北燃為何收購俄油上喬項目？

eo記者 周慧之

第一個由地方能源企業入股俄羅斯能源資產的項目，於六月底正式完成交割。

據俄羅斯衛星通訊社莫斯科6月29日電，俄羅斯石油公司（Rosneft，以下簡稱「俄油」）與北京市燃氣集團有限責任公司（以下簡稱「北燃」）完成了上喬納斯科石油天然氣公司（以下簡稱「上喬項目」）20%股權的交易，此次交易總金額為11億美元。

就在一個月前（5月23日），北燃在境外資本市場成功發行5年期高級無抵押債券5億美元。這是北燃與國際資本市場的首次觸電，募集的資金正是用於此次上喬項目的收購。

為什麼要入股上喬？

「擁有上游區塊資源，有助於北燃實現產業鏈的貫通，這是我們的第一考慮。」北京燃氣有關人士告訴eo，國外傳統的城市公用企業都是從市政公用產業做起，然後進入上遊資源領域，獲取LNG權益量或者油氣田資源等。發力上游，已經成為北燃的重點布局方向。

另一個考慮是上喬項目本身的優質性。上喬項目屬於成熟開發的油氣田，此前有過15年的產油歷史，開發風險相對較低。

與此同時，上喬此前由俄油全資控股，長期以來存在大量未分配利潤。進入該項目之後，北燃在今年即可實現分紅，這部分現金流可以覆蓋北燃在境外的發債成本，對於後期的投入也能起到有效的彌補作用。

「這都是談判的結果。」據介紹，「2018年之前可以實現不錯的投資收益，但在遠期，考慮的肯定還是氣源供應。」

以什麼方式供應北京？

俄油發布消息稱，「（通過上喬項目）未來將獲得進入中國天然氣市場的可能，包括利用天然氣通過第三方中轉的方式供應給終端消費者。」

據eo了解，上喬項目預計最快在2019年可以實現供應。據公開報道披露，預計到2020年，每年將有100億立方米的天然氣通過東西伯利亞管道供應中國。

不過交割完成之後，上喬氣田到底以何種方式供應北京，目前尚未確定。這將涉及到俄羅斯境內和國內兩個環節的運輸方式和價格談判。

據介紹，俄羅斯境內的氣源銷售權主要由俄羅斯天然氣工業股份公司（以下簡稱「俄氣」）掌控，即由俄氣進行統購統銷。接下來俄油會採取什麼方式與「西伯利亞力量」相連，暫時還不得而知。

至於國內環節，到底是通過中石油管道走TPA（第三方開放）還是考慮其他方法供應，「現在還沒有商量到這一步。

不確定性與變化

對於投資俄羅斯能源項目的風險，以及未來供應存在的諸多不確定，北燃並非沒有考慮到。「很多事情都在不斷的變化當中，如果不去做，就不會知道。」

眼下，北燃已經開始從三大石油公司、廣匯、BP、殼牌引進上游和貿易人才。「未來肯定會更多。」上述人士表示，這將使北燃開始從對外貿易、國際匯率、地緣政治和法律風險角度考慮問題。

此前北燃投資部經理姜黔在接受《北京日報》採訪時透露，雙方從2015年10月開始接觸。2016年3月俄油為北京提供了七個合作選項，北燃選擇了上喬。2016年8月到11月之間，雙方歷經了頻繁的談判。

2016年11月7日，在中俄兩國總理的共同見證下，雙方在聖彼得堡簽訂了上喬公司股權的購買協議。

5月16日，俄油總裁謝欽一行來京出席「一帶一路高峰論壇，期間到訪了北燃的母公司北控集團，雙方簽署了關於天然氣領域業務的合作備忘錄。

5月17日，北燃正式宣布路演。

5月17-22日，北燃董事長李雅蘭率領發債代表團前往香港、新加坡、倫敦開展首次發行美元債券的路演。

6月29日，北燃完成對俄油上喬公司20%股權的收購。

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