超過百億美元級別的項目，一個是馬來西亞的大馬城，還有一個項目在印尼。

萬達在海外可真是來勢洶洶，怪不得在胡潤研究院《2017中國企業跨境併購特別報告》中成為「最為活躍的海外併購企業」之一。

在王健林看來，「萬達國際化」是不可缺少的路。

王健林曾幽默地回應了媒體對萬達海外大手筆花錢的「指責」：「有人在中國媒體上說萬達就知道買買買，我就問他，如果我不買，你告訴我怎麼辦？」

有人說，萬達這幾年在海外投資如此迅猛，是在向海外轉移資產。王健林這樣回應：

1.海外投資的結果就是「資產轉移」，但資產轉移或者在海外投資沒有對錯之分，只有合法和不合法之分。

2.國務院去年年底出台了「引導支持民營企業海外投資的有關規範意見」，所以中國企業向海外擴張是響應「國家號召」。

3.萬達的錢是「我們自己辛辛苦苦賺出來的」，愛往哪兒投就往哪兒投，企業如果沒有投資自由權，這個社會也就無所謂自由和公平。

國外市場比中國發達，這是萬達國際化的重要原因。此外，企業跨國發展意味著減小企業經營風險，畢竟雞蛋不能放在一個籃子里。

萬達在2015年曾提出未來五年新的戰略目標，就曾計劃企業來自海外的收入能達到30%以上。

畢竟，萬達在AMC上嘗到不少甜頭：當初，萬達併購AMC扭虧為盈，創造利潤5000萬美元，讓萬達收穫了豐厚的回報。

王健林相信，只有通過併購，才能帶來企業發展的更多機會。

萬達看似土豪的投資背後，有一張無形的網，使其布局環環相扣，橫向整合加縱向併購，構建成萬達的整體布局。

第二

建不起的萬達歐洲，水土不服的海外之路

萬達的海外之路，看似順風順水，壕氣十足，其實也曾遭遇過水土不服和打擊。

近兩年，萬達在西班牙和美國的項目收購上均遇到了挫折。王健林的萬達歐洲也一直沒有建立起來。

6月2日，萬達酒店發展（00169.HK）發布公告稱，公司已經向Baraka Global Invest出售了西班牙大廈的全部股權。萬達出售西班牙大廈的代價為2.72億歐元，比萬達2014年以2.65億歐元買下的價格略高一點。

王健林曾在央視財經頻道的《對話》訪談節目中表示，本來預計在西班牙還有更大的旅遊投資項目，現在也決定不投資了。

除了徹底與西班牙大廈告別之外，在海外收購上的第一筆失敗交易是未能收購美國DCP集團。

2016年11月4日，萬達集團宣布以約10億美元收購美國DCP集團100%股權，這是萬達首次進入電視內容行業。

當時萬達表示，如果這筆交易成功，和美國DCP集團的這筆交易將是萬達集團對美國電視資產領域規模最大的一筆投資。

3月16日，DCP集團的母公司Eldridge Industries對澎湃新聞表示，目前萬達集團與DCP這筆高達10億美元的交易已經確認終止。

此後，王健林在接受英國《金融時報》採訪時對此進行了首次回應，王健林表示：「兩邊的政策都發生了變化，所以我們就放棄了這次收購。兩個國家的有關政策都發生變化，美國也有人不同意我們收購，中國這邊的一些有關的政策也有變化。」但對於具體內容，王健林並未提及。

除卻具體的收購項目收到打擊之外，今年6月，萬達集團多隻債券突然急劇下挫，旗下萬達電影股價一度逼近跌停。

隨後，有媒體報道稱，監管部門要求各家銀行排查有關企業授信和債務融資風險，劍指海外投資迅猛、銀行敞口較大的大型民營企業。

第三

海外併購浪潮中的光鮮與艱難

萬達，只是近些年中國企業「走出去」浪潮中的一粟。

2016年一整年內，中國企業已經宣布且有資料可查的海外投資併購投資交易達到438筆，較2015年的363筆交易增長了21%；而累計宣布的交易金額為2158億美元，較2015年大幅增長了148%。

國家2000年的「走出去」戰略是一方面，另一方面，從海外方面來看，2008年全球金融危機後，在歐美國家寬鬆的貨幣政策特別是在極低的金融機構貸款、發債利率成本的背景下，國內企業有比較強的意願與動力出海投資。

經過2008年金融危機後，海外金融、不動產資產開始縮水貶值，大量資產處於歷史低位區間；再者，2008年以來，歐美各大央行採取低利率甚至負利率的政策，導致海外銀團貸款，海外發債成本低廉。

而通過藉助資本的槓桿作用，去海外收併購優質低價的資產，也一舉成為諸多民企擴展事業版圖，提升國際影響力的重要舉措。

不過，海外投資併購雖然給民營企業走向世界提供了快速的入門路徑和巨大的展現舞台，但是海外投資併購不是我們想像的那樣「光鮮亮麗，楚楚動人」。

首先，是來自於經濟體制、文化傳統等方面的差異，會給投資併購業務帶來諸多不便，增加隱形成本。

同時，由於在交易主體在國外，因此交易地也要經歷諸多審批環節流程。

由於企業信任度問題，產生交易不確定性，由此帶來審批流程加長，交易成本上升；同時，交易條件、資金證明、操作條件、信用背書等環節更為苛刻，導致在與當地同類企業競爭中處於下風，甚至因此而出局，或者付出超過公允價值的額外成本。

第三，來自於法律與監管許可，諸如敏感的證券承銷、保險銷售等金融行業，以及民軍用混合的行業領域，很多業務無法落地開展，僅僅淪落為被動財務投資者。

第四則跟錢密切相關，如何防範海外併購資金中來歷不明的「熱錢」監管也是重要議題，而這一議題，目前正在被熱切關注。

隨著中國企業債務率持續攀升，加之國內金融去槓桿和強監管的大背景，一有風吹草動，極易引發系統性風險。面對海外投資亂象，監管部門正時刻注意著。

中國企業「走出去」，開展跨國投資與經營，是時代發展下不可逃避的議題，也是大勢所趨。

但在這浪潮中，不要忘記保持理性冷靜的頭腦，保持穩健的速度和節奏，要根據監管規則審慎決策才是。

與此同時，我們也亟待相關部門促進海外投資併購業務朝著規範化、流程化與市場化的方向發展，有效降低對外投資的風險和收益的不確定性。

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