院所改制終啟動 軍工投資正當時

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投資快報

7月7日下午，國防科工局在京組織召開軍工科研院所轉制工作推進會。會議解讀了《關於軍工科研院所轉製為企業的實施意見》，宣布啟動首批41家軍工科研院所轉制工作，研究部署了相關工作。

軍工科研院所改革進入最為關鍵的實施階段：推進會中解讀的《關於軍工科研院所轉製為企業的實施意見》,是院所改制推進的重要文件,且《關於軍工科研院所轉製為企業的實施意見》的印發，標誌著軍工科研院所轉制工作正式啟動，軍工科研院所改革進入最為關鍵的實施階段。

軍工科研院所改革已經從技術層面開始推動：中央編辦、財政部、人力資源與社會保障部、

國資委、科技部、稅務總局、工商總局等組成的軍工科研院所轉制工作協調小組，為院所改制過程中遇到的人員安排、資產劃轉、會計準則更改、以及稅務工商等各種問題的解決提供了保障，也證明院所改制已經從高層設計轉為技術層面上的具體實施，院所改制進入真正推動階段。

軍工院所改革是完善國防科技工業體制的重要舉措：軍工科研院所改革是中央分類推進事業單位改革的一項重要任務，也是全面深化國防科技工業改革的一項重要舉措，這與2017年兩會期間的政府工作報告中提到的「深化國防科技工業體制改革，加快軍民融合快速發展」相一致，最終目的是建立一個完善的國防科技工業體制。

軍工院所改革將使得軍工行情長期受益：我們認為，首批41家軍工科研院所的選定只是一個開始，院所改制將傳統軍工院所推向競爭市場，而息息相關的軍品研發機制、軍品定價機制等也需要有新的變化,從而與改制後的競爭主體相適應，所以，我們預計未來在人員安置、資產劃轉、會計規則和稅務更改，尤其是軍品定價機制等都會有一個迫切且確定的改革，所以首批改制清單不僅僅帶來短期的主題性的投資機會，投資者更能在更長的時間、更廣範圍上享受政策改革的紅利，軍工有望迎來確定上漲行情。

投資邏輯及推薦標的：我們認為與41家試點院所相關的標的，其預期最近有所反應但仍不充分，短期內仍有較大機會;更重要的是，隨著市場對院所改制的認可度加強，一些注入平台確定、時間容易把握、注入資產彈性較大的標的會更具有投資價值;同時，一些有業績低估值的軍工白馬股也會受益於軍工整體行情機會。重點推薦標的：傑賽科技(注入平台確定、注入時間緊迫、潛在注入資產彈性較大)、航天長峰(試點相關標的、小市值且潛在注入空間較大)、國睿科技(業績穩定，潛在注入資產優質且彈性較大);同時，建議關注軍工市場風險偏好回升帶來的軍工白馬股行情，重點推薦中直股份(直升機板塊唯一上市平台，新型號即將列裝帶來業績大幅增長)、中航光電(軍民融合成功典範，連接器軍民兩用且業績穩定增長)。

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